$高澜股份(sz300499)$ 高澜股份 公司是最早聚焦热管理技术的企业之一，致力于电力电子用纯水冷却设备，覆盖发电、输电、配电等各个环节。后布局汽车（动力电池）热管理、储能热管理、服务器液冷业务等。发电侧以新能源发电水冷却系统为主。目前风光发电以液冷为主。公司新能源发电变流器水冷却设备已经实现标准化柜式设计，能够适应频繁切入切出及振动影响，能够在严寒、风沙环节下长期稳定运行。针对海上风光发电，公司已研发出海洋型水冷系统。
输电端以特高压直流输电水冷却系统为主。高压直流输电技术是目前世界上最先进、节能的输变电技术，交直流转换，核心设备换流阀不断开关，产生大量热能，需配以纯水冷却系统保证换流阀正常工作。公司是中国首家为高压直流输电工程提供水冷设备的供应商，目前产品已应用于30多条高压直流（柔直）输电工程。
布局东莞硅翔和高澜创新，发展动力电池热管理业务。2019年收购东莞硅翔51%股权，布局新能源车动力电池热管理，并逐步发展
新能源汽车电子制造产品；2020年成立高澜创新子公司，负责研发ICT热管理，并与东莞硅翔形成互补，共同布局动力电池热管理，客户覆盖
宁德时代 、
比亚迪 、中航锂电、
国轩高科 、
亿纬锂能 等国内一二线电池企业。高澜创新也已开始研发ICT热管理技术和产品，布局服务器液冷领域。
公司深耕水冷设备领域多年，业务布局也多以电力系统为主，且动力电池温控已成功切入，从对电池PACK理解的优势，公司切入储能温控壁垒低，且公司下游客户范围较广，产品定制化程度高，未来竞争优势足。优势一：动力电池热管理业务高增，公司可凭借电池技术同源+自身水冷却经验切入储能温控，目前储能领域已有产品。
动力电池热管理业务营收占比逐渐提高，电池温控技术逐步成熟。2021年公司动力电池热管理业务营收达4.67亿元，占比达27.8%，同增+145.20%，毛利率达20.9%，同减-8.89pct。公司动力电池热管理产品2021年产能达7500万件，产量达7058.40万件。下游客户以中创新航、国轩高科、宁德时代、亿纬锂能为主。
凭借电池技术同源，已切入储能热管理业务。公司储能业务重点布局电化学储能水冷，水冷业务有一定共性，可在传统业务部分产线可直接转成储能生产线，目前已有基于
锂电池单柜储能液冷产品、大型储能电站液冷系统、预制舱式储能液冷产品等。
优势二：下游客户众多，对电网的诉求较为了解，助益储能业务拓展。
公司在水冷领域深耕多年，拥有突出的技术研发能力、丰富的工程技术实践经验和产能保障，对电网方面的诉求也有深入的了解，因而对储能业务的拓展有一定的助益。目前储能热管理面向的客户群体可分为三大类：大型电站类客户、发电公司类客户、工商业客户。公司未来将推进储能产品的海外认证，进一步打开储能液冷产品的市场应用空间。
优势三：定制化+标准化，中长期发展优势足。
公司的生产模式分为定制化生产、定型产品标准化生产两种。公司主要以定制化的生产模式为主，在定制化设计和制造的基础上，为满足同一客户对某一类型水冷设备批量化的需求，在定制化产品定型后进行标准化的生产。
n 各种热点概念加身。概念一：柔性直流输电
公司2020年年报提示，公司参与起草《柔性直流输电换流阀技术规范》。公司为三峡如东海上（H6、H8、H10）
风电柔性直流输电工程海上换流站项目提供外冷公共冷却系统。
概念二：
充电桩目前公司的全资子公司广州智网信息技术有限公司主要负责充电桩的运营业务。
概念三：储能
当前公司重点布局方向为电化学储能，已有基于锂电池单柜储能液冷产品、大型储能电站液冷系统、预制舱式储能液冷产品等技术储备和解决方案。
概念四：风电
公司在直流输电领域，风力发电领域，已成为下游主要系统集成商的核心供应商，市场占有率高。
概念五：新能源汽车
东莞硅翔是专业从事新能源汽车动力电池加热、隔热、散热及汽车电子制造服务的零部件供应商，拥有动力电池热管理部件开发设计和生产能力，积累了优质的行业客户资源。
概念六：
军工军工船舶领域，公司继续深耕细作，部分产品已经处于陆续小批次交付使用，目前军工业务规模较小。
概念七：锂电池
东莞硅翔是专业从事新能源汽车动力电池加热、隔热、散热及汽车电子制造服务的研发、生产、销售的国家高新技术企业，自成立以来积累了宁德时代、国轩高科、比亚迪、亿纬锂能、中航锂电等行业龙头客户。加热片与隔热棉作为电池热管理系统中较为重要的产品环，是未来新能源汽车的标配产品。公司在投资者活动记录中提及，东莞硅翔在2021年一季度实现营收1.5亿元左右，净利润同比增长显著，随着新能源汽车产销的增长，预计东莞硅翔今年营收会有较好的增长。
概念八：宁德时代概念
控股子公司东莞硅翔继续深耕新能源汽车动力电池热管理和汽车电子制造市场业务，加大现有产品的市场渗透率，保持并深化与宁德时代、中航锂电等电池行业出货装机量排名靠前的客户合作，加强客户粘性，加大力度收集下游客户对产品更新迭代的需求信息，促进新方案和新产品的开发验证；同时，东莞硅翔协同母公司高澜股份在储能领域及新能源汽车领域推广液冷散热产品的应用。
概念九：汽车热管理
公司控股子公司东莞硅翔主营新能源动力电池热管理和汽车电子制造业务，主要客户包括宁德时代、中航锂电、亿纬锂能、国轩高科等。
概念十：数据中心
公司控股子公司高澜创新科技在数据中心液冷领域已有成熟的产品和解决方案，面向的客户群体为服务器设备厂家、互联网企业及第三方数据中心建设单位，目前为大型数据中心提供过样件及小批量供货，也在积极推进市场拓展。
概念十一：比亚迪概念
比亚迪为公司控股子公司东莞硅翔的主要客户之一，主要有加热膜等产品应用于比亚迪电动车上。
n 投资者关系问答1．东莞硅翔的产能规划是怎样的？
A：东莞硅翔的产能水平位居行业前列，在不断提高生产自动化和规模化的同时，积极匹配市场需求，不断扩大产能。截至 2021年底，东莞硅翔的动力电池热管理及新能源汽车电子制造业务已实现的产能分别为7500 万片和 650 万片，在建产能分别为 6000万片和 500 万片。现有部分在建产线陆续投产，预计在 6-7 月份全面投产。
2.东莞硅翔产品的单车价值量是多少，有哪些主要客户？
A：由于每辆新能源汽车的电量、模组、续航里程不一样，相关产品的用量也不同。FPC/CCS 和加热膜、隔热棉在单车上的价值量分别为 1000 元-1500 元左右及 400-500 元左右。主要客户包括中创新航、国轩高科、宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等。
3.高澜创新科技的业务进展情况如何？
A：公司控股子公司高澜创新科技主要聚焦于数据中心液冷及
新能源整车热管理业务，在数据中心液冷方面已拥有三个解决方案：冷板式液冷、浸没式液冷和集装箱式液冷，产品涵盖了服务器的冷板、水泵、户外机房、冷却塔和空冷器等；在新能源整车热管理方面，已研发生产 pack 液冷系统（含液冷板、管路和快插接头等）、动力电池独立热管理机组（水泵、压缩机、冷凝器、蒸发器、膨胀阀等的集成系统）等产品，今年以来，在冷板式液冷产品、浸没式液冷产品及集装箱式液冷服务器均有新增订单签署，后续也将持续关注行业发展趋势，积极对接客户，推进市场拓展。
4、公司储能业务发展现状如何，有哪些主要客户？
A：公司储能液冷业务已有基于锂电池单柜储能液冷产品、大型储能电站液冷系统、预制舱式储能液冷产品等技术储备和解决方案，并已成立储能事业部，拥有完整的储能方案设计体系及营销体系，正积极对接行业相关客户，进行市场拓展。客户主要有山东电工、
天顺风能 、融和元储等。
5、公司切入储能、数据中心等新赛道的竞争优势是什么？
A：公司深耕热管理行业 20 余年，凭借突出的技术研发能力、产品品质及丰富的工程运维经验，赢得了良好的品牌知名度和客户的高度认可，并与主要客户建立了紧密的合作基础。公司在电力电网热管理方面的技术和经验积累，在液冷技术上的研发和储备等优势使得公司能较好的切入储能、数据中心液冷等新赛道。
6.公司数据中心液冷业务的进展如何？
A：公司一直重视数据中心液冷业务的发展，在技术研发、团队建设等方面投入了大量资源。今年以来，公司控股子公司高澜创新科技在冷板式液冷产品、浸没式液冷产品及集装箱式液冷服务器均有新增订单签署，后续也将继续关注行业发展趋势，积极对接客户，推进市场拓展。
n 扩建产能：硅翔投建制造总部支撑持续发展公司公告控股子公司东莞硅翔拟与东莞市望牛墩镇人民政府签署《东莞硅翔动力电池热管理及汽车电子制造总部项目投资协议》，计划以自筹资金 7 亿元投资建设动力电池热管理及汽车电子制造总部项目，其中固定资产投资（包括建筑物、构筑物及其附属设施、设备投资和土地价款等）5.8 亿元，其他资金（包括铺底资金、材料采购、人员工资及流动资金等）不低于 1.2 亿元。东莞硅翔（51%控股）当前处于高速增长通道，2021 年收入 8.34 亿元同比增147%，净利润7423 万元（已计提超额业绩奖励 944 万元）同比增67%。公司持续积极产能扩张，2021 年动力电池热管理产品、新能源汽车电子制造产品产能 7500 万片、650 万片，产能利用率 94%、96%，在建产能分别 6000万片、500 万片，扩产幅度 80%、77%。此次制造总部项目总建筑面积约 16.8 万平方米，项目建设期 24 个月，将进一步支撑公司持续发展。
n 业绩增长受疫情影响有限：第一季度归母净利润同比增长高达80.27%公司发布2021年年度报告及2022年第一季度报告，2021年实现营收16.79亿元，同比增长36.72%；实现归母净利润0.65亿元，同比下降20.29%。2022Q1公司实现营收4.23亿元，同比增长47.35%；实现归母净利润828.98万元，同比增长80.27%。
营收稳步提升，东莞硅翔新能源汽车业务贡献业绩增量
2021年控股子公司东莞硅翔的新能源汽车相关业务的订单大幅增长，全年实现营收8.34亿元，净利润0.74亿元，贡献显著业绩增量。受疫情、原材料价格上涨、市场竞争加剧等因素影响，公司水冷业务利润承压及项目受阻较大，2021年公司毛利率26.39%，同比下降6.04pct。公司积极优化费用管控，2021年销售、管理、研发、财务费用率同比下降3.35、下降0.66、上升0.09、上升0.93pct（可转债利息调整项的摊销及计提利息合计约0.17亿元），2021年净利率5.86%，同比下降2.31pct。2022Q1公司积极优化业务布局，扭转利润下滑态势，实现归母净利润80.27%的增长。
电气水冷业务有望受益于下游需求增长，带动公司业绩提升
2022年国
家电网计划开工“10交3直”共13条特高压工程，预计高景气的特高压工程建设将带动公司水冷设备业务的增长。随着风机功率的不断提高，所需的新能源水冷设备数量随之增长。公司在新能源水冷行业处于领先地位，未来下游需求增长将持续提升公司业绩。
积极拓展储能热管理和IDC热管理业务，打造第二成长曲线
2022年储能发展有望加速，热管理对锂电池储能十分重要，液冷方案为储能热管理领域的重要发展方向。公司已有基于锂电池单柜储能液冷产品、大型储能电站液冷系统、预制舱式储能液冷产品等技术储备和解决方案，且已签订部分样机合同。2022年“
东数西算”工程正式启动，加速推动IDC的绿色集约化布局，降低PUE是IDC行业的发展趋势，未来液冷方案有望成为主流选择。公司开发的ICT热管理产品，基本覆盖服务器液冷全链条的产品需求，目前已实现相关产品的样件及小批量供货。未来公司将持续推进市场拓展，预计储能和IDC热管理业务将为公司带来新的增长空间。
股市小学生C
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