简单计算海汽集团估值

海汽集团 连续两个跌停，大家都在担心海汽集团已经到顶。简单估算一下顶点45.78元的海汽集团是否合理。

海汽集团的暴涨由一则公告引起，《海南海汽运输集团股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》。

从此预案中可得知：

1.交易对手方为“海南省旅游投资发展有限公司”也是海汽集团控股股东“海南海汽投资控股有限公司”的母公司，

实际控制人为“海南省政府国有资产监督管理委员会”。

2.标的资产为“海南旅投免税品有限公司”

3.拟发行股份数量不超过总股本的30%，也就是不超过0.948亿股

海汽集团估值计算：

1.按照每股45.78元计算，发行后总股本为3.16亿+0.948亿=4.108亿，对应市值为188亿

2.海汽集团历史最低点为6元附近，对应市值为20亿

3.市场对于“海南旅投免税品有限公司”的估值为188亿-20亿=168亿

4.中国中免 2022年一季度营收为167.82亿元，为“海南旅投免税品有限公司”13.8亿元的12.2倍

5.中国中免2022年7月4日的市值为4415亿，对应“海南旅投免税品有限公司”为362亿

综上：

1.若单按照营收对“海南旅投免税品有限公司”估值，则海汽集团在收购成功后估值为362亿+20亿=382亿，对应股价92.98元

2.“海南旅投免税品有限公司”2022年一季度净利率为4.3%，对比中国中免17.38%约为其1/4左右，对于同行业净利率差异如此巨大，
应该与“海南旅投免税品有限公司”86%的较高资产负债率相关

3.如果看好离岛免税，海汽集团性价比会更高，目前中国中免已经脱离底部平台走出上升浪，若海汽集团因短线情绪继续与中国中免
走出分离走势，则是机会 $海汽集团(sh603069)$