调研披露 | 海外订单大增+价格传导顺利，造纸业或迎来反转时刻，三细分赛道优势突

前言：今天早盘，造纸表现最好，起因是海外厂商提示纸浆原料出现不足，但实际这就是个诱因，实际软妹币的波动，对于企业影响也很大，有乡亲希望我能梳理下，安排！

本篇目录
1.调研披露
2.事件影响
3.行业现状
4.投资策略
PS：重点内容加粗显示，方便加快阅读

一，调研披露
传统意义上，因为国内的制造企业需要进口纸浆作为原料，所以造纸企业通常是软妹币向上的时候表现较好，和航空业有点像，但今年以来情况有变，这点从调研的报告就可以看出来。



这就是开头的一部分，我觉得已经非常有价值。为什么这么说呢？ 二，事件影响先来看消息面，全球重要的纸浆生产商苏萨诺日前声称，全球纸浆库存一直在大幅下降，供应面临短缺。但也另外有报道说，海外主要纸浆供应方，波兰、智利等国的扰动因素已经消除，供给会有增加。

前面的会议纪要中指出，造纸业出口量在提升，这简单说就是降本提需，行业景气度在提高啊，纸厂敢于涨价，事实上在报告当中还提到了原料进口下滑的现状，所以目前这个局面其实对造纸企业是有利的。所以，前面说的消息层面的影响力不重要了，因为出口增加，下游的价格传导顺畅。另一方面，因为软妹币的波动，进口纸量一定会下降，这点在这次调研中也谈到了，这无疑进一步巩固了国内纸业的涨价基础。

接下来就来梳理下造纸业的情况。

有的乡亲可能是第一次接触造纸业，所以简单给大家梳理下，按照传统的用途分类，造纸业上游按照纸浆来源可以分为木浆系和废纸系（再生资源）以及其他种类。纸业本身按照用途可以分为工业用途（主要是各类特种纸）、生活用途、包装用途（目前品类最多）和文化用途四个方向，其中文化纸和包装用途中的白卡纸、白板纸是市场关注的重点。

三，行业现状
1.2022 年全球木浆新增产能有限，浆价有望维持高位震荡。
2022 年预计仅 Arauco 确定新投产阔叶浆产能 156 万吨，但前期该浆厂关闭 29 万吨阔叶浆老线，实际净增产能为 127 万吨。同时，巴西 Bracell 浆厂宣布 2022 年 5 月停机检修，预计将其 280 万吨木浆产线转产溶解浆。2022年木浆整体供应较为紧张。

2.文化纸逐步进入需求旺季，涨价落地有望带动盈利改善。
2021 年底木浆涨价推动下，纸价有所提涨，从2月开始文化纸逐渐进入教辅材招标旺季，进口纸冲击有所减弱，纸价持续发布涨价函。2022 年文化纸新增产能仅亚太森博 45 万吨，以及太阳纸业 2021 年 9 月末投产的 55 万吨文化纸，新增产能相对有限。海外造纸供应链受冲击，国内文化纸出口转好。 2020 年中国双胶纸 CR10 仅 56%，相较于海外仍有较大提升空间。2021 年以来，因多种原因行业盈利下滑，加速中小产能退出，且能耗控制的前体下，新增中小产能进入难度增加，行业洗牌加速。

3.白卡纸出口订单较好，助力涨价函逐步落地
2021 年 10 月煤炭价格涨至高位，叠加后期木浆价格持续反弹；需求端，出口订单充足，白卡纸价格企稳并逐步回升。2021 年 11 月以来领军白卡纸厂持续发布涨价函。2021Q4 以来海外运输影响加剧、生产受（疫）（情）影响，白卡纸供应偏紧，国内白卡纸出口订单明显好转。短期看，出口需求同比增加、白卡纸需求自然增长、及替代白板纸，需求端有望得到支撑。

4.箱板瓦楞纸需求韧性充足，长期看好集中度提升
春节期间纸厂不停机，而下游包装厂休假，导致纸厂春节后库存相对较高；同时，2022 年以来终端需求表现较弱，行业提涨承压。需求端，箱瓦纸主要应用于下游消费品，需求保持稳健增长，箱瓦纸包装更具环保属性，加速塑料包装替代，逐渐消化新增产能。行业短期内供给压力较大，考验企业盈利能力，加速行业分化，长期需求向好，龙头受益格局优化后的利润回升。

四，投资策略及相关上市公司
1.投资策略
木浆价格持续上涨，推动浆纸系纸种涨价。此轮行情中可以持续传导成本压力的赛道有望胜出。其中短期文化纸、白卡纸需求端存在支撑，进口纸冲击缓和，短期可以顺价。

2.相关上市公司
华旺科技 ：中高端装饰原纸领军企业，盈利能力表现突出。装饰原纸主要应用于板材贴面，行业内产品结构分化，中高端渗透率持续提升。中高端装饰原纸进入壁垒高，竞争格局稳定。华旺科技为中高端装饰原纸领军企业，产品竞争力持续领先：1）深耕行业，丰富技术经验积累，；2）优选设备和原材料，稳定供应定制化产品；3）成本控制能力卓越。产能扩张构筑增长力，加大海外市场拓展，进一步国产替代。

太阳纸业：产品矩阵布局完善，持续强化成本竞争力，新增产能构筑长期增长力 。新产能陆续投产，构筑公司 2023-2026 年增长动力。纵向延伸产业链，持续增强向上原材料掌控力，强化成本端核心竞争力。 布局文化纸原材料化学浆、化机浆，木浆自给率超 50%，成本优势明显，浆价上行阶段充分受益；布局箱板瓦楞纸优质原材料本色浆、木屑浆、半化学浆、废纸浆，替代进口废纸，保障高端箱板纸生产，带动箱板纸产品结构向高端升级；持续推出股权激励计划，深度绑定员工利益。

其他浆纸一体化企业：超华科技 、晨鸣纸业 、岳阳林纸 、博汇纸业 、仙鹤股份 、民丰特纸 、美利云 、青山纸业 、宜宾纸业 、恒丰纸业

后记
以上是我自己研究的方向和思路，也就是和大家一起分享下。

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$太阳纸业(sz002078)$ 老概不求名不求利，但求各位乡亲看完之后点个赞，关注下，如果能留个言表个态更好，赠人玫瑰，手有余香，如果有说得不理想的地方，还求大家轻拍。