茅台净利同比大增五分之一，下半年看好高端酒企发展

茅台净利同比大增五分之一，下半年看好高端酒企发展。

1、茅台净利润同比大增五分之一：$贵州茅台(sh600519)$五粮液(sz000858)$洋河股份(sz002304)$舍得酒业(sh600702)$古井贡酒(sz000596)$

7月21日晚间，“股王”贵州茅台 公布2022年上半年经营数据：营收594亿元左右，同比增长17%左右；归母净利润297亿元左右，同比增长20%左右。

对比往年业绩可以发现，贵州茅台今年上半年业绩创下同期新高，其中净利增速提升明显。2020年上半年、2021年上半年，公司总营收分别为456.34亿元、507.22亿元，同比增长10.84%和11.15%，归母净利润分别为226.02亿元、246.54亿元，同比增长13.29%和9.08%。

产品方面，贵州茅台2022年上半年系列酒增速营收增速明显。茅台酒营业收入499亿元左右，同比增长约16.18%；系列酒营业收入75亿元左右，同比增长23.76%。

分析来看茅台业绩增长的三个原因：

一是大力度发展供货价1399元面对新零售客户和超市直营客户的市场配给量，另外茅台各省直营店大力发展了直供企业家的1499价格直供客户，在没有伤害原来传统渠道商和代理商和专卖店利益的情况下做增量；

二是发布了茅台1935、茅台虎年生肖酒100毫升茅台等高附加值高利润系列新品；

三是i茅台数字营销平台上线。

2、白酒中报业绩分化

除了茅台，其余的4家白酒上市公司也已披露了半年报业绩预告，分别是顺鑫农业 、*ST皇台 、金种子酒 、老白干$金种子酒

今年以来，全国多地疫情反复，餐饮行业首当其冲，而餐饮又是白酒重要的消费场景，目前，疫情对白酒消费的影响仍然在持续。而品牌之间的抗风险能力有所不同，弱势品牌抗风险能力更弱些。

具体看，顺鑫农业预计上半年归属于上市公司股东净利润降幅在89.91%至93.27%之间，降幅较一季度有所扩大。对此，公司解释称，一是受全国多地聚集性疫情的反复影响，公司白酒业务消费场景减少，销量下降，叠加原材料供应、物流交通等因素影响，公司白酒业务受到较大影响；二是公司猪肉业务受行业和市场需求影响，公司生猪养殖、肉食品加工产业持续承压，较上年同期对比降幅较大；三是公司房地产业务受国家房地产调控政策影响，房地产项目销售及回款较缓，影响公司整体业绩。

金种子酒则预计上半年归属于上市公司股东净利润将亏损5200万元至5800万元。对此，该公司解释称，本次业绩预亏主要原因：一是公司白酒产品结构处于调整期，次高端产品销售占比较低，综合销售毛利相对较低；二是受疫情影响，销量出现下降。

而*ST皇台和老白干酒 皆预计上半年归属于上市公司股东的净利润增速将超过100%。

*ST皇台表示，报告期内，公司营业收入和归属于上市公司股东的净利润同比大幅增长，主要系经销商客户按期发货及回款，合理控制期间费用，产品毛利率同比上涨，经营业绩同比扭亏为盈。

老白干酒业绩大增背后，主要得益于获得1.8亿元的土地收储补偿款。如果扣除非经常性损益后，归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比预计增加4800万元左右，同比增加45%左右。

3、下半年看好高端酒企发展

白酒需求边际向好，酒企管理改善将是重要看点。展望行业下半年，需求边际向好，消费场景回补，预计行业动销将恢复个位数增长，酒企为完成全年目标加快发货，旺季价盘或略有松动，但头部酒企决策更加理性、营销政策执行更加精准化，量价均衡调控能力明显提升，因此一二线酒企在完成既定目标、业绩有坚实保障的前提下，中秋旺季批价大幅波动可以避免。

行业重要看点在于酒企管理改善，一是继续抓住茅台、汾酒、老窖等内部改善带来的势能延伸，

二是重点挖掘下半年酒企管理改善驱动预期好转机会，包括一线酒企五粮液、洋河，二三线舍得、老白干等，关注古井进展变化。