正泰电器的风险与机遇

大盘梳理

今日大盘(20220715)三大指数震荡截止收盘，上证指数 (-1.64%)，深证成指 (-1.52%)，创业板指 (-2.08%)，总成交额总计12880亿放量下跌，个股涨少跌多，两市共1002只个股上涨，3628只个股下跌。板块方面酒店餐饮(+3.06%)，汽车类(+1.56%)，矿物制品（+1.30%）涨幅居前；房地产(-4.45%)，多元经融(-3.91%)，工程机械(-3.59%)。今日全市场共65只个股涨停，58只个股跌停。

个人操作：今日买入金风科技 、航发动力 、亨通光电 ；

持仓：小康股份 ；

卖出：长江健康 、许继电气 、新天绿能 、大金重工 （在大盘普跌情况下，平

均盈利4%卖出）；

中线跟踪金票

正泰电器 光伏电站跟踪：近期feng布式及地面电站环节如正泰中来晶科林洋等都有所反弹。5-6月受益欧洲需求提升、美国贸易政策及N型电池技术迭代，光伏上游制造环节zhαng幅较高，同时上半年高组件价格及二季度yi情影响地面及部fengfeng布式项目开工，国内下游开发运营环节zhαng幅较弱，属于估值及Zi金洼地，存在一定补zhαng空间，毕竟改善只是时间问题，预期可能会先行反馈，同样承压的组件环节改善逻辑也同理。

上半年受产能释放不及预期及部feng厂安全事故影响，硅料价格持续超预期，7月受检修及进口运输影响硅料价格仍然维持高位，8月供给环比明显增加，同时海外需求企稳，四季度上游价格或迎来松动，有望刺激国内地面启动，feng布式需求持续高增，ShΙ场预期到时硅料降价后组件价格回落利好下游需求及盈利。目前民企下游开发运营环节主要的模式为轻Zi产的（BT+EPC+C端销售）模式及重Zi产的自持运营发电模式，ShΙ场预期四季度以及明年组件价格回落一方面将提升投Zi运营收益率。

另一方面将刺激需求：1）地面需求启动，2）户用ShΙ场拓展至更多南方省份，3）工商业收益率继续提升；同时轻Zi产开发环节有望留存部feng组件降价带来的利润提升；综合带来需求及盈利提升。正泰电器的低压电器下半年预计出现需求及成本改善，全年有望实现收入双位shυ增长及毛利率持平抬升，户用光伏进展顺利，上半年并网接近3GW，全年规划实现8.5GW开发量及4GW左右转让量，另外子公司正泰电源拥有feng布式逆变器+储能业务近期也引起了Zi金关注，产品已通过多项国际标准实现批量出口，其中户用逆变器已经批量供货多年，户用储能系统已经批量出口欧洲（预计规模亿元以上），明年有望打开北美ShΙ场；未来有望受益海外储能ShΙ场的快速增长。

预计正泰电器22年净利50亿元以上，业绩弹性显现，对应当前估值约16倍，当前估值对应22年低压电器仅10倍，光伏20倍左右，ShΙ场有提前反馈改善预期，但实际进度需要观察硅料价格，根据产能释放节奏测算，硅料价格四季度松动，明年开始明显降价，改善的预期会先于基本面进行反馈。

$正泰电器(sh601877)$

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