谈谈二师兄转债与猪周期

今天股票、转债都小幅调整，今天钒电池板大涨8.05%，板块个股更是轮番涨停，钒电池概念可转债有2支：西子转债 和海亮转债 ，其中，海亮转债因其子公司拥有1座钒矿山而沾边钒电池概念，而西子转债的全资子公司拥有15%股权的德海艾科，具备10MWh/年的全钒流电池生产能力，另外，西子转债有投资钒电池的项目计划。

相对之下，西子转债的钒电池概念更实在一点，今天西子转债的价格波动也比海亮转债的价格波动要大得多。

西子转债当前价格118元不算太贵，溢价率却高达80.63%，剩余规模也高达11.1亿元，债性强股性强，性价比不高。

海亮转债价格128.769元，溢价率6.15%，剩余规模高达30亿，进攻性强于西子转债，只是海亮转债历史波动率偏小，钒电池概念弱相关，且剩余规模太大，怕是要有大的表现也比较难了。

光伏龙头通威股份 延续强势，但通22转债 落后正股涨幅，折价进一步拉大达3.73%，折价收敛并未发生，无他，转股期还有59天，转债套利无法进行，折价自然无法收敛。像这种暂时不能套利的折价，适合持有通威正股的长期投资者换仓，从长期看折价一定会收敛，折价收敛多少，就能降低多少的持有成本。

昨天掀起涨停潮的二师兄“生猪养殖”板块，今日调整，调整只是暂时的，但猪周期反转却是中长期的趋势。

生猪养殖符合微观经济学的“蛛网模型”，即前一期商品价格决定后一期的商品产量，翻译成大白话就是，农民伯伯看到生猪出栏价格高便加大养殖量，养殖量上升增加生猪供给，又致使生猪出栏价格下跌，猪价下跌又致使农民伯伯减少养殖量，如此循环往复。

一般从引种到仔猪需要3年左右，从母猪到生猪出栏销售需要1年半左右，因此，一个完整的猪周期大概3.5-4年左右。

至06年以来，我国经历了3次大的猪周期：
第一次：2006年5月爆发的“高致病性蓝耳病”导致猪肉供给减少，猪肉价格大幅上涨，持续将近1年后，“蓝耳病”基本被消灭，之后生猪养殖开始扩产、存栏量上涨，猪肉价格开始下降，价格下跌导致能育母猪存栏量于2010年8月下降到低点，随着猪肉供给减少，2012年猪肉价格大幅攀升，于是生猪养殖又开始增产，又导致猪肉价格下行……

第二次：2014年环保风暴导致大量生猪养殖场被关停，生猪供给量大减，生猪行业集中度大幅提升，行业龙头做大做强，随着供给减少，2015年猪价大幅反弹，同年7月猪肉价格开始了持续13个月的2位数增幅。

第三次：2018年非洲猪瘟冲击生猪养殖与猪肉供应，中美贸易战致使猪肉进口大幅减少，导致猪肉价格暴涨，猪周期一起持续到2020年，并于2020年2月达到顶峰，随着产能的迅速扩大，到2022年生猪和猪肉开始供给过剩，猪价低迷导致行业上市公司全面亏损。

当前正处于猪周期底部的“产能消化”阶段，全国生猪存栏量仍在增加，但增幅在1月份开始下降，市场预期产能基本见底猪价将回升，纷纷压栏和二次育肥推迟产能进入市场的时间点，从而导致近期猪价过快上涨。于是乎才有了生猪养殖板块的集团涨停，但猪价近期快速上涨同时引起了发改委的同志密切关注，并于昨日召开生猪市场保供稳价的专题会议，意思很明朗，猪肉是民生重要物资，不让上涨过快对CPI物价造成太大压力，保供应稳价格讲ZZ才是政策希望看到的。

确实，当前猪周期处于底部，不具备短期价格大幅上涨的基础，但丝毫不影响市场对底部的确认，猪周期的底部基本已形成，未来不时将翘头向上，盈利的改善也将助推生猪养殖个股价格的反弹。只是猪周期长达4年左右，要从底部走到顶部，还需要不少时日，但长期趋势已经比较明朗。

二师兄转债有9支，分别为希望转2 、牧原、温氏、傲农、希望、金农、天康、华统、正邦，除了正邦因债务危机表现低迷外，其他转债在过去的1年里纷纷跑赢行业指数，二师兄转债里面预期反转的正邦是最有性价比的，当前还处于折价，进攻性最强，其次，傲农和华统进攻性也很强，天康因规模极小具备一定妖性，剩下的要么规模过大，要么溢价太高。看好猪周期反转并持有低溢价策略的同学，可以参考参考。


策略池参考

可转债策略参考，想了解更多，关注后回复策略。

双低策略：洪涛、搜特、光大、大秦、利群、吉视、招路、青农、鹰19、山鹰、苏行、文科、重银、紫银、永安

中小盘低价大波策略：正裕、翔港、今飞、春秋、三力、华体、金轮、凌钢、宝莱、宏辉、迪贝、锋龙、航新、德尔、国祯、联诚、永鼎、起步、兴森、纵横、维格、东风、迪龙、佳力、华森、淳中、瀛通、合兴

低溢价率策略：通22、正邦、傲农、国泰、温氏、利尔、川恒、海兰、上22、牧原
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