通胀背景下如何交易？谁能比新能源更有优势。

通胀背景下如何交易？谁能比新能源更有优势？！原创 红刊社 证券市场红周2022-06-17 21:23 发表于北京  大道无门  千差有路

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◣本周国际市场的动荡和恐慌可以说是今年之最，甚至是近年之最。上周末，美国公布的CPI数据创40年新高，并且各分项数据都在加速，由此带崩全球市；日本10年期国债期货更是在本周三创下2013年来最大单日跌幅，并两度触发熔断。

美国“危机”、日本“遭殃”的情况其实已经持续了一段时间。从美联储进入加息周期后，日元便在贬值的路上一路狂奔。本周初日本政府对干预日元贬值发出了强烈警告。有一种说法是，日本金融市场动荡将对全球金融市场造成严重冲击，全球最大的金融风险可能不是来自美国而是日本。

有人做了一张“通胀行程图”，除去土耳其（CPI 73.5%）和斯里兰卡（CPI 39.1%）这种奇葩，包括俄罗斯、荷兰、西腊等8个国家CPI超过10%，包括美国和欧元区等7个国家和地区CPI超过8%，包括德国、意大利、印度等8个主要国家CPI超过5%——这是极其罕见的全球大范围高通 胀情况。

与恐慌到极致的国际市场相比，A股市场实实在在地秀了一把精彩的“一枝独秀”。但就像逆全球化不可取一样，周边经济和市场的动荡甚至衰退，最终会影响我们的市场和经济复苏进程，对此需要高度警惕。

通胀背景下如何交易？有机构通过对1970-1980和2000-2010年两次通胀周期内资产价格走势做复盘，得出结论：1）权益市场收益率偏低；2）周期板块走势强；3）股价的表现源于坚挺的商品价格。其中，1970年代，主流大宗商品涨幅排序为：石油＞黄金＞银＞铝＞锌＞镍＞铜；2000年代大宗商品涨幅排序为：黄金＞银＞铜＞原油＞镍＞锌＞铝。

以上的结论可以做个借鉴——比如黄金和白银在滞胀周期的强势表现（贵金属会在危机“真正”发生时走强）——但肯定不能简单应用，因为我们正处于全球范围的“新能源”周期中。

◣前两天看了一个报道。美国汽油价格突破每加仑5美元大关，于是人们纷纷转向电动汽车,又由于制造商们因为成本上升而纷纷提价，美国电动汽车平均价格（不包括特斯拉 ）已突破6万美元（整体汽车市场平均4.6万美元），但买家仍然络绎不绝。比如特斯拉，今年以来已经在美国实施四轮涨价，但在手订单依然饱满。

不论是国际地域冲突大幅提升的能源价格、欧日各国试图摆脱传统能源约束，还是全球主要政府和地区（包括我国）为地球环境所做的不遗余力的努力，新能源似乎都是一剂“良方”。在这种背景下，持续政策推动、大额资本支出、技术迭代进步、旺盛的下游需求——种种有利因素，都是其它领域不可比拟的。

但持续上涨的价格势必对所有产业链形成冲击。上文提到的报道中，一位美国研究者声称，制造电动汽车所需的“所有材料”的采矿成本都在上升，已经损害了车企的利润。比如，福特同档电驱Mach-E比燃油Edge SUV成本高出2.5万美元。

◣所以，希望能够看到这里的读者不要做出“无脑”唱多的结论，周边市场的“风声鹤唳”随时都会扰动A股市场。还是重申一下上周的三个观点：

1）在一轮完整反弹行情中，一两天的翘翘板可能发生，但长时间风格转换的可能性较低；2）很多强趋势股在从底部反弹1到1.5倍时会进入整理（或者结束）；3）进入半年报（预）披露期当十分警惕。

虽然光大证券 等券商股对维持本周A股走势功不可没，但大级别反弹中，显著领涨股（新能源）的走弱，是反弹结束的先行标志。最近市场有传言，一家重要的新能源公司业绩不及预期，如属实，对这轮反弹的打击会非常大。上半年即将结束，新能源群雄也将面临业绩大考，而市场的要求可能更加苛刻。

◣但无论如何，新能源三大赛道至今的表现持续超预期：5月新能源乘用车产量43.2万辆，同比增长123.2%，环比增长46.8%；光伏5月新增装机6.83GW，同增141%、环增86%；今天风电大涨，是因为前五月招标40GW，但装机量显著小于这个数值，于是市场预期下半年会有一波密集抢装潮。我们之前对赛道股分三期做了连续介绍，本期就机构最新关注点，如麒麟电池、风电行业6月恢复抢装等话题，为大家梳理制作了《新能源赛道股继续火热，机构最新关注了哪个方向？》专题，