转发:转债头狼:西西周末论坛（第9期）

一、趋势终有时，该放手时要放手

随着中大的跌停，炽热的机器人 概念倒下，所有热门题材的炒作终结，取而代之的是芯片、半导体、国产软件等科技题材崛起。

半导体板块周五暴涨7.18%，与消息面固然有关，实质是因为板块的位置较低，一个简单的高低切换逻辑而已，从成交量看，资金开始云集 于此。

今年都是抱团玩，从新基 建到各种电，到汽车，到机器人……，抱团资金所到之处，风光旖旎，云散之时一地鸡毛，从无例外。抱团玩讲究先来后到，先来的抱团收割后到的，成为投资定律了。

转债市场本周的表现平平淡淡，除了中大等少数几支联动债有点激情，大多时候乏善可陈，但是算不上是冰点，再酝酿些时日，大家又会看到原来的转债。

原来的债长什么样呢？大多时候像现在这样温和，甚至更糟糕，热情一旦点燃，就是冬天里的一把火，不会有任何改变的。之所以敢做这样的判断，人性使然。

一个月前，我极力推崇以石英、中矿为代表的趋势债行情，市场印证了这个判断是正确的，美联、天壕、万顺、鼎胜、文灿等一大批趋势品种节节走高，虽然算不上震撼，但是足够惊艳，越来越多的人看到了趋势的力量和趋势债的魅力。然而，如今我想说的是，趋势终有时，该放手了。

该放手时要放手，因为9成以上趋势品种的上升趋势可能已经结束，市场大杀高标股是一个标志，半导体的低位切换也是一个标志。

关于趋势债，我常说按照均线支撑理论去操作，观点依然有效，但这是最后的防线，防线失守意味着损失已经较大，不如提前放手。

二、隔夜无溢价的风险警示

周四，中大、远东、瑞鹄等三债大涨，资金的热情高涨，然而隔夜全部被闷杀，中大债大跌14.85%，瑞鹄债大跌10.64%，远东债大跌6.44%，另一支被抢筹的今飞债也跌了4.37%，并且几乎全是单边下行。

隔夜无溢价是市场多杀多的典型标志，下周一不妨再观察多伦债是否有溢价。多伦的正股是国产软件的先锋品种，按理说是应该有较大溢价的，如果多伦也被闷杀，市场情绪有可能进一步走低。

高度和量能是观察市场强弱的两个重要指标，领涨品种的隔夜表现也是重要指标之一，三个指标结合起来判断最有效。

隔夜若无溢价，投资者的持仓意愿就会降低，悲观情绪便会抬头，仅就本周的情况而言，隔夜大多没溢价，说明风险较大，短线应以防范风险为主。

三、由监管动态看市场的方向

深交所：本周对高溢价率的可转债进行重点监控

上交所：本周持续对可转债进行重点监控

上面两句话是本周监管动态的内容摘要，不难看出，为了防止市场死灰复燃，沪深交易所对转债市场采取了严防死守的政策。新规平稳落地，市场平静如水，监管取得了明显的成效。

本周的监管动态传递了一个重要信息，将对炒作高溢价品种的行为长期采取高压的态势。至于溢价率多少为高，监管的尺度无从得知，但是大方向已经明确无误，横河、蓝盾等双高品种处于不利的地位，传统的妖债炒作模式或会逐渐消失，建议长期回避。

T+0的转债是目前交易制度最优的一个市场，炒作将生生不息，我说过这是人性使然，不会因此沉寂下去的，无非是找到一个双方可以接受的模式。

——联动模式或是最佳的选择。

联动模式也就是我说的联动债行情。为了避免混淆概念，再次强调说明，所说的联动债行情是指溢价率偏高的品种与股联动的行情，并非指低溢价品种的联动。如多伦债，溢价率很高，受正股大涨的驱动而联动大涨，以后市场的炒作可能就是这样的联动模式。联动债行情一直存在，将来侧重这个方向恐怕是市场参与各方可以接受的结果。

联动债行情一受正股的影响，二受情绪的影响，较之妖债行情更复杂，操作的难度更大，大家可能需要一点时间去适应。

四、市场的主题投资机会

资金涌入芯片、半导体、国产软件等科技方向，明面上是国产替代逻辑，实际上是低位轮动逻辑，事件驱动给了一个炒作的借口而已。

风口吹到大科技方向，科技便成为近期的主题机会投资，转债的主要品种如下：

多伦、晶瑞、三超、飞凯、银微、彤程、山石、兴森、飞鹿、艾华、朗新、国微、苏轼、联创、江丰、火炬、韦尔、捷捷

溢价最低的江丰债是4.91%，其它品种的溢价全部超过10%，非常令人头疼，恐怕只能当作联动债炒。从联动债行情的特点看，正股超强债才有希望打开空间，如此筛选的结果是多伦、晶瑞、三超、彤程、兴森、江丰，多伦债的溢价和盘子偏大，估计走不远，仅剩晶瑞、三超、彤程、兴森、江丰可以选择。

总结的18支债或多或少是有机会的，但是债的质地决定了这次的主题投资机会可能是最差的一次，难以出现大行情，参与时要降低预期。

五、对8月行情的看法

我个人在周一、周二实现盈利，周三起连续三个交易日出现亏损，虽然幅度不大，但是让我感到十分迷茫。我的亏损从*事件开始，节奏骤然被打乱，操作上出现连续失误。得失原本正常，但是这次的困惑不一样，因为一下子失去了方向。

我的方向感向来很好，但现在真的处于迷失的状态，因为出现了突发事件，而我的智慧不足以对此做出准确的判断。也就说，个人意识里出现了不确定因素，从而失去了对行情的基本判断。

还有另外三个原因也构成困惑，一是妖债行情指望不上，这个方向不会去；二是感知了趋势债行情的风险，自然不会再干；三是科技主题没有好品种可选，做联动的风险非常大。总而言之，由于顿失方向，个人感觉没有什么好的行情可做。

8月可能是今年最糟糕的一个月，个人为此做好了充分的心理准备，操作时用仓已经非常谨慎，甚至做好了停止操作的打算。然而大盘连续两个交易日止跌反弹，似乎看不到风险，也许只是自己的状态需要调整。

如果行情证明我的担心多余，我将及时做出更正，但是，目前的确找不到看多的理由。

本期主要针对近期行情的特点谈了个人的看法，观点供参考，不构成投资建议。