光大证券：业务结构持续优化，需求持续边际向好

事件：公司 2022 年一季度实现营业收入 19.25 亿元，同比下降 5. 75%，归母净利润0.31亿元，同比下降20.36%，扣非归母净利润0.17亿元，同比下降50.81%，经营活动现金流净额-7.33 亿元，同比下降 11.38%。业务结构持续优化，金融科技板块在手订单充足：2022 年一季度，公司软件开发及技术服务业务实现营业收入 9.49 亿元，同比增长 19.43%，其中金融行业软服实现营业收入 4.88 亿元，同比增长 16.32%，金融软服毛利率达 29.19%，同比提高 1.41 个百分点。公司在手订单充足，一季度整体已签未销 65.53 亿元，同比增长 7.61%，其中金融科技板块已签未销 35.45 亿元，同比增长 50.7%。2022年一季度公司营收同比下降 5.75%，主要是因为受疫情影响，公司部分人员出行受限，对商务洽谈、实施交付等工作的正常开展带来一定影响；归母净利润同比下降 20.36%，主要是因为计提合同资产减值准备及计提坏账增加所致。报告期内资产减值损失-0.49 亿元，损失同比增加 54.74%，信用减值损失-0.93亿元，损失同比增加 36.03%。

金融行业 IT 需求持续边际向好，公司三大潜在看点：1）分布式核心持续引领市场，新一代分布式核心系统大行案例持续落地，2021 年签约邮储银行 新一代核心实施业务总体管控项目二期，持续参与中国银行 的分布式平台建设，并与 13家银行签约核心系统建设项目。2）金融信创持续加码，截至 2021 年末公司信创业务已签约 8.4 亿元，新增金融信创行业标杆案例 20 余个。2022 年一季度，公司金融信创业务签约总金额达 1.04 亿。在信创生态方面，公司联合华为、腾讯、浪潮等生态伙伴，发布了面向金融行业的信创解决方案。3）数字人 民币落地在即，有望带来较大增量。2021 年公司数币解决方案已在近 20 家银行实现落地建设，2021 年公司帮助北京市东城区税务局成功实现全市首笔数字人民币缴纳委托代征税款业务。同时公司积极探索数字人民币在预付费卡、物流、供应链金融等多场景创新应用，推出“数字预付式消费服务平台”试点。盈利预测：维持公司 22-24 年营收预测 121.82/134.15/148.63 亿元，维持公司22-24 年归母净利润预测 4.53/5.66/7.05 亿元，对应 22-24 年 EPS 分别为0.46/0.58/0.72 元，对应 PE 分别为 23x/18x/15x，看好公司分布式核心系统持续引领市场，金融信创、数字人民币带来增量市场空间，维持“增持”评级。
风险提示：信创推进不及预期、金融科技场景应用落地不及预期。