华大九天研究

上市首日涨幅翻倍，同时有两家机构大笔买入，对于新上市的公司能够在大涨的情况下还能吸引到机构的公司，都是值得研究，说明公司在行业是有一定地位。

公司业务

从事用于集成电路设计与制造的EDA工具软件开发、销售及相关服务业务。EDA工具是集成电路设计、制造、封装、测试等工作的必备工具，是贯穿整个集成电路产业链的战略基础支柱之一。随着集成电路产业的快速发展，设计规模、复杂度、工艺先进性等不断提升，EDA工具的作用更加突出，已成为提高设计效率、加速产业技术进步与革新的关键因素，也是构筑了万亿电子产业的基础

行业空间

全球市场规模：2020年全球EDA 软件及服务市场规模约为74 亿美元，同比增长11.6%。而根据research and markets 数据，预计到2025 年全球EDA 市场规模将达到145 亿美元

国内市场规模：2020年国内EDA市场规模为66.2亿，预计至2024年，我国EDA工具市场规模有望达到115亿元人民币，2020至2024年的市场规模复合年均增长率近17%。

受益于国内EDA行业持续增长以及伴随公司产品商业能力不断提升后，公司市场份额不断提升，使得公司近营收和净利润都保持着较高速增长，毛利率和净利率也保持稳定状态

未来主要逻辑：国产替代市占率提升

根据ESD Alliance数据统计显示，排名前三名的公司占据着全球64%的市场份额、中国市场份额的78%。在政策支持、人才爆发、企业大力投入研发的背景下，国产EDA 企业也逐步被认可，2021 年，华大九天 在国内EDA 市场市占率已经达到7.3%，超过Ansys 和Keysight。概伦电子 也初步打入市场，占据国内市场1.9%的份额。

在国际技术竞争的大背景之下，集成电路产业链亟需国产化替代，同时集成电路产业链多个环节的自主可控逐步完善，有望加速EDA 产业的国产化进程，那么对于华大九天来说未来市场占有率也会逐步提升，参考当前国内市场格局，未来的市场占有率提升到20%-30%，具有三倍以上空间

根据三巨头的经验，公司的发展史就是一个并购史，都是经过几十次甚至上百次的并购实现了当前的行业地位和市场占有率，那么对于华大九天未来的发展大概也是这个方向，通过边际效应叠加规模优势，成为行业的整合者。

对于这方向公司还是具有一定优势，背靠中国电子集团，使其具备一定资金支持，从技术角度看，华大九天具备全球领先的EDA 工具能力，是国内EDA 工具覆盖最广的企业之一。

总结：

按照券商预测2023年净利润2.5亿，2024年3.5亿，对应当前估值分别是164/117倍估值，从上面综述看华大九天是一家好公司，但对于当前的估值高低，自行判断吧。

假设乐观的话，按照市占率20%-30%计算，24%的净利率，对应2024年114亿的市场规模，则净利润在5.5-7.8亿，对应当前的估值在50-70倍。有点类似于初期上市的斯达半岛、卓胜微 、爱美客 。$C华大九(sz301269)$