5月内参

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一、 汽车零部件
据媒体近日报道，特斯拉 上海工厂 8000 名员工到岗，今天正式复工复产。
除了特斯拉，上海市还有上汽集团 等整车企业，以及众多零部件企业，由于疫情，
一些企业的停产或者减产，对汽车行业的供应链产生了影响，上海地区企业发复
工复产，对国内汽车行业有重要意义。
目前国内较多汽车企业在靠原材料库存生产，如果可以顺利进行复工，并不
断提高复工水平和产能利用率，那么汽车企业生产最艰难的时候可能会阶段性度
过。目前市场环境对困境反转行业比较青睐，政府在物流等辅助政策方面也给予
强支持，随着后续更多行业标杆企业复工复产催化，后续有望获得资金青睐。
除了汽车厂商复产，政策对产业的扶持政策态度明确，4 月 13 日国务院总
理主持召开国务院常务会议，其中提出鼓励汽车消费有三个方向：①各
地不得新增汽车限购措施，②限购城市增加增量指标，③支持新能源车消费，
这三个方向核心都是促进汽车消费，尤其是新能源车。
浙商证券 邱世梁团队认为，汽车行业至暗时刻或已过，汽车供应链重启+政
策支持疫后消费，板块或迎来修复。
对于投资机会，邱世梁重点推荐福耀玻璃 、星宇股份 、拓普集团 、伯特利 （线
控制动）、文灿股份 （一体化压铸）、继峰股份 （乘用车座椅国产化）、上海沿
浦（座椅骨架国产化）、新泉股份 （特斯拉产业链）、中国汽研 （检测）、泉峰
汽车（轻量化&特斯拉供应链）等，重点关注华阳集团 （HUD）、中鼎股份 (空气
悬架)、爱柯迪 (轻量化)、上声电子 等。
二、 粮食安全
俄乌两国是重要的农作物出口国，俄罗斯是第三大磷肥出口国，俄乌冲突持
续将对粮食、化肥供应产生影响，再加上地缘 军事冲突以及新冠疫情的影响，各
国对于粮食安全的考虑在未来 2-3 年仍将处于极其重要的低位，粮食价格易涨难
降，由此将带来化肥、农药、种业、种植等产业投资机会。
据联合国粮农组织(FAO)的统计，化肥对粮食生产的贡献率在 40%左右，粮食
价格维持高位，磷肥使用量仍将保持上涨趋势。供给和需求共同推动下，2021 年
磷酸一铵和磷酸二铵价格快速上涨，磷酸一铵 55%颗粒摩洛哥 FOB 散装价格从
2021 年初的 263 美元/吨上涨至目前的 1266 美元/吨，涨幅高达 381%，磷酸二铵
摩洛哥 FOB 价格从 2021 年初的 285 美元/吨上涨至目前的 1237 美元/吨，涨幅
高达 334%。投资机会方面，招商证券 周铮建议重点关注云天化 、兴发集团 、新
洋丰等公司。
农药可为全球每年挽回农作物总产量损失 30%-40%，粮食价格易涨难降，同
样会大幅增强农民施用农药的积极性，提升全球农药市场需求。而对于国内农药
企业来说，不仅受益于粮食价格上涨所带来的需求提升，而且还受益于其全球市
场竞争力进一步增强。投资机会方面，招商证券 招商证券周铮建议重点关注国内
农药行业优质公司及细分龙头：扬农化工 、利尔化学 、润丰股份 、海利尔 、广信
股份、利民股份 、兴发集团。
种业政策处于强化过程中，一号文件重点阐述了“全面实施种业振兴行动方
案，开展重大品种研发与推广后补助试点”，预计玉米和大豆种业转基因研发补
助将率先落地。转基因产品推广上市将打开种业市场长期空间，太平洋 证券程晓
东建议重点关注登海种业 、隆平高科 、大北农 ；此外种植产业链也有望受益于粮食价格上涨，程晓东重点推荐苏垦农发 。
三、 食品饮料
受新冠疫情影响，食品饮料板块持续低迷，目前整个板块边际向好趋势明确，
一方面是政策利好对消费有直接的促进，另一方面随着疫情控制向好，市场对消
费复苏信心有望增强。
通过上一轮疫情复盘发现，疫情下需求承压，成为行业一次压力测试，竞争
实力不足的中小企业经历出清的过程，行业龙头在规模效应、竞争壁垒、经营安
全垫方面的优势更加凸显，行业集中度进一步提升。此前市场认为 2022 年“成
本拐点叠加提价效果显现+需求改善”，量价齐升带来板块机会，此逻辑由于外
部环境的变化无法完全兑现。
北京面向在京消费者发放超 3 亿元消费券，疫情严峻的当下，目前已有更多
城市跟进发放消费券。国泰君安 訾猛认为，发放消费券能够有效刺激消费、提振
内需，“后疫情时代”消费市场有望持续复苏，相关龙头企业的基本面或将迎来
修复机会，将在行业景气度复苏及市场渗透率提升双重因素共振下呈现更加亮眼
的表现。
投资机会方面，浙商证券邱世梁认为应优先关注必选龙头标的&盈利能力持
续提升的可选优质龙头，大众品板块优先关注业绩确定性相对较高的必选消费品，
当前时点建议关注必选优质龙头中提价传导顺利和成本出现拐点的涪陵榨菜 、巴
比食品；疫后需求修复后具备盈利能力提升逻辑，估值合理的可选消费品龙头重
庆啤酒、洽洽食品 ；伊利股份 等龙头乳企防御配置价值凸显。
四、 预制菜
预制菜在国内已有 20 年以上的发展历史，并非凭空出现也不会昙花一现，
疫情影响下，消费者对于便捷生活、安全食物的追求，以及餐饮企业连锁化、降
本增速的需求，共同引发了行业爆发式增长，而多年以来冷链物流基础、餐饮供
应链建设，则为这次产业盛宴奠定了扎实基础。
预制菜行业生意本质是食品工业化提升效率，B 端通过预制来大幅节约时间，
加快出餐速度，提供更强的标准化，C 端满足的是劳动力的解放。据招商证券于
佳琦测算，中国 2020 年广义预制菜规模 4220 亿左右（出厂口径），其中，狭义
预制菜 1070 亿（速冻菜肴）、速冻调理肉制品 1200 亿、速冻米面 750 亿、净菜
900 亿、自热食品 130 亿。远期空间来看，预计未来中国预制菜市场保持 15%左
右增速，预计 2025 年预制菜市场规模或达 8000 亿元。
存量市场B端占据主要规模，企业基于规模优势可以弥补封闭渠道客户压价、
上游原材料波动的风险，增量市场方面 C 端渗透率正在快速提升，千亿市场引起
各路人马参与竞争，各类参与者基于自身在产业链环节的不同位置，分别在原材
料、渠道、产品、运营、品牌等方面具备相对优势。
安井食品 ：国内速冻食品龙头，2020 年 10 月设立冻品先生开展预制菜业务，
2022 年 4 月 1 日公告拟收购剩余 30%股权，冻品先生产品丰富，包括火锅周边
产品如水发系列（毛肚、黄喉等），即烹型预制菜的黑鱼片、天妇罗虾等，即热
型的梅菜扣肉、佛跳墙等，目前藕盒、天妇罗鱼虾等品类的产品规模已经位于国
内前列，2020 年底公司经销商数量达 1033 家，在预制菜厂家中具有明显的渠道优势。
千味央厨 ：公司是国内最早为餐饮、酒店、团体食堂等 B 端市场提供速冻面
米制品解决方案的供应商之一，现已成为肯德基、必胜客、华莱士 、海底捞 、真
功夫、九毛九 、呷哺呷哺 等知名连锁餐饮企业的合作伙伴。
味知香 ：国内最早进入预制菜领域的企业之一，现已建立起以“味知香”和
“馔玉”两大品牌为核心的产品体系，包括肉禽（牛肉、猪肉、家禽）、水产（虾
类、鱼类）等产品品类，涵盖数百种菜品。
五、 PCB
PCB 作为电子元器件之母，是各个电子组件细分产业中比重最大的产业。
22Q1 电子行业各板块中，PCB 板块业绩表现亮丽，其中行业龙头鹏鼎控股 预计
归母净利润 5.79 亿至 6.14 亿，同比变动 65.00%至 75.00%，验证行业高景气。
细
分领域上看，IC 载板、汽车板、Miniled 板三大赛道前景向好。
IC 载板作为与 PCB“技术同源”的一级封装基板，通常具有薄型化、高密度、
高精度等技术特点，Prismark 预计 2020-2025 年全球封装基板产值年复合增速将
达 9.7%，其中中国地区封装基板产值年复合增速达 12.9%。
在互联网、娱乐、节能、安全四大趋势的驱动下，汽车电子化水平日益提高，
中高档轿车中汽车电子成本占比达到 28%，新能源汽车中汽车电子成本占比高达
47%，海通证券 余伟民预计 2022 年全球汽车用 FPC 市场规模将达 70 亿元，年复
合增速 7.1%。
根据 Arizton 数据显示，全球 Mini LED 市场规模将由 2021 年的 1.5 亿美元增
长至 2024 年的 23.2 亿美元，CAGR 达 149.15%。根据 CINNOResearch ，
2025 年全球 Mini LED 背光基板出货面积增至约 5000 万平方米，年均复合成长率
CAGR 将达 72.8%。
投资机会上面，海通证券 余伟民建议关注沪电股份 、深南电路 、生益电子 、
南亚新材 、华正新材 和兴森科技 。
六、 元宇宙
去年 Facebook 宣布将正式转型入局元宇宙，更名为 Meta。而后，微软 687
亿美元收购游戏巨头暴雪，为元宇宙布局。英伟达 不仅为开发者提供绘制虚拟世
界的软件，还提供了构建虚拟世界所需的算力，正式推出了构建三维虚拟世界的
工具 Omniverse。国盛证券宋嘉吉在近期的产业交流中发现，元宇宙的概念已初
步普及。
4 月 12 日，Meta 发布声明中表示，该公司正开始测试在其 VR 社交平台
“地平线 世界（Horizon Worlds）”中出售数字资产的商业工具，这是其构建元宇
宙计划的关键一步 。这些工具将首先提供给通过 VR 头戴设备访问该公司沉浸
式平台的用户，让他们能够出售虚拟课程、游戏和虚拟时尚配饰等数字资产，或
向其他用户提供访问数字世界部分内容的付费渠道，这是 Meta 向全面想元宇宙
转型之后的一个重要举措，随着产业逐步成熟，后续有望获得持续催化。
国盛证券宋嘉吉认为元宇宙不仅需要宏大叙事，更需要在各个底层技术上的
打磨，同时关注国内外巨头相关新产品的推出，投资机会上，美股标的：微软、
Roblox、英伟达、Meta、SNAP、Unity 等；A 股标的：视觉中国 、蓝色光标 、美
盛文化、拓尔思 、三人行 等。
此外歌尔股份 前瞻性布局 VR/AR 业务，从光学元器件到整机解决方案公司技
术行业领先，并且深度绑定全球 VR/AR 行业头部客户，有望充分受益行业上升趋势，华创证券耿琛预计公司 22~24 年实现归母净利润58/75.4/94.73 亿元，对应
估值 19/15/12 倍，当前估值以及极具性价格$云天化(sh600096)$