苏宁易购

$ST易购(sz002024)$易购：可长期持有的逻辑分析
本来不想再写此类文章，因为之前写过长期持有st雪莱的文章，结果自己没有做到长期持有，赚了15%就跑了，脸被打的啪啪直响哭主要当时跌的太深了，从去年2月21日1.83打板买入，最低跌到1.19，心态炸了，账户都不敢打开看。一是亏了20多w，二是那段时间天天有退市股，生怕雪莱也退市，三是每天陷入自我怀疑之中走不出来，毕竟是自己精挑细选的，结果表现那么差。后来股价涨上来，已经静不下心去分析了，只想快点结束这一段不愉快的经历。哭哭
不好意思，题外话说的有点多了，言归正传
经历过上次地狱般的折磨，现在心态平稳了很多，同时也坚定了自己选股以及长期持股的信心。这一次之所以决定苏宁易购 作为我的第二只长期持有的股票，逻辑如下：
一，依然是最重要的问题，这是长期持有st股的前提，苏宁易购会不会退市？
根据退市新规，
1，上年度净利润为负且营业收入低于人民币1亿元，即触发退市，这条是目前最常见的退市条款，去年好多st股退市都是因为这。苏宁易购今年一季报营业收入已有197亿，这个条款和苏宁已经搭不上边
2，财务报告被出具无法表示意见或否定意见的审计报，这条主要针对的是财务造假并造成恶劣影响的。去年st金钰，st金刚等就是因为这退市的。根据以往历史，苏宁易购财务这块还是挺干净的，这个条款和苏宁也搭不上边。
3，面值退市，连续20个交易日面值小于1元即触发这一条款。如果说苏宁必须退市，那这一条是最有可能和苏宁搭上边的。但这可能吗？先不说有没有有人抄底，股东同不同意，就说大股东里的苏国资，能不能承担的起国有资产流失罪？另外，作为江苏的一个知名企业，超级品牌板块里的一员，真要退市了，影不影响江苏政府的政绩？
综上所述，苏宁即使再作死，再败家，几年内，都不用担心退市，政府也不会同意的。
二，苏宁易购存在的问题是哪些？有没有办法解决？
1，苏宁最大的问题是负债1397亿，债务过重，严重影响企业的经营。这个问题说大也大，说小也小。恒大负债2万亿，结果是各方面都在想办法不让老许破产，万达最高负债6000多亿，结果通过卖资产瘦身，成功转型轻资产，现在各大银行捧着钱要贷款给万达。想想觉得真的好笑，欠银行的越多，越是活的好好的，欠钱欠到一定程度真的是大爷滴汗
苏宁有没有办法解决这么高的负债问题？还真有，在不伤害主营的情况下，卖掉以下的投资，苏宁和万达商管的对赌协议可以回笼至少95亿资金，持有的中国联通股份全抛了可以回笼至少20亿资金，星图金融去年估值560亿，苏宁易购至少占了220亿，（恒大的200亿虽然暂时收不回来，但起码账在那里，有账才有的要），其他杂七杂八的投资打包出售至少可以回笼50亿，这样算起来，可以减少负债。为什么不卖这些投资，说明苏宁还没困难到卖资产这一步。
退一万步讲，真困难到举步维艰时，可以像st海航一样资产注入，也可以像st实达资产重组，也可以像st博天破产重整，更可以像st普林债转股，方法多的是。
2，苏宁其次的问题是营业收入持续减少，净利润持续亏损，能否扭亏为盈？
从大环境上看，苏宁之前扣非净利润虽有亏损，但拆东墙，补西墙，也能把年报做成盈利。2020年报开始显示亏损，是因为没有资产卖了吗，还是无法通过合理正规的财务手段做成盈利吗？都不是，因为这一年疫情开始大规模爆发，零售和旅游受疫情冲击最大。不单单是苏宁，包括受冲击较小的线上淘宝和京东 营业收入也大幅萎缩，大环境下，零售业不管是新零售还是传统零售，没有谁能独善其身。随着疫情逐步控制，加上国家在大力倡导国内经济内循环，大力支持实体经济，频繁密集出台各项支持家电下乡政策的前提下，我相信零售业会逐步复苏的，苏宁再不济，也可以像前几年拆东墙补西墙把账面做成盈利。
从苏宁管理上看，苏宁因为之前的无序投资扩张，导致经营不善，以张近东为首的前管理层负有不可推卸的责任，在淘宝和苏国资的介入下，现在以黄明瑞任峻黄巍为首的新管理层更加务实，砍掉了之前一系列的包袱，轻装上阵，回归本源，聚焦主业。
去年计提亏损的432亿，更像是一次财务大洗澡，加上新管理层喊出"今年苏宁的目标是盈利"口号后，对业务做的一系列“减法”以及降本增效的种种措施，再加上第5期员工持股计划的前提是公司盈利，以及半年报大幅减亏，三季度各项利好不断，我有理由相信今年苏宁可以扭亏为盈
三，苏宁的底部在哪？合理的估值是多少？
1，先说底部在哪，苏宁因为种种暴雷，股价从12.95，跌到了最低1.99，(因为历史最高价23.14年代过于久远，不具备参考价值）市值蒸发了1000多亿，无数人死在抄底的路上。那底部到底在哪？
以下为个人分析，一家之言，说的不对，可以交流，请别胡乱骂人
从月线图形上看，从12.95那天开始，都是单边下跌，包括现在也不能从月线上完全确定是否止跌了，但是从7月11日的那次炸板，直到今天，苏宁的股价一直围绕着炸板那天的上下轨进行着箱体运动，把这1个多月的图形放在一起看，红多绿少，上涨放量下跌缩量，这更像是底部洗盘，而不是下跌中继。
如果这不是底部，那么庄根本没必要花这么长时间来做出这样的箱体图形，像之前那样，单边打压直线破新低，对他来说都是轻而易举的事，但有必要吗，打压也吸不到什么筹码，筹码大多在他那，打的过低，他浮亏也大，先不说有没有人来抢便宜筹码，万一引起恐慌，造成践踏式踩压，庄也是会爆仓的，从逻辑上说不过去。
之前在吧里看到一篇老帖子，是从老张的质押，以及淘宝的收购价分析出，苏宁的安全底部是2.09，忘了他是怎么算的了，这帖子应该还在，谁找到了，可以把顶上来让大家看一下。结合苏宁这一段时间的股价运行，我比较认可他的分析，我也认为苏宁的底部就在2.09左右。
2，合理估值是多少？
之前深国资准备148.2亿准备收购苏宁23%的股份，之所以后面告吹，根据一篇采访苏宁内部员工的新闻报道，是因为经过深国资的调研后，发现苏宁易购的高层对互联网金融知识一窍不通，当时放出狠话，必须换掉任峻，才肯收购。新闻的话，不能全信，以当初的收购价推算，苏宁的总市值应该是644亿，尽管收购失败，但可以作为一个参考。
后来苏国资接手，88.3亿收购成功苏宁16.96%的股份，以这个收购价推算，苏宁总市值应该是520亿。
考虑到收购股权一般都是溢价收购，从过往国资收购上市公司股权的案例，正常溢价在10%-20%之间，特殊的也有过30%-70%的高溢价，但这些公司都是特别有前景的新兴行业，苏宁明显不符合这么高的溢价，按照正常15%的溢价比较合理。那么得出苏宁易购合理的估值是：520*0.85=442亿，对应的股价为4.75元。
综上，苏宁易购底部在2.09左右，合理的股价为4.75左右，今天是8月26日股价为2.07，我认为还是值得长期投资的！