李稻葵：中国经济发展的新机遇，潜力与挑战并存

近日全国政协常委、清华大学中国经济思想与实践研究院院长李稻葵受邀发表《中国经济发展的新机遇》主题演讲，详细解读中国经济政策走势、拉动中国经济增长的最主要动力，以及新的投资机遇在何处等核心问题。

以下为内容精编：

01

中国经济还有没有潜力？

为什么说我们不应该过分焦虑？为什么还是要坚定信心？至少有以下五个原因。

第一，我们的百姓仍然充满活力，仍然向往美好生活 ，并且愿意为之付出努力。2017年在我组织的一场国际论坛中，我们总结了改革开放40年的发展经验，并请5位诺贝尔经济学获得者点评。其中埃德蒙德·菲尔普斯点评：“你说的都对，但不是根本。中国为什么发展得好？是因为中国有活力，中国百姓勤奋，中国百姓向往美好生活。”他做了系统研究，发现全球各经济体中发展 不好的最重要基础因素不完全是制度，也不完全是物质资本，而是老百姓 有没有活力。

第二，我们老百姓储蓄率非常高。从经济学角度来看，一个国家经济能不能持续发展的一个重要因素是储蓄率的高低。储蓄是投资的基础，有了储蓄才能投资，有了投资才能够改善机器、劳动工具，劳动生产率才能上去，生活水平才能提高，经济才能发展。当前我国是全球储蓄率最高的主要经济体之一，远远高过欧洲、美国。

第三，我们的人力资源增长得非常快。人力资源不是人口总量，而是包括人口总量、健康水平、受教育水平等因素在内的可用人力资源。我们做过一个测算，到2050年我们的人力资源总量还在上升。未来可能通过弹性退休制度，把这部分日益增长的人力资源有效利用起来。

第四，我们的科技创新能力迅速提高。我们目前的PCT国际专利申请数、科学技术论文总量、科学论文的被引用量都是世界第一。尽管在部分领域存在被“卡脖子”的问题，但相信在政府与市场的共同努力下，我们的自主创新研发能力会保持快速上升的态势，在未来一定会有所突破。

第五，我们的经济有自己的规模优势。我们的可贸易产品居世界第一，在很多领域，中国制造不仅是世界第一还几乎是唯一。通过巨大的规模优势，我们已经成为全球经济中不可或缺的一大板块。

02

中国经济将应对怎样的挑战？

毋庸讳言，中国经济未来仍将面临风险挑战，我总结有四大挑战。

第一个挑战是百年未有之大变局下，西方国家，尤其是美国想卡我们脖子。美国现在面临着自己国内的治理问题，因此它针对中国很可能乱出牌，以此威胁中国乱摊牌。这时我们绝不应该自乱阵脚，必须保持节奏，按照我们的方式去做。同时我们要防止狭隘的民粹主义，该学的就要学，该批判的就批判，该应对的就应对，该协商的就协商。

第二个挑战是中国经济过去快速增长几十年，确实积累了一些问题，必须妥善解决。比如房地产要适当增加流动性，让房地产企业去完成已有的投资项目，不能让房地产短期债务的烂账影响整个金融体系。地方债也要采取措施，比如适当把一部分地方债剥离出来，让地方政府可以轻装上阵。

第三个挑战是部分地方政府工作人员促进经济发展的积极性不足，使老百姓的活力得不到释放。今天地方政府普遍面临很多约束性指标，如耕地保护、产能控制、减碳减排等，这导致部分地方政府对于促进本地经济发展，扩大投资等经济活动的积极性下降。未来应该将各类约束性指标通过市场化方式加以归纳简化，充分调动起地方政府的积极性。

第四个挑战是在国际环境复杂的情况下，部分年轻人丧失了对于先进科学技术和理念的学能力。我们作为一个民族、一个经济体，想要进步就必须要开放学，学一切好的技术和经验。事实上，国家竞争越是激烈，越是面临围堵，就越要学竞争对手的优点，才能后来居上，实现民族的伟大复兴。

03

未来政策调整方向

想要知道未来的投资机遇，我们需要先了解未来政策调整可能的着力点。

第一，稳金融稳地产。怎么稳？刚刚也讲到，就是短期内金融适当扩张。我认为未来几年商业银行可能会出现规模扩张的格局，达到一种“薄利多销”，平均利润率下降，存贷款利差下降，但总量扩张的局面。

第二，稳民营经济和外企。民营经济稳不住，就业就稳不住，经济稳不住，发展就稳不住。外企离不开中国这个重要的盈利点，我们的经济发展和外企也是利益共同体，所以我估计未来会对民营经济发展提出一些务实的政策。

第三，产业投资。产业投资就是实体经济投资，这是重中之重，因为这是中国经济未来发展的基础。产业投资里面的一个重点是基础产业的投资，包括基础原料、基础物资——铁矿石、煤、氧化铝、矿产、粮食等。

第四，低碳产业。中国经济现在还是能源短缺型，怎么保证能源必须绿色化、低碳化？未来若干年会有大量投资在风电、光电、抽水蓄电站、电网等领域，这是中国目前领先全球的产业，是未来中国的一个大增长点。

最后还有一个方向，未来几年国家会在一些重大科技领域集中力量进行突破。与此同时，一些最新的技术，像量子计算、光电一体化、光电芯片也要跟西方并驾齐驱。在这些方面国家会花大力气建立国家实验室，扶持一些民营经济投资等。

04

未来投资的机遇在哪里？

中国经济仍然有潜力，中国经济面临挑战但并非过不去，未来5年会有重大的政策调整，那对我们投资有什么样的含义呢？我梳理投资方面值得关注的话题，提供思路，这不是策略、不是产品，要把这些思路转换成投资的产品需要专业人士研究。

第一，产业升级。产业升级最基础的一个力量是重组，比如说传统的汽车制造厂其实是产能过剩的，产量不高的以后或许要兼并重组，家用电器等行业也是同样。一旦出现重组，就有投资机遇，这就是产业升级的方向。

第二，绿色低碳产业。中国已经是全球低碳发电的领先者，从设备到服务我们都很便宜，同时我们的服务更高效。绿色低碳运营商是一个大产业，不要把目光局限于发电的设备，还要关注运营模式。

第三，消费。消费升级无非是两个方面，一是普罗大众能够用得起的这些消费品的规模会扩张，二是中等收入人群的高端消费要升级。

第四，高新特精产业。我认为最值得关注的是一大批“隐形冠军”，这些企业主要为品牌企业做配套，利润往往比品牌企业更高、更稳定。

第五，区域经济。投资一定要找准地区，粗略来讲我认为同时满足三个条件的地区增长会比较快，第一人力资源基础要好，第二气候条件要宜居，第三交通要便利，选对了区域就成功一半了。

第六，一个不得不提的重要发展机遇就是国防和国防相关的很多产业。我们是爱好和平的民族，但是和平也要建立在实力的基础上。未来5~10年，国防投资是另一个重要的行当，所以跟军工相关的、跟提升国家军事能力相关的一些产业必须发展。

最后，和大家总结就是一句话：保持信心。一定要保持信心，我们的未来会更好，不要被短期的问题过分困扰我们的心绪，一定要理性而冷静地分析投资前景。有信心但不盲目乐观乱投资，而是把握大势，研判具体每一个行业的情形，认真去阅读专业公司报告，听专业人员展示，认真思考，批判学。

如果能做到保持信心和冷静分析形势，我坚定相信，不仅个人财富能够稳定增长，个人生活事业，包括孩子的培养都会向上发展。衷心祝愿各位朋友能在未来5年沉淀出属于自己的新收获。

风险提示：文章观点仅供参考，不构成任何投资建议，亦不构成任何保证、承诺；市场有风险，投资需谨慎。

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