斯莱克（300382）工业机器人+光伏设备+4680大直径圆柱电池+方形电池壳

公司看点：

1*公司为易拉盖、罐设备龙头，下游需求旺盛在手订单大幅增长：公司 17 至 21 年营收 CAGR16.3%，21 年伴随下游需求回暖归母净利润同比增长 67.95%，22Q1 营收、归母净利润分别同比增长 56.88%、177.31%。截至 22 年 4 月 25 日公司易拉盖、罐设备在手订单 9.52 亿元，相比 21 年 4 月 28 日增长 27%。22 年 6 月公司定增项目进入注册环节，拟募资不超过 8.37 亿 元，提升公司制罐设备业务产能，同时加码方形电池壳业务布局，推动公司 各业务线增长。
2*依托易拉盖、罐设备成熟技术，公司切入电池壳制造具有优势：易拉罐制造 工艺成熟，设备竞争格局趋稳，公司制罐设备技术水平全球领先具有稀缺 性。积累的超薄金属成型技术导入电池壳制造具有显著优势，目前电池壳主 流制造方式为使用旭精机等企业提供的冲床，单机通过多工位加工完成成 型，公司技术路线则将成型工序通过多个连线设备完成，在冲杯、拉伸等设 备端可不断进行工艺优化，产线材料利用率、一致性较高，同时在减薄、变 厚壁拉伸等制罐特有工艺加持下，公司可赋能电池厂实现更复杂电池壳设 计，基于公司工艺设计的电池壳有望强化公司壁垒。
3*2022年有望成为公司电池壳业务放量元年，“第二曲线”持续发力：根据 EVTank 数据，全球锂电池结构件市场规模有望在 2025 年达到 768 亿元， 2021 至 2025 年 CAGR31.74%。公司电池壳业务中小直径钢圆柱、大直径铝圆 柱已有持续销售，4680 大直径圆柱将在 22Q4 实现商业化生产，方形电池壳 公司一方面拆分整合东莞阿李电池壳业务资产，一方面通过定增募资拟投资 3.85 亿元自建产能。我们预计公司电池壳业务 22 至 24 年分别实现收入 8.56/22.28/33.39 亿元，“第二曲线”带动公司业绩高增长。