回本了，到底要不要卖出？

今年以来A股经历了“先抑后扬”的行情，经过4月末以来的这波反弹，大部分的净值都逐渐收复了年初失地。于是投资者们陷入了新的烦恼，“回本了，到底要不要卖出呢？”

我们先来做一个心理测试：假设账户中有两只股票，股票A赚了15%，股票B亏了10%，现在要选择卖掉一只股票，你会选择卖出哪只呢？

如果你选的是卖掉股票A，那么这种行为很可能就是“处置效应”。

简单来说，“处置效应”就是投资者倾向于卖掉账户里盈利的股票，而保留亏损的股票。研究表明，无论是股民还是基民都普遍存在处置效应，而且个人投资者比机构投资者的处置效应更明显。

“处置效应”其根本原因在于“损失厌恶”，顾名思义，就是不想面对损失。心理学家通过核磁共振扫描人的大脑发现：在遭受损失前后，投资者大脑皮层的兴奋区域是完全不同的，这也造成了投资者面对盈利和亏损时出现了以下反应：在基金或股票盈利时 ，投资者往往变成风险回避者，更喜欢确定的收益因而会卖出盈利的股票，“落袋为安”；而在基金或股票亏损时，投资者成为风险厌恶者，因为不愿意面对确定的损失因而会继续持有亏损的股票，这样浮亏就不会变成真正的亏损。

说到这里，有的小伙伴要问了：“你之前不是一直跟我们说，在亏损时要耐心持有静待花开吗？‘处置效应’所表现的不也正是这种心理吗？”如果大家是经过缜密分析，认为市场后面反弹的可能性较大，不卖出亏损基金或股票的确没什么问题。但现在咱们聊的不是要不要因为亏损而卖出的问题，而是，投资者已经打算要卖出基金或股票，卖出过程中如何抉择的问题。而他们在选择卖出哪只时，却并不是出于对市场以及股票本身质地的理性分析，而是由于感情上对确定性损失的规避情绪。这种行为带有一定的情绪性、盲目性，是一种常见的投资心理陷阱。“处置效应”其实也是某种意义上的“劣币驱逐良币”，往往会让投资者被个别“黑洞”吸走盈利和本金，丧失继续投资优质基金或股票的机会。

投资本身是一项“违背本能”的行为，“处置效应”其实也是“本能”的一种，需要我们用投资的纪律性去克服。换句话说，我们需要制定基金卖出的标准，以此来决定什么时候卖出、该卖出哪只，而不是凭借感觉和喜恶盲目抉择。那么怎么确定卖出呢？本人认为应该分为两步。

第一步，决定是否应该卖出。如果你的赎回是出于以下几种情况，那就可以考虑及时止盈：第一种情况是出于自身仓位调整的需要，比如说当前持有的仓位偏高，偏离了自己的资产配置计划，突破了自己的投资偏好；第二种是达到了预期目标，可以按照自己的投资计划进行仓位调整；三是对后市的市场情况比较不确定，认为未来比较长一段时间内可能风险会大于机会；四是找到了更好的投资方式，比如拿着这笔钱去继续深造充实自己等。在这几种情况下，投资者可以考虑及时卖出止盈。

第二步，决定卖出哪支。如果你按照卖出标准确定自己的确是应该卖出了，而账户中又不止一支，那么不妨按照以下问题来选择具体的赎回标的。

第一个问题，从历史表现来看，哪只股票的风险收益比更好？这个问题包括风险和收益两个方面，需要同时考虑历史收益和最大回撤这两个指标。比如在最近三年时间里，股票A的收益是30%、最大回撤是-30%，股票B的收益是25%、最大回撤是-15%，那么综合考虑的话股票B的风险收益比其实要更高一些，这样的股票持有体验会更好，更有利于我们坚持长期投资。

第二个问题，哪支股票布局的行业前景更好？历史表现体现的是股票质地，而我们投资终究投的是预期和未来，因此大家需要甄别该股上市公司所投资的方向，包括风格、行业、主题等，选择留下你认为投资前景更好的那只。

第三个问题，哪支股票所处的行业估值处于历史高位？估值高低往往影响着短中期走势，即使是公认高景气度的新能源行业在估值较高的情况下，也在去年末到今年一季度经历了较大幅的回调。如果你手中某支股票所投行业的估值已经处于高位，那么出于短期风险控制的考虑可以选择卖出避险。

第四个问题，哪支股票的持有仓位过高了？从资产配置的角度上来讲，资产配置的原则在于相对均衡，如果在经过一波上涨之后所持有的某一只股票仓位已经很高，那么进行调整是比较值得考虑的。

希望今天的分析能解答大家当下的困惑，也希望我们每个人都能遵守自己制定的投资纪律，在下跌时不慌张，在反弹时也不急躁，在长期投资中获得理想的收益！

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