7.11市场热点及研报精选

一、市场热点：

1、汽车：江铃汽车 、路畅科技
汽配:合力科技 、北特科技 、秦安股份 ；
汽车整车+无人驾驶：江铃汽车、福田汽车 ；
无人驾驶：路畅科技、索菱股份 、金溢科技 、深城交 ；
一体化压铸：福然德 ；

2、储能：金智科技
储能：金智科技、凯恩股份 、弘讯科技 、春兴精工 、科力远 ；
虚拟电厂：万胜智能 、积成电子 、浙大网新 ；
储能+半导体设备：华亚智能 ；

3、机器人 ：巨轮智能
天桥起重 、山东矿机 、新时达 、兆威机电 、泰禾智能 、长虹华意 ；

4、中报：大连重工
中报预增+计量检测：广电计量 ；
中报预增+LED照明：立达信 ；
中报预增+风电：大连重工；
中报预增+物流：上海雅仕 ；

二、研报精选：
1、光伏逆变器高增，产业链相关环节梳理
1）IGBT：国产化加速，光伏逆变器需求高速增长
＞得益于光储需求高景气，下游光伏逆变器厂商盈利预期良好。组件端伴随新增产能的释放，硅料供给边际改善，价格有望缓解，光伏行业旺季如期而至，全年 250GW 装机的目标实现可能性较高。
＞21H1国家发布分布式光伏发展的相关方案，叠加光伏 IGBT缺芯，下游逆变器龙头开始大举验证导入国产 IGBT。22年随着华虹、中芯以及IDM厂商产能的提升，国产IGBT厂商在光伏逆变器领域的营收整体有望迎来数倍增长。
＞相关标的
●宏微科技 ：国产逆变器龙头的主力 IGBT 供应商，产能向国内切换顺利，业绩弹性充分释放；
●新洁能 ：光伏 IGBT单管在逆变器龙头份额快速提升，FRD缺芯缓解，IGBT产出充分释出；
●斯达半导 ：抢抓分布式光伏高增机遇，光伏单管产品 22 年快速放量，光伏 IGBT 模块已实现突破；
●扬杰科技 ：国内光伏逆变器两大龙头的主要供应商之一，中芯绍兴扩产保障业务高增。

2）光伏逆变器结构件：成本中占比最高的单一部件
＞逆变器是光伏发电的“心脏”和“大脑”，主要由电子元器件（功率半导体、集成电路、电感磁性元器件、PCB线路板、电容、电感、开关器件、连接器等）、结构件（散热器、压铸件、机柜机箱、钣金件等）和辅助材料（胶水、包材、塑胶件等绝缘材料）组成。
＞从逆变器成本构成来看，直接材料占比最高，占比超过 85%，其中结构件为成本中占比最高的单一部件，占比25%。
＞相关标的
●铭利达 ：光伏逆变器结构件出货量百万级别以上，主要客户包括 Enphase、阳光电源 、昱能等；
●华亚智能：向爱士惟和 SMA等客户供应光伏逆变器箱体等新能源及电力设备精密金属结构件；
●祥鑫科技 ：已向华为、阳光电源、宁德时代 、亿纬锂能 、Enphase 等国内外知名企业供应光伏逆变器结构件等相关产品。

2、车路协同：自动驾驶与新基 建的交汇点
＞事件：7 月 5 日，深圳市第七届人民代表大会常务委员会第十次会议通过了《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》，自 2022 年 8 月 1 日起施行。
＞自动驾驶有单车智能和车路协同两大方向，单车智能的成本高昂，若用路侧设备代替部分技术，让路“变聪明”，可大幅降低车载成本，总成本也能下降；车路协同或是成本更低、实用性更强的自动驾驶发展方向。
＞作为车路协同和智慧交通 的基础，智能路侧既属于自动驾驶技术下的子集，也与新基建的重点领域有较高的契合度，是新基建在自动驾驶行业的重要投资。
＞在自动驾驶—车路协同—智能路侧的链条中，设计院公司主要负责RSU布局的规划设计、智慧交通/公路相关的筹划，并承担部分的算法优化功能，是整个智慧交通改造的业务入口。
＞相关标的
●深城交：深圳本土的重要交通决策科研机构暨车联网先导区建设的牵头者，或将充分受益于智能驾驶市场的发展；
●华设集团 ：有望受益于苏南智慧交通建设；
●苏交科 ：具备多种智慧交通核心技术成果，若后续车路协同建设市场不断扩容有望从中受益。

3、虚拟电厂
＞22年6月21日，山西能源局印发《虚拟电厂建设与运营管理实施方案》，是国内首份虚拟电厂运营管理文件。7 月 8 日，市监局等 16 部门发布《国家标准化发展纲要》，提出加强新型电力系统标准建设，虚拟电厂或是其中重要一环。
＞“虚拟电厂”是实现智能配电网的重要技术之一，指通过先进信息通信技术和软件系统，把分散在电网中的电源、负荷、储能资源等整合起来，合并作为一个特别的电厂参与电网运行。
＞相关标的
●国能日新 ：公司是功率预测软件龙头，目前市占率超 20%。核心产品新能源发电功率预测、新能源智能管理等是发电侧数字化的关键，目前公司已推出虚拟电厂智慧运营管理系统。
●浙大网新：多次成功中标“虚拟电厂”需求响应设备定制化模块采购项目。
●积成电子：公司在智能电网、新能源发电等领域的解决方案可用于虚拟电厂建设的相关环节。

4、复合铜箔：迎来首个规模化量产项目
＞事件：7 月 6 日宝明科技 公告，拟 60 亿投建锂电池复合铜箔生产基地。这意味着复合铜箔将迎来首个规模化量产项目，产业化进入第三阶段。
＞相比传统电解铜箔，以PET复合铜箔作为负极集流体的锂电池具有低成本、高安全、长寿命和高能量密度等优势，能解决电池因内短路引发热失控的行业难题。
＞PET材料较轻可减轻电池的重量，能量密度能够提升5-10%；复合铜箔原材料成本占比约40%-50%，明显低于传统电解铜箔的 78%，未来成本仍有较大下降空间。
＞根据产业链调研，已有多家锂电材料或者膜材料厂商布局该材料领域，当前处于技术参数密集验证阶段，产业化趋势愈发明朗。
＞相关标的
●宝明科技：公告拟 60 亿投建锂电池复合铜箔生产基地；
●东威科技 ：在 PET镀铜设备领域技术领先，已与下游知名客户开展长期合作；
●诺德股份 ：与道森股份 签定战略合作协议，加强技术合作包括复合铜箔产品等；
●万顺新材 ：已在镀膜设备开展双面铜箔工艺研发，样品已送下游电池企业验证；
●双星新材 ：生产的超薄聚酯薄膜基膜可用于复合铜箔，生产的 PET铜箔已向客户送样测试。

5、百度 大会前瞻：AI深耕万物，自动驾驶将迎重磅发布
＞22 年 7 月 6 日，百度宣布 2022 百度世界大会将于 7 月 21 日上午 9 点线上召开。本届大会探索AI走向工厂车间、田间地头的路径，届时将有很多生动的案例展示AI在千行百业的应用和落地。
＞百度方面表示，基于自动驾驶技术的突破，大会将有一个重磅发布。百度集团副总裁袁佛玉表示：无人车会出现 10 倍好的变化，迎来战略转折点。
＞2021年 11月 25 日，百度 Apollo获国内首个自动驾驶收费订单。今年 4 月，北京成为中国首个开启乘用车无人化运营试点的城市，百度和其竞争对手小马智行首批获得许可。
＞相关标的
路畅科技、金溢科技、华锋股份 、中海达 、高鸿股份 、银江技术 、天迈科技 、千方科技 、雷科防务 ；

6、医药：2022行业中期策略
＞核心观点：当前医药板块机构持仓在底部，医药生物超配比例仅4%左右；机构具备定价权的背景下未来获得超额收益的概率较高。
＞细分方向：未来医保压力将成为常态，寻找“穿越医保”品种是关键；UVL事件后，产业链自主可控重要性凸显，尤其是医药产业链上游；医医疗服务价格上调，医疗服务价格提升有望成为未来2-3年改革主线。
＞相关标的
●皓元医药 ：公司是国内非常稀缺的小分子药物研发/生产领域+布局生命科学领域的企业。预计公司 2022~2024年净利润分别为 2.65/3.96/5.82亿元，对应 66/44/30倍 PE。
●贝达药业 ：中国第一批创新药公司，深度布局肺癌领域，预计 2022 至 2024 年净利润分别为 4.59亿、6.84、9.23亿元，对应 52、35、26倍 PE。
●三星医疗 ：康复医疗服务模式得到验证，预计 2022-2024年净利润 9.3、11.7、14.8亿元，对应当前市值分别为 19、15、12 倍 PE。

周报

一、宏观：
1、CPI数据：
6月CPI同比2.5%，高于前值的2.1%。PPI同比6.1%，低于前值的6.4%。简单来看，CPI回补了疫情带来的5月同比持平，5-6月平均每个月上行0.2个点；核心CPI走势类似但幅度较小，5-6月平均每个月上行0.05个点。总体看，目前尚在“温和通胀”的区间；“CPI上、PPI下”的格局对应平减变化亦相对偏小。

6月CPI环比是零增长，同比扩大主要是基数走低所致。拆解环比零增长，形成上拉的主要是猪肉（环比2.9%）、油价（交通燃料环比6.6%）；而形成下拉的主要是鲜菜（环比-9.2%）、鲜果（环比-4.5%）、家用器具（环比-0.8%），其他部分变化有限。蔬菜价格下行主要是供应恢复速度快于需求， 农业农村部指出6月蔬菜地头价位于近五年同期最低点；家用器具是PPI的影子指标。

对CPI形成带动的主要是猪肉。猪肉一则是绝对价格正在上行期，22省市猪肉4-7月均值分别为19.9、22.0、22.4、26.3元/千克；二则是基数逐步下降，去年1-10月都处于均价下行期。往未来看，猪周期处于上行周期，能繁母猪数据在2021年6月触顶，经验上产能下降超过10个月之后价格一般就进入上行驱动期；但价格上行的一个约束因素是政策已经比较早地开始生猪保供稳价。今年的生猪保供稳价和去年的煤炭保供稳价一样，都是避免通胀挤占政策空间。

6月PPI环比也是零增长，从结构来看，上行的主要是略滞后于大宗商品价格的原油、化工，夏季用电需求回升影响下的煤炭；下降的主要是建筑产业链的钢材、水泥等，在基建年初以来景气偏高的背景下，地产投资应是主要拖累。

关于今年国内通胀，目前市场的中性预期是：（1）CPI逐步上行、PPI逐步下行；（2）CPI下半年高点可能会在3%附近或略高，猪肉价格基数影响下10月形成顶部；（3）CPI可能会短期带来警惕，但由于核心通胀仍低，不会对稳增长政策形成实质性扰动。截至目前的CPI和PPI走势尚未背离这一预期框架，未来是否会有打破宏观面假设的特征出现需要进一步跟踪和观察。

二、行业跟踪：
1、硅料价格走势：下半年，随着通威包头、协鑫乐山、新特包头、青海丽豪等产能陆续投产，结合7-8月的集中检修影响，分析师预计Q3硅料供应将呈现先降后升的态势，硅料供应量有望在8月末至9月恢复环比增长趋势，结合需求端Q4旺季（集中式比例提升），我们当前预计至少Q3前中期硅料价格仍将保持强势，Q3中后期至Q4或将随新增供给加速释放呈现价格小幅回落，以匹配成本承受力相对较弱的国内集中式项目需求的释放。
展望下半年至明年，随硅料产能加速释放驱动组件价格下行，集中式电站用逆变器市场及发电侧储能需求将逐步恢复：Q3起美国市场逐步恢复常态，Q4到2023年中国、南欧、美洲等集中式电站储备项目充足且对组件价格较敏感的地区需求将陆续释放，大型地面电站及配套储能项目建设有望大规模启动，集中式电站用逆变器（包括集中式+大组串，阳光电源、上能电器）及发电侧储能（阳光电源、宁德时代、林洋能源 、天合光能 、南都电源 ）边际改善弹性最大。

2、光伏砍单：终端客户“砍单”纯属无稽之谈，光伏不是消费电子。首先，从订单流程及执行原理来看，光伏终端行业很难出现所谓“砍单”情况。对于大型集中式项目，签订组件订单通常是在锁定项目电价、确定融资、获取土地等一系列前期工作之后的最后一步，从原理上说，只存在组件企业因原材料成本上升太多导致延迟交货的可能，而不存在客户端主动取消订单的可能。而对于自发自用为主的分布式项目来说，除非客户端电价预期发生突变，导致项目预期收益率大幅下降，才可能显著影响经销商采购意愿或导致订单取消，否则也不存在“砍单”逻辑，很显然现在也不存在这种预期。从生产端看，组件企业的排产由于受到上下游价格博弈及主副材料供应波动影响，有时候确实存在一定的订单调整情况，但这和“终端砍单”完全是两码事。

3、6月电车销量出炉：批售57.1万辆，同/环比+141.4%/35.3%，渗透率26.1%；零售53.2万辆，同/环比 +130.8%/+47.6%，渗透率26.6%。22H1批/零售合计246.7/224.8万，同比+122.9%/+122.5%。比市场前期高预期更高。不过7月第一周销量数据较差，预计是6月半年度冲量需求透支带来了一定的影响，应该不可持续。

4、锂电产业链价格：MB钴价格：7月8日，MB标准级钴报价30.50美元/磅，较上周下降5.43%。MB合金级钴报价31.15美元/磅，较上周下降3.41%。
锂盐价格：7月8日，氢氧化锂报价47.40万元/吨，与上周持平；碳酸锂报价47.75万元/吨，与上周持平。其他产业链环节价格基本维持稳定，电解液溶剂略有涨价。

5、5月梯媒增速持续放缓，受疫情影响依然较大：广告主投放表现分化。CTR发布《2022年户外广告数据概览（5月刊）》，分媒体看，1~5月电梯LCD同增2.8%，较1~4月同比增速减少6.2ppt，电梯海报同增7.9%，较1~4月增速减少2.6ppt，影院视频同降47.6%，较1~4月同比降幅扩大15.5ppt。分行业看，食品饮料行业保持投放积极性，其中饮料行业1~5月在电梯LCD和电梯海报的广告花费同比分别增长85.1%和64.1%，主要投放品牌包括蒙牛、君乐宝、伊利等，酒精类饮品亦呈现较大增幅，1~5月在电梯LCD和电梯海报的广告花费同比分别增长314.8%和55.9%。我们认为，尽管5月下旬以来各地逐步解除静态管理、推进复工复产，但短期广告主预算仍较谨慎，投放节奏恢复尚需时间。

6、地产：本周地产数据较差，新房销售面积环比下滑近50%，二手房环比下滑15%，需要关注下数据是月初的扰动还是其他问题，如果数据依然保持弱势，大概率就要看到新的政策刺激了。58个重点城市一手房合计城胶43677套，同比增速-52.1%，环比增速-58.3%；合计城胶面积512.3万平方米，同比增速-45.5%，环比增速-53.2%。16个重点城市二手房合计城胶16064套，同比增速-14%，环比增速-17.8%；合计城胶面积154.1万平方米，同比增速-15.6%，环比增速-21.1%。

7、电子：TrendForce调查，下半年在需求端仍不断下修的状况下，消费型PMIC及CIS亦开始出现库存调节动作，尽管仍有来自服务器、车用、工控等PMIC、power discrete需求支撑，仍难以完全弥补Driver IC及消费型PMIC、CIS的砍单缺口，导致部分八英吋厂产能利用率开始下滑，TrendForce集邦咨询认为，下半年整体八吋厂产能利用率将大致落在90~95%，其中部分以制造消费型应用占比较高的晶圆厂，可能须面临90%的产能保卫战。

三、投资策略
上周市场陷入了震荡，走势开始变弱，目前又一些消息面的利空，比如美国非农数据超预期，国内通胀有所抬头，之后不排除真的有短期的一段调整整固，但我们目前的策略还是没有改变：中期行情仍然会在怀疑中继续前进。但仓位最好要做分散，高景气和困境反转都去做配置，仓位分配的更加平均一些。

其中受疫情影响的可选消费在要降低预期，这周疫情的数据是比较悲观的，一些新词比如说临时管控在被创造，其实就是进一步加码，目前来看这轮放松暂时来看只是放松了出行的限制，对于一些出行的方向相对比较利好，但同时这种出行限制的放松也更容易带来疫情的传播，看这轮疫情传播已经有大量是因为出行导致的，目前杭州，福州，包括这次广东海南疫情，都是这样来的。未来还会有大量类似于无锡的城市出现，而类似于西安这种加码也会持续影响经济的复苏。在奥秘克戎高传染性的背景下，疫情政策只有彻底的反转才会是真的反转，最关键还是找到那个持续反转的趋势，我们认为关注的关键时间窗口可能是7月中下旬的重要会议，但考虑到最近已经做过两次指示，感觉在会议上政策出现变化的概率是比较小的。大概率还是要等到10月之后了。

目前观察方向是：金融，光伏，新能车，互联网，建材地产，生物医药，计算机，消费（受疫情影响的可选消费），汽车智能化。