通胀难遏，关税预期将至

通胀难遏，关税预期将至

1.国际形势
6.15日美联储宣布加息75个基点，希望在年底前将利率维持在3%-3.5%的紧缩水平。坚决致力于通胀回落，将通胀率将至2%。
为什么这么吃紧呢？5月美国CPI同比增长8.6%远超市场预期，对应的是民意支持远低预期，说不好老川还要弹劾睡王，如果控制不下来，11月份的中期选举应该是惨败。而因此，美债收益率不断走高，十年期美债甚至冲高到了3.4%以上，驱使美元进一步走强，股债双杀。


在这个情况之下，加息缩表短期对通胀不见效的情况下。那就得想其他办法来降了。事到临头了那可能要输死了。其实目前来说引发通胀最大的因子是能源的价格。尤其是石油，但目前现在而言，地域冲突短期不见结束的预期，欧佩克成员国目前还在扯皮可能一时半会还扯不完。6月14日欧佩克最新公布的月报显示，5月份石油产量下降17.6万桶/日至2851万桶/日，远未达到欧佩克+协议规定的增长目标。这样的情况之下一边越慌，另外一边一定会越稳得住开条件，这算是不确定的因素，万一答应了，但磨洋工又怎么办，所以预期肯定是多方面方法尝试，但一定会配备确定性较高的方法来至少让支持率稳住，事件驱动都有趋势性，一旦事件破了拐点，那是拉不回来的。

2.关税背景

所以趋势情况下，降低或者放开部分关税是很大概率的一个选择。那我们来追溯一下关于关税的故事。

这要起始于2018年，2018年中美之间贸易摩擦有所加剧，美国先后对我国出口的共四个批次商品加征关税，约占当期美国从中国进口商品总规模的三分之二。
实行了四批我国出口商品的关税加征，合计3700亿美元，各批次商品的关税加征幅度从7.5-25%不等。
①首批加税主要以机械设备，电气电机设备为主，规模340亿美元
②二批次以塑料，电机，电气设备为主。规模160亿美元
③三批次威力最大，机械设备，电机电气设备，家具进口金额突出，规模2000亿美元
④四批次协商后规模1200亿，同样以电气电机设备，机械设备，纺织居前。
可以大概看出机械设备，电机设备占主体，不过在“352豁免清单”外的板块而言。
金额方面家具家电服装纺织会占主导地位。

且比重较大。符合今年的总体炒作逻辑“困境反转”。为什么这样讲呢？上游居高不下价格承压的一个情况下，中游这两年日子就没有好过过。

而今年总体的一个炒作逻辑基本可以理解为困境反转概念，从年初猪肉到后续房地产旅游酒店，再到最近的教育，有个显著特点就是需要通过一些右侧消息或者政策来推动，比如年初猪肉，国家开始收储及猪粮比到达一定比例后就开始动，比如旅游酒店炒的是放开预期，比如地产炒的就是底部反转。再比如最近的新东方在线 属于显著的底部反转，挖出了一条行业的新路，自然前途无限，十来天最高翻到9倍，后面可能还有预期。

3.可能的右侧驱动

那纺织服装板块是否符合困境反转呢？目前承压的是上游的成本以及部分订单被切在外面。但右侧消息可能的预期呢？

我们先从关税来看，目前通胀的情况来说，放开部分关税的可能性相当高，但假设放的情况下，而会一次性全部放完么？显然不会，首先选择的大概率是以日用品为主以此来降低显著的底层生活成本。

其次，在美债美元持续走强的情况下，出口企业利润上是肯定会有所提升的，毕竟结算是以美元计。这里不多谈

第三，国内大环境来说，今年的货币宽松化预期显著，外贸进出口数据优异，社融数据来说，目前市场的钱超乎想象的多。换句话说就是有增量资金在场。

第四，业绩层面有修复反转预期，以牧高笛 来说，增速最好，走的也是最好。

4. 市场情况

当然豁免部分关税也不是空穴来风，市场上同样体现的淋漓尽致，而且重点是预期未兑现且目前整个板块位置较低，具有炒作空间。

我们先挨着回顾。
首先是牧高笛

两个月三倍，当然主体是受益于露营户外潮，结合利润增速和关税预期形成了戴维斯双击。

其次是盛泰集团

同样也显现出了小龙头的潜质，而且弱而不倒，但盘子较小资金承量较低。
但主体上来说都有一个弱而不倒的趋势，总体主流票位置同样也不高，也就是存在估值重塑的可能性。

个股预期层面。
$牧高笛(sh603908)$
而在趋势上，降或者取消关税一定是分批进行的，一次性把牌打完，万一无效可能对自身的局势还有更大的反噬，所以我们有可能会看见整个板块呈现趋势行情，开始趋势轮动的走法。
整个板块静待花开。