望变电气：半年报超预期，远期参考德业股份

一.首先看下半年报预告：望变电气公告，预计2022年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为11200万元至12000万元，与上年同期相比将上升4,318.53万元至5,118.53万元，同比上升62.76%到74.38%。报告期内，公司持续优化生产经营，抓住“双碳”政策以及“能效”提升产生的市场需求旺盛的有利时机，生产和销售都呈稳定性增长。

二.其次参考最近龙虎榜情况：机构从6月开始不断积累筹码锁仓，曾经德业股份 初期也出现类似情况。
按照今天情绪情况，因为今天电网设备相关个股是强势板块之一，且今日短线情绪由弱转强，但是前排相关类似题材涨停已经很多了（如宝馨科技 、湖南发展 、长城电工 ）。那么今日如果想要辨识度高就需要地天涨停，且周一金智科技 地天有溢价并成功晋级，昨日大连重工 、罗普斯金 地天今天也表现不错。今天明显游资杀不到跌停，机构不停吃货，虽然辨识度没上去，且尾盘跳水，但这正是机构缓步趋势的操作特点。


再看今天龙虎榜4机构买入1.2亿，1机构卖出5446万；今天多家机构看好此票扎堆进入，前两天也是机构大买！

再好的票，如果目前没有启动特征也是浪费时间，增加机会成本，以上两点足以证明现在就是最好跟随时刻！半年报是目前市场最重要的暗线

三.回归到基本面本身：

7月9日，望变电气(603191.SH)在接受现场调研时表示，公司现有10万吨取向硅钢生产线，其高牌号取向硅钢占比约为10%；八万吨新材料项目生产线为全HIB投料，旨在生产085及以上牌号的高牌号取向硅钢；公司想蓄力于高牌号取向硅钢的研发和生产，目前普通取向硅钢没有扩产计划；公司表示取向硅钢铁损略高于非晶带材，但其加工性能、磁感和可回收性均优于非晶带材，未来3-5年，取向硅钢被取代的可能性不大。公司的输配电设备在手订单都是超过一个月到两个月的加工的量，历年均呈现一个稳定增长的水平。

公司现有10万吨取向硅钢生产线蓄力于高牌号取向硅钢的研发和生产

据望变电气介绍，公司从1994年成立以来，专注于输配电及控制设备的制造和生产。该设备主要原材料之一取向硅钢严重依赖于上游供应商的提供，由于2008年取向硅钢原材料价格上涨至历史新高4万/吨，原材料的大幅上涨致使公司实际经营受到了史无前例的挑战，自此，公司领导便开始萌生产业链向上游延伸的想法。

经过前期大量调研，公司于2015年股东大会审议通过硅钢第一期、第二期建设计划，该投资于2017年第一次投产，为建设一体化产业链奠定了良好的开端。2020年，公司建成年产10万吨取向硅钢生产线，达产后，外销部分基本处于产销平衡状态，自用占比约为总产量的10%。

公司在现场调研提到，公司现有10万吨取向硅钢生产线，其高牌号取向硅钢占比约为10%。八万吨新材料项目生产线为全HIB投料，旨在生产085及以上牌号的高牌号取向硅钢，属于现有硅钢生产线的扩展和升级。

关于产能方面的问题，公司表示想蓄力于高牌号取向硅钢的研发和生产，目前普通取向硅钢没有扩产计划，但也不存在产能过剩。

普通取向硅钢未来3-5年会保持稳定的市场需求，主要体现在两个方面，一是针对于国内市场，CGO主要应用于大型变压器中，对于其他客户包括新能源，客户一般是企业或者招标方根据实际需求来制定产品标准，考虑到投资成本、运行成本等经济指标，一般会倾向于使用CGO。
二是放眼全球市场，中国相比于其他国家在能效等级这个环节上还是遥遥领先的，所以从全球市场布局，CGO未来还是有足够稳定的市场，并不会出现产能过剩或被淘汰。综上所述，无论是从国内市场还是国际市场来看，CGO未来还是会有一个持续的相对稳定的市场。

关于取向硅钢原料供应方面，公司表示，华菱涟源为公司取向硅钢原料卷主要供应商之一，公司与华菱有良好的合作基础，且HIB为双方共同研发成果，因此在原料供应上存在一定的保障。取向硅钢原料卷的定价基本参照宝武的价格走势，公司采取的是每月定价模式，取向硅钢的价格传导较为顺畅，一般传导时间为一个月。

对于HIB价格后市走势，公司表示，2022年三季度应该会维持一个稳定的态势，四季度若国际形势继续恶化，取消日、韩关税等政策若出台，取向硅钢价格会呈现较大的波动，四季末价格走势也会相继下降。

有投资者问及未来取向硅钢市场是否会被非晶带材取代，公司表示，非晶带材的优势是铁损低，只有0.2~0.4w/kg,但其劣势也较为明显，其一是加工性能较差，其二是磁感低，其三是不具可回收性。取向硅钢铁损略高于非晶带材，但其加工性能、磁感和可回收性均优于非晶带材，未来3-5年，取向硅钢被取代的可能性不大。

输配电设备在手订单稳定增长

公司在现场调研透露，公司的输配电设备在手订单都是超过一个月到两个月的加工的量，历年均呈现一个稳定增长的水平。

在谈及输配电设备板块的竞争优势时，公司称，在输配电设备板块，公司的竞争优势包括交货周期短、质量有保障、市场优势及配送优势(自有车队进行产品的配送)等。
对于输配电设备未来的市场需求展望，公司表示，输配电设备的需求跟社会总用电量息息相关。在“双碳”经济的影响下，国内电网改造带动能效产品的需求急剧增长，再加上特高压建设、风电、光伏、储能、充电桩建设、高铁、轨道交通建设、数据中心等新兴产业和新能源产业的建设，将进一步拉动输配电设备的需求。

预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.66、3.88、5.68亿元，对应6月21日PE分别为27.9、19.2、13.1倍。谨慎估值参考，今年2.5亿盈利，行业平均47倍估值，月底先看到125亿估值（估值不变，只按照目前业绩的修复），年底看3倍空间。$望变电气(sh603191)$