cxo未来可期，现在正值布局好时机，景气度不减，业绩长久

浙商医药孙建 CXO ：后新冠时代的全球布局，能力升级迎来投资窗口期！！！
7月19日，药明康德 及药明生物 分别宣布在未来十年累计分别投资20亿新元（约合14.3亿美元）于新加坡建立研发和生产基地。
与前不同
我们始终强调从供给端的逻辑看 CXO ，强调每家公司自身发展的周期性，我们历次报告对资本开支、毛利率（格局）、现金流（议价）等方面的分
析可见一斑，而 CXO 公司估值更应该关注$昭衍新药(sh603127)$$药明康德(sh603259)$$康龙化成(sz300759)$新业务、新产能带来的天花板提升，此次药明康德 及药明生物的大规模长期投资再一次让我们看到本土 CXO 在全球化布局上再加码，产业升级、一体化多角度服务能力正在为我们带来优质布局窗口。
核心观点
我们认为：短期表现反映资金面轮动多于基本面催化， s 只不过市场往往在上涨时更容易忽略这背后的核心驱动差异。但，我们更强调医药 CXO 本身在医药板块的成长稀缺性，这种稀缺性在前期估值调整的背景下，仍然是布局优质窗口期。成长稀缺性来自：我们更强调国内需求的多层次性、供给的稀缺性等长期景气逻辑。叠加估值仍处于历史底部，我们认为大行情已开启，抓住最后布局良机！
①国内需求的多层次性，体现在创新升级中的需求体现在“国际化创新”也体现在各类多层次的需求不尽满足。
②供给的稀缺性，体现在国内创新供应链公司较高的盈利能力，也奠定了供应
链转移的不可替代性。
③估值：创新药 DRG 鼓励性政策下18A的反弹预期、 XBI 等反弹、月度投融资数据的跟踪对边际预期改善，浙商深度覆盖公司22年 PE 约38倍， PEG 不足1,处于极佳配置区间。
推荐
国内市场红利逻辑：泰格医药 、昭衍新
药、美迪西 、百诚医药 、和元生物 ，关注皓元医药 、阳光诺和 。
全球产业转移逻辑：药明康德 、凯莱英 、九洲药业 、博腾股份 、康龙化成 、药石科技 、方达控股 、维亚生物 等。（排名不分先后）
风险提示
Biotech 融资的波动风险；贸易摩擦风险；业务整合的风险等。