2022年4月市场低点至今，“风光锂”行业表现突出。风力发电指数、
光伏指数、
锂电池指数，区间最大涨幅分别为68%、79%、61%*。
“风光锂”行业呈现的这一波行情，背后有什么原因呢？或可概括为：“多、快、好、省”，一起来具体看看吧。
多 增量大 关注增量，就是关注行业未来的空间，大部分情况下表现为销量或者利润的增长。
例如一家店，现在每天可以卖出200个，因为附近新开了地铁口，未来每天可以卖出400个，它的增量就大约是一倍。
增量至关重要。因为长期看，股价之所以上涨的根本原因，就是公司价值的增长。而站在行业整体层面，这种增长很大程度来自行业空间的增加。所以，识别未来增量有望较大的行业，是找到高增长潜力行业的关键之一。
以“风光锂”中的锂电池为例，它的逻辑是新能源车整车增量大，进而拉动锂电池，乃至相关细分产业例如电池零部件、锂矿开采的增量。
确实，从2015到2021年，中
国新能源 车的年销量从33万辆到351万辆，增加了10倍，同期锂电池指数也上涨了560%。
而未来，据中汽数据有限公司预测，中国2035年新能源车销量占比或超60%。根据目前的汽车销量水平估算，或在2021年的基础上上翻4倍多。这也是锂电池行业未来发展的基础。
关键点 逻辑是否成立 当我们发现某个行业可能存在增量逻辑后，我们要仔细检验逻辑是否真正成立。如果逻辑成立，即使看起来我们在逆市而行，或依然可以坚定不移的投资。
例如，在2019年的新能源车行业，由于国家补贴退坡50%、取消地方补贴，新能源车销量大幅下滑。几乎所有的媒体、分析师、投资人，都对行业产生了悲观预期。
但汇丰晋信基金经理陆彬经过大量扎实的调研分析发现，从能源独立的角度，新能源行业的基本面趋势没有变化。2019年三季报，他管理产品的前十大重仓中，开始大比例出现
新能源汽车板块，后续行业也的确出现了较大涨幅。
快 景气度高 景气指的是行业的增速。景气指数高于临界值50，就说明行业处于上升趋势，低于则说明行业处于下降趋势。我们常见的PMI指数，其实就可以说是制造业整体的景气指数。
如果说未来的增量空间是终极的目标，那么行业的景气就是目前的状态，可以进一步帮助我们分析行业是否具备上涨潜力。
例如2021年以来锂电池指数的表现。图表显示，锂电池指数的走势和新能源车的销量趋势基本上是类似的，而且指数的走势可能会先于新能源车的销量趋势而变化。
从实战的角度，我们不能仅仅关注那些景气度已经很高了的行业。就像前文中陆彬的例子一样，如果能在市场达成共识之前，识别出一个行业的景气度即将提升，可能更有助于我们把握投资机会。
关键点 利润能否真正提升 每个行业都处于某个产业链中。即使景气度很高，如果该行业在产业链中不具备较为强势的地位，很可能无法真正从增长中获利，要特别注意规避这种情况。
例如快递行业。2021年，我国快递业务量达1083亿件，同比增长29.9%，可谓景气向上。
但由于同质化竞争激烈，迫使大部分公司不得不采取低价策略，造成利润低迷，行业整体股价也没有很好的增长。
好 政策支持 政策提示我们，行业未来发展的大方向是向上还是向下的。同时，还可能明确指出潜力较好的细分行业。
例如，在“十四五”规划中，明确提出了
碳中和、碳达峰的规划。《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》等文件，更是对产业发展给出了细则。例如：实施电池技术突破行动、实施新能源汽车基础技术提升工程（包括车规级芯片、车用操作系统……）等。
关键点 对政策变动较大的行业保持谨慎 有政策支持的行业，崛起并不必然，但是对政策变动较大的行业，更需要谨慎关注，例如此前的
游戏行业。
省 一定空间 股票的价格是围绕价值中枢上下波动的。所以，在行业基本面没有明显变化的前提下，大涨后，继续上涨的概率相对变低，而大跌后，后续出现上涨的概率则相对变高。
“风光电”也是如此。2021年年末市场高点至2022年4月底的市场低点，风力发电指数、光伏指数、锂电池指数区间最大跌幅分别为-42%、-40%、-43%*。这也给后续的上涨留出了空间。
关键点 规避基本面剧烈劣化的行业 有了前面“多、快、好”中对于基本面的分析，在“省”这里，我们就相对容易做到规避那些确实是因为基本面劣化而下跌的行业。
总结 投资中的实际情况是千变万化的，不是所有具备上涨潜力的行业，都同时具有以上特征，更不能反推说，有这些特征的行业就可以上涨。
此外，“多、快、好、省”，只是定性而非定量的特征描述，在实战中，我们需要大量的数据总结甚至是实地研究，来做出投资决定。
不过，这些特征可以作为思考的框架，帮助我们对行业做出初步的筛选。
特别地，由于基金经理宣讲投资逻辑时基本上都是在行业层面的，还可以借助这种思维逻辑，去试着理解基金经理的投资思路。
$大港股份(sz002077)$
袁荣昌
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