8.1市场热点及研报精选

一、市场热点：

1、汽车：襄阳轴承 、日上集团
汽配：襄阳轴承、合兴股份 、圣龙股份 、日盈电子 、冠盛股份 ；
一体化压铸：日上集团、旭升股份 ；
汽车热管理：德联集团 、松芝股份 、海立股份 ；

3、光伏：
TCO玻璃：金晶股份、洛阳玻璃 、耀皮玻璃 ；
光伏+发电：穗恒远A、英力特 ；
增持+HJT光伏：宝馨科技 ；
硅晶+石英砂：中旗新材 ；
光伏+铜合金：博威合金 ；
光伏+家电：日出东方 ；
光伏逆变器：可立克 ；
光伏支架：意华股份 ；

4、机器人 ：卓翼科技 、中大力德
机器人：赛象科技 、精伦电子 、宇环数控 、赛为智能 、盛视科技 ；
RV减速器：中大力德、秦川机床 、联诚精密 、上海机电 、南方精工 ；
机器人+消费电子：卓翼科技；
机器人+控制电机：鸣志电器 ；
机器视觉：汉王科技 ；

5、电网+储能：积成电子
特高压：国电南自 、汇金通 、神马电力 ；
储能：弘讯科技 、首航高科 ；
中报预增+储能：中能电气 ；
智能电网+充电：积成电子；
储能温控：申菱环境 ；

二、研报精选：
1、7月官方PMI点评：
＞7月官方制造业PMI 49%，回落1.2个百分点，显著低于市场预期的50.4%；非制造业PMI 53.9%，回落0.9个百分点。
＞供需层面，制造业主动去库存，生产和订单均跌落荣枯线下；
＞价格层面，原材料价格降幅较大，但下半月受供给扰动止跌反弹；
＞行业层面，中间品与设备类回升，原材料与消费类回落；
＞周期层面，疫后重启动能迅速弱化、需求不足仍是主要矛盾，7月以来疫情反复、地产风波和外需走弱等造成本轮疫后弱修复，下半年复苏逻辑已遭遇挑战。
＞政策层面，728政治局会议明确下半年政策重心是稳内需，通过广义财政（政策性金融+专项债）加码基建投资，预计后续经济与政策仍将摇摆而非单边情景，但地产和出口压力至少意味着经济修复空间有限。

2、TCO导电膜玻璃：光伏电池的最为重要的配件之一
＞重要性：光伏玻璃有三种主要产品形态：超白压花玻璃、超白加工浮法玻璃，以及透明导电氧化物镀膜(TCO)玻璃。无论是碲化镉薄膜电池还是钙钛矿电池都有一个主要配件TCO导电膜玻璃，它在未来第二代和第三代光伏电池的最为重要的配件之一。
＞技术性：技术壁垒较高，当前能够提供TCO镀膜设备的有美国、德国和日本的一些企业。高品质的太阳能 TCO玻璃基本被日本的旭硝子、板硝子垄断。主要生产TCO玻璃的设备大多是需要进口，同样未来国产替代的成长空间大。
＞利润测算：TCO玻璃国外价格按38元/平米（2.65mm），毛利率约35%，国内价格60-70元/平米（3.2mm），毛利率约50%。
＞相关公司：
●金晶科技 ：国内唯一可供应碲化镉/钙钛矿电池封装玻璃的企业，公司在22年7月30日天风建材的交流中表示，国内目前只有公司能产TCO，并表示纤纳光电基本全是公司供供应。公司目前TCO满产约3000万平，下半年总产能可扩充到6000万平米。
●旗滨集团 ：TCO导电玻璃双龙头之一，21年年报全资子公司旗滨硅业、醴陵旗滨主要生产产品包括在线TCO镀膜玻璃。
●南玻A:21年年报显示，公司TCO玻璃生产基地产业化项目政府补助退回1503万。21年2月互动易显示公司与美国薄膜光伏业务公司FirstSolar合作提供玻璃基板。
●亚玛顿 ：18年公司表示鉴于市场需求变化决定不再进行TCO剥离领域的研究，最新动态缺少信息。
●秀强股份 ：21年年报表示因市场需求持续不足，项目年产30万平方米TCO生产线建成后，一直未有批量生产，已安排生产其它玻璃镀膜类产品。

3、换电：政策多重刺激，行业巨头发力换电业务
＞多重驱动：（1）22年7月31日，蔚来 官微宣布，安徽高速换电网络正式打通。（2）7月30日，成都市与宁德时代 签署战略合作框架协议（换电基础设施建设等）。（3）7月29日盘后，住建部、国家发改委印发“十四五”全国城市基础设施建设规划，其中提到，加强新能源汽车充换电、加气、加氢等设施建设。同日，全国换电标准起草组工作会议在厦门举行。
＞换电站核心设备主要包括自动化设备、充电设备、集装箱和其他系统等。其中：
自动化设备价值量占比50%，主要包括RGV加解锁平台、电池周转仓和液压举升机；
充电设备价值量占比20%，主要包括充电柜和充电模块，以外部采购为主；
集装箱价值量占比15%，由于技术含量不高通 常采用外部采购；
其他系统价值量占比15%，主要包括站控系统、温控系统、消防系统和监控系统等等。
＞设备需求端
（1）中短期：根据各大换电运营企业建站规划，至2025年换电站保有量将超过3.1万座，对应换电设备需求将由17.4亿增加至310亿，年均复合增速105.45%。
（2）长期：预计乘用车换电站设备需求空间超2200亿，商用车换电设备需求空间超3300亿，合计空间超5500亿元。
＞相关公司：
●瀚川智能 ：目前换电站在手订单9.12亿元（含协鑫能科 6.8亿），募投资金7.24亿新增2000套换电设备产能，客户主要有协鑫能科、宁德时代等；
●博众精工 ：蔚来换电站主要供应商之一，客户有北汽蓝谷 、吉利、宁德时代、协鑫能科等；
●科大智能 ：主营工业自动化和电力自动化业务，参与蔚来换电站的研发与制造；
●山东威达 ：主营钻夹头，电动工具开关等，参与蔚来换电站设备的研发与制造；
●通合科技 ：换电站产品主要为充电模块，主要客户为国家电网体系内客户及充电桩集成商。

4、军工行业跟踪策略：航空及军工信息化产业链更受欢迎
＞观点：国际形势紧张，机构有望提升军工行业的配置仓位，目前仓位仅2016年的48%。
＞事件发酵：1）22年7月31日，美国众议院议长佩洛西办公室官网发布新闻稿，公布其亚洲之行的行程，包括新、马、韩、日，并未提及外界关注的台湾地区；2）但有台媒引述消息人士报道佩洛西“访台”时间在8月2日至3日之间。
＞22Q2军工仓位情况：1）总体持仓情况：全市场基金持仓比例3.32%、环比提升0.22pct；2）相比历史高位：回溯2011-2022Q2军工持仓变动情况，军工行业的历史持仓高位出现于2016Q2、持仓比例6.89%，目前持仓水平约为历史峰值的48%；3）细分板块来看，全市场主动型基金持仓市值前十大军工股中，包含航空（6家）、军工信息化（3家）。
＞相关公司：
●国产C919产业链：航发动力 、中航沈飞 等；
●导弹产业链：新雷能 、盟升电子 、智明达 ；
●卫星互联网产业链：中国卫星 、铖昌科技 ；
●上游材料：碳纤维（楚江新材 、博云新材 ）、高温合金（隆达股份 、万泽股份 、中州特材）等。

5、火电灵活性改造：推动新能源消纳最重要的手段之一
＞事件：7.28中央召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。要求提升能源资源供应保障能力，加大力度规划建设新能源供给消纳体系。
＞“新能源供给消化体系”概念首见于1月第三十六次集体学，此次则是首次出现在中央会议上。根据1月会议，新能源供给消化体系包括大型风光电基地、周边煤电及特高压输变电线路。
＞火电灵活性改造是短期推动新能源消纳的重要手段，其单位千瓦调峰容量成本低于其他系统调节手段，目前我国煤电、抽蓄、气电等灵活性调节资源占比不到6%，对比西班牙（34%）、德国（18%）、美国（49%）仍有巨大空间。
＞6月湖北、贵州两地大幅提高深度调峰补偿费用，其中湖北对深调市场每个档位提高0.05-0.1元/千瓦时，贵州则预计将在每档标准上提高172.73%，火电灵活性改造的盈利能力将有望改善。
＞“十四五”期间，国家大力鼓励火电企业发展灵活性改造，强调存量煤电机组应改尽改，预计“十四五”期间将完成2亿千瓦，对应市场空间约350亿。
＞相关公司：
●青达环保 ：拥有全负荷脱硝、烟气余热回收等设备，解决灵活性改造带来的稳定性等问题；
●龙源技术 ：已拥有火电灵活性改造的相关技术储备；
●西子洁能 ：拟收购赫普能源，积极布局火电灵活性调峰储能改造解决方案；
●宝馨科技：电厂灵活性调峰业务是火电灵活性改造的主要技术之一；
●日出东方：热能储能方面有大型斜温层储热钢罐、大型储热水池、保温储热水箱、相变储热等产品。

6、汽车用铝：轻量化和新能源驱动爆发
＞新能源车因车身结构差异，单车铝合金使用量比传统燃油车多41.6%。油车用铝和新能源车用铝CAGR分别达4%和40%，新能源车用铝占比从2021年9%快速提升至26%。
＞赛道排序：铝热＞压铸一体化＞汽车板＞电池箔＞电容箔＞挤压，需求弹性：压铸一体化＞汽车板＞电池箔＞挤压＞铝热＞电极箔，竞争壁垒：铝热＞汽车板＞电池箔＞电容箔＞压铸一体化＞挤压。
＞铝热传输材料兼具成本、技术和精细化管理多重壁垒，多层复合料轧制的技术难度处于铝板带箔加工前列，成本和管理壁垒极高，叠加产能扩张周期长达逾3年，因此长期壁垒和格局最为优质。
●相关公司：华峰铝业 （2021年全球销量25万吨）、银邦股份 （2021年全球销量15万吨）。
＞汽车板、电池箔和电极箔的轧制技术难度较大，需要长时间工艺优化积累，相比之下产品多元化和差异化并非突出，因此精细化管理壁垒要求相对较低，龙头综合壁垒较高。
●相关公司：汽车板：南山铝业 （设计产能20万吨）；电池箔：万顺新材 （2022年扩产7.2万吨）、鼎胜新材 （2022年底扩产5万吨）。
＞压铸一体化免热铝合金，行业爆发初期合金配方和专利保护性较强，不过随着压铸一体化后期步入大规模产业化，免热合金的格局和壁垒或逐步趋于宽松。
●相关公司：立中集团 、广东鸿图 。
＞汽车挤压型材在新能源和轻量化加持下景气高增，不少建筑型材企业纷纷成功转型进入此类赛道，预计后期将进入成本比拼时代，格局相对弱势，需更侧重于细分高壁垒景气赛道。
●相关公司：亚太科技 （2021年产量22.93万吨）、豪美新材 （2021年产量24.99万吨）、兴发铝业 （2021年产量68.5万吨）、鑫铂股份 （2021年产量11.57万吨）。

周报

一、宏观：
PMI数据解读：
7月制造业PMI为49.0，低于前值的50.2；非制造业PMI为53.8，低于前值的54.7。低于市场预期。
主要分项均没有例外，供给端（生产、采购、进口、就业），需求端（新订单、出口订单），库存端（原材料、产成品），价格端（购进价格、出厂价格），预期端（生产经营活动预期）有不同程度回落。
大宗商品价格调整带来的上游去库存加速可能是背景之一。两个价格指标的回落尤其显著，原材料购进价格回落超10个点。价格预期变化导致上游生产减少、观望情绪上升、短期去库存加速。
散发疫情的升温也是导致PMI低于预期的重要原因，“本土确诊+无症状”6月日均为76例，7月升至日均503例，7月19日的高峰达935例。
地产销售的放缓也是原因之一，30城地产成交6月日均为62万方，7月回落至42万方。这两种情况的出现可能会导致企业短期判断再度转谨慎，和供给逻辑下的库存调整形成共振。
往8月看，导致经济放缓的三种力量有较大概率有所缓和。一则从大宗商品的调整看，7月下旬已呈企稳态势；二则国内疫情在度过7月19日高点后逐步下行，从经验数据看，疫情走势和PMI基本呈负相关（图）；三则地产销售亦有所好转，7月最后一周（25-29日）日均为51.3万方，显著好于前三周。而且政策也有进一步放宽空间。
8月经济能不能再度环比回升对股市比较关键。4月底以来，宏观面主要对四条主线定价，一是经济的内外均衡；二是新一轮常态化防控的成立；三是经济的环比回升；四是政策的稳增长。7月以来，这四个方面的预期均出现不同程度扰动，这是同期WIND全A指数和10年期国责收益率均呈调整走势的原因。
另外一旦经济回暖预期成立，目前这个小盘股占优的市场局面也会出现很大的变化。
7月PMI数据的亮点依然在建筑业，建筑业PMI上升2.6个点至59.2。其中土木工程建筑的订单在继续上升，反映基建项目的继续推进。今年宏观经济政策的特征之一就是用基建去弥补消费的缺口，年中政治局会议延续这一基调。

二、行业
1、锂电：
7月4周，电车上险10.4w，同/环比+117.4%/ +9.8%，较6月同期-17.1%，渗透率24.6%，7月1-24号累计电车31.4w（考虑特斯拉 5万左右出口，预计7月实现40万辆销售，超过一般季度回落幅度，开始出现销售疲软征兆。

产业链价格，锂盐价格依然不变，钴价继续下行，电解液价格触底回升趋势打断。
MB钴价格：7月29日，MB标准级钴报价25.70美元/磅，较上周下降1.25%。MB合金级钴报价25.83美元/磅，较上周下降0.77%。

2、光伏：
7月以来陆续有通威包头5万吨、协鑫乐山10万吨（首个2万吨模块）、青海丽豪一期5万吨等新硅料项目投产，结合近期检修复产及新增检修影响，预计8月硅料供应有望重回环比增长趋势（增幅约10%），并将随新产能持续爬坡，在9月之后加速释放。
在未来一段时间内，若全球传统能源价格、主要市场终端电价、能源政策等外部因素不发生显著变化进而影响需求曲线，那么硅料价格或将在未来两个月内“见顶”。

3、地产：本周新房销售延续触底回升趋势，二手房维持前期热度。地产销售已经摆脱断贷影响开始回升，后期可以期待各地在政策用足的指导下出台新的政策刺激销售，刺激地产销售数据进一步转暖。本周跟踪的58个重点城市一手房合计成交48284套，同比增速-26.3%，环比增速4.7%；合计成交面积506.5万平方米，同比增速-23.5%，环比增速4.9%。
本周跟踪的16个重点城市二手房合计成交17996套，同比增速11.7%，环比增速3.3%；合计成交面积180.4万平方米，同比增速16.6%，环比增速5.9%。

4、传媒：SensorTower发布《2022年上半年美国移动游戏市场洞察》。市场规模方面，美国移动游戏市场1H22收入同比下降9.6%至114亿美元（其中Google Play平台手游收入同比下降20.2%至46亿美元，iOS基本持平），1H22下载量同比下降2.5%至24亿次。还有游戏行业业不景气。
根据猫眼专业版，截至7月31日上午10:30，7月29日上映影片《独行月球》僄房已超过7.5亿元，累计观影人次超过1,800万人，当日僄房、排片、人次位居影片首位，为国内第五部单日僄房超过3亿元的暑期档国产电影；猫眼专业版预测影片内地总僄房44.1亿元。
展望后续，8月待上映影片包括《遇见你》《我们的样子像极了爱情》《明日战记》等，中金公司 认为重点影片有助于推动暑期档后程发力，影片定档有望日益常态化，助力下半年大盘表现回升。
据QuestMobile，抖音与快手（含极速版）7月前三周DAU保持稳健，分别为5.6/3.4亿，其中抖音同比增长约15%，快手也保持同比正增长。从时长来看，抖音与快手主站分别约108min、111min，其中快手保持约5%同比增长，看好下半年短视频行业的流量持续增长。

5、电子：苹果 发布22Q3财报，该财季净营收为829.59亿美元（约合人民币5596.75亿元），同比增长2%，毛利率为43.26%，高于分析师平均预期的42.61%；净利润194.42亿美元（约合人民币1311.50亿元），同比下降10.6%；摊薄后每股收益为1.20美元、较上年同期的1.30美元比下降8%，高于此前市场预期的1.16美元。分产品来看，尽管经济疲弱影响消费者支出，但iPhone销售依然强劲，相关营收达406.65亿美元，同比增长2.77%，高于此前市场预期的383.3亿美元，且新用户人数创新高，显示出苹果手机强大的产品号召力和用户粘性。
根据彭博社，韩国的半导体库存以六年多来最快的速度增长，加剧了对该国经济增长出口前景的担忧。其中6月份全国库存同比飙升79.8%，高于 5 月份的53.8%。与此同时，生产和出货量均有所放缓。
根据中国台湾地区经济日报，晶圆代工成熟制程产能松动，降价潮来袭。中国台湾地区 IC设计业者称已有中国大陆地区晶圆代工厂降价逾一成，中国台湾晶圆代工厂为防止订单流失，开始在部分特定制程给出“优惠价”，折让约个位数的百分比，相当于变相降价。
7月19日消息，Canalys发布的新数据显示，2022年二季度全球智能手机出货量同比下降9%，手机出货量已经连续两个季度下降。品牌方面，三星市场份额仍为第一，但份额占比从一季度的24%下降到了21%。值得一提的是，三星二季度份额能保持在第一，主要依赖于三星中低端系列A系列销量的提升。

二、投姿策略：
上周市场维持震荡，下半周整体走弱。
从中期来看，我们认为目前影响市场的关键依然是两个，一个是疫情政策的转向，另外是海外通胀的情况，这二者短期暂时看不到太大的变化空间，因此我们认为市场大概率还是处于休息时间，大概率上下震荡。

从短期来看，市场调整反映的还是经济下滑的预期，7月经济也如市场反映出现了下滑，如果8月的经济能有一些积极信号，我们认为8月的市场或许会走强一些，具体来说我们要关注疫情的变化，近期国内疫情开始得到控制，虽然依然有400例左右每天的阳性，但大多不在经济发达地区，对经济影响相对较小，特别是上海疫情已经出现了明显的好转，如果疫情在8月不再大幅反复，预计经济回暖概率大。另外地产汽车销售情况依然需要关注，地产在7月断贷风波影响下自行找到了一个底部，7月最后两周连续回升，8月可以关注下复苏力度，汽车销售7月也有下滑，8月也可以关注下回升力度。

就市场的方向来看，7月市场围绕着炒小盘股，炒预期产业趋势在进行，这是市场没有主线背景下的姿金抱团行为，8月如果经济不能回暖依旧比较弱，这种炒小大概率还会发酵，但如果经济转暖，就面临一定风险。

目前观察方向是：金融，建材地产，互联网，生物医药，消费（受疫情影响的可选消费），计算机，光伏，新能车，汽车智能化。