本周投资策略

一、市场研判

市场综述人民币大幅贬值，多重利空导致A股二次探底
本周市场预期偏向悲观，一预期国内经济压力仍大：上海新增病例+无症状感染者继续高增，降准25bp力度较为克制、4月LPR同上月持平，阳光电源 业绩不达预期。经济增长信心受冲击，导致A股二次探底，同时人民币也出现大幅贬值。此外，外围扰动因素也有所增加：俄乌开启顿巴斯之战，美债利率升破2.9%。
本周指数下跌，消费板块整体占优。科创50和上证指数 跌幅较小，但创新高的个股比例环比回落。纺织服饰、公用事业和美容护理涨幅居前。农林牧渔、商贸零售和煤炭行业60日新高个股比例较高。
全球股市多数下跌，美股三大股指全面回落，行业多数下跌，房地产、必需消费和工业表现居前，价值、大盘风格相对占优。人民币大幅贬值，海内外风险偏好回落。
策略：“安全”主题下的通胀宿命新的全球宏观背景下，无论美联储加息缩表还是俄乌冲突的后续影响，“安全”主题导致的新通胀格局都无法回避。
大宗商品的供需不再局限于经济发展的流量表概念，而是由于“安全”因素影响到国家和企业的资产负债表的转换：过去10年低利率、低通胀与金融资产膨胀的环境势能将会转化，相对高比例和高价格的金融资产将向实物资产切换。
5月以后美元即将进入加息周期，但历史看进入加息周期后大宗仍在较长时间上涨。往后看，加息如果造成信用极大的紧缩，也是先影响供给（大宗商品生产商、贸易商、运输环节都需要资金），其次才会影响需求。历史上看，加息与期限利差倒挂后，能源/黄金/铜的平均收益率在3-6个月大概率上行。在偏向于”滞胀“的环境下，其实持有现金也未必安全，抵抗通胀的资产应该成为所有投资者的配置。当通胀本身成为最大的麻烦时，最好的办法仍然是面对它。资源类公司本身盈利具有抵抗通胀的属性，成为股票市场内部占优的选择，这就是市场混乱后的秩序。
技术：技术双底窗口正在临近本周市场向下变盘，延续弱势下跌，确认走底背离共震的路径，节前如果破3023创出新低，则背离概率更大，甚至不排除有主力资金短暂故意砸破3000关口，制造恐慌氛围，观察的重要时间窗口，是周二周三前后，因五一要放5天假，其间不确定的因素较多，还有北京时间5月5日凌晨（节后第一天）美国加息的“靴子”即将落地，因而下周A股还要经受一次严峻考验。
下周注意周二、周三前后可能还会有一个低点，主要是避险资金，融资盘、以及节前套现的会提前减仓，因而这个低点或成为“市场底”的可能较大，届时如果上证创出新低，甚至破一下3000，出现日线背离，可考虑用一部分资金出手低吸，特别是已构筑底部形态，并且在底部有明显量能堆积的大消费，及超跌的核心白马品种，可趁这次回落择机低吸，真正的买入信号是形成日线底部共震（形成结构），关注节前能否出现；总之，跌到这里机会已明显大于风险，这里主动择优买套，更能体现一个投资者的超前眼光和胆识，以及战略定力。


二、消息方面

◆中国人民银行行长易纲：中国货币政策首要任务是维护物价稳定中国人民银行行长易纲4月22日在出席博鳌亚洲论坛2022年年会“全球通胀、加息潮和经济稳定”分论坛时表示，当前国际形势充满不确定性，地缘 政治紧张局势进一步加剧全球通胀压力。近期中国金融市场出现了一些波动，这既有外部冲击因素，也有国内疫情散发、经济下行压力加大等内部因素的影响。
易纲表示，中国货币政策的首要任务是维护物价稳定。今年，粮食生产和能源供应对物价稳定非常重要。金融服务高度重视农业生产，以及煤炭、石油、天然气等重要能源的生产和进口。只要确保粮食生产和能源供应，物价将稳定在合理区间。中国将继续实施稳健的货币政策，并将综合运用多种工具为中小微企业提供更多支持，加大对实体经济的支持力度。
◆人民银行、银保监会、外汇局传达学贯彻国务院金融委专题会议精神4月22日，人民银行、银保监会、外汇局分别传达学贯彻国务院金融委专题会议精神，研究部署下一步工作。会议内容对资本市场、货币政策、外汇领域改革等市场关注话题均有提及。专家表示，我国经济金融保持着良好的韧性和活力，长期向好的基本面不会改变，多部委联手将有力引导市场预期，提振市场信心。
◆鲍威尔暗示美联储或在5月加息50个基点新华社华盛顿4月21日电（记者熊茂伶）美国联邦储备委员会临时主席鲍威尔21日表示，在通胀高企、货币政策宽松的环境下，美联储稍微加快行动是合适的。他暗示，美联储可能在5月货币政策例会上加息50个基点。
鲍威尔当天出席国际货币基金组织和世界银行春季会议的一场研讨会时说，美联储致力于用手中工具把通胀率降回到2%的目标，但要实现“软着陆”将非常具有挑战性。
鲍威尔重申了3月货币政策会议纪要内容，即联邦公开市场委员会许多成员都认为，接下来一次或者多次加息50个基点是合适的。他说，委员会将在5月例会上讨论加息50个基点。

三、方向一：医药

事件驱动事件1：英国不明原因幼儿肝炎升至108例，77%检测呈腺病毒阳性
英国方面表示，不明原因肝炎主要发生在10岁以下儿童中，确诊病例的临床综合症状是急性肝炎、肝酶显著升高，通常伴有黄疸，有时还会出现胃肠道症状。近日，多国儿童患不明原因肝炎，世卫组织发出警报，疑与新冠有关？
事件2：新会计准则发威，恒瑞21Q4从亏2亿变为赚5000万
选择逻辑腺病毒是一类常见病毒，通常会引起一系列轻微疾病，包括感冒、呕吐和腹泻，通常不会引起肝炎。腺病毒科病毒是幼儿发热性疾病的重要病因，最常引起上呼吸道综合征，也可致肺炎。较少情况下，可致消化系统、眼、泌尿生殖系统及神经系统疾病。
腺病毒通常在人与人之间传播，并通过接触受污染的表面以及通过呼吸道传播。减少腺病毒传播的最有效方法是保持良好的手部和呼吸道卫生，并监督年幼儿童彻底洗手。
专家指出，尽管儿童轻度肝炎颇为常见，但这次的情况明显不同，在英国部分患者情况严重，一些甚至需要进行肝脏移植。专家表示，腺病毒很少会在健康人身上引起严重的肝炎。在没有严重潜在健康问题的儿童中发生这种情况是非常罕见的。
奥密克戎变异株并没有完全逃逸现有疫苗。如果我们完成了疫苗的全程接种，仍然可以有效降低奥密克戎变异株引起的住院、重症和死亡的风险。如果我们开展了加强针的接种，还能够有效的降低奥密克戎变异株引起的突破感染的风险。因此，现有的疫苗接种以及加强针的接种对奥密克戎变异株仍然是有效的。
7 款新冠疫苗获批附条件上市中，目前在国内附条件批准上市的新冠特效药仅有辉瑞 Paxlovid，君实生物 VV116、真实生物阿兹夫定、前沿生物 FB2001、开拓药业普克鲁胺等国产小分子特效药。除疫苗和新冠药外，上游产业链也值得关注。

四、方向二：大消费纺织服装、家电家具

事件驱动事件1：十部门发布15条措施 加大出口退税支持力度稳外贸
4月22日，据国家税务总局网站消息，国家税务总局等十部门近日发布《关于进一步加大出口退税支持力度促进外贸平稳发展的通知》（以下简称《通知》），从加大助企政策、提升退税办理便利程度、优化出口企业营商环境三个方面提出了15条措施，助力外贸企业缓解困难、促进进出口平稳发展。
选择逻辑纺织服装：若5-6月国内疫情有效控制，仍有可能拉动2022Q2零售表现，长期投资逻辑未破。近期纺服公司年报陆续披露，海内外运动品牌均展现亮眼的业绩和营运效率，3月中旬以来疫情对板块基本面与估值都产生明显负面影响，但并不影响中长期优质本土运动品牌势能提升与行业增长前景。制造企业部分受下游需求传导影响，但具有份额提升优势的公司仍然增长占优，从近期数据看成本压力逐步可控。机构看好估值处于历史低位背景下基本面与估值反弹的机遇。
白电与厨电板块：针对原材料涨价对毛利率弹性测算，机构认为后期原材料价格下降将带来较大业绩修复，并且提价策略能够较好对冲原材料涨价影响。复盘历史地产政策放松，预期本次地产政策持续放松利好家电估值提升。
家居：地产政策持续松绑，关注头部企业配置价值
在稳增长、宽信用的背景下，2022年地产政策暖风频吹，具体举措已在较多城市落地，同时3月地产销售端数据边际修复。展望全年，机构认为伴随地产宽松政策持续加码，因城施策力度加大，地产信用风险逐步释放，地产产业链估值有望提升，关注受前期地产悲观情绪压制的家居板块估值修复。

五、方向三：电力

事件驱动事件1：电网投资加码，总规模超2.9万亿
选择逻辑根据国家发改委等十部门联合印发的《关于进一步推进电能替代的指导意见》，将电能替代范围进一步扩大至：1）全工业领域，全动力热力环节；2）全交通领域，陆上交通全面电气化、水上交通示范推广、空中交通创新应用；3）全建筑领域，渗透至炊事等生活方面；4）全农业农村领域，涵盖种植、排灌、温室、加工、冷链、畜牧、养殖等各方面。
受益于国家长期经济发展规划，新基 建、智能电网建设推进，电线电缆产业将不断优化升级，呈持续稳定增长态势发展。
中国电线电缆总产值世界第一
新型电力系统建设背景下，电力的“商品”属性越发突出，电力网络的“物流”属性越发突出，电力线路的“公路”属性越发突出，电力线缆行业需求提升、技术进步，有望迎来“量增质升”的发展局面。
近年随着国内经济的稳步增长，工业化、城镇化进程的不断推进，带动电力、石油、化工、城市轨道交通、汽车等行业快速发展。尤其是智能输配电网建设与特高压网架建设投资不断加大，促进我国电线电缆行业实现了高效发展。早在2011年，中国电线电缆总产值已超过美国，成为世界上第一大电线电缆生产国。
如今，电线电缆行业已成为我国国民经济中的第二大配套产业，仅次于汽车产业，年市场规模超万亿，占据我国电工行业四分之一的产值。按产品可分为电力线缆、电气装备用线缆、通信线缆以及绕组线等。
十四五期间电网规划投资超2.9万亿
在电能替代的加持下，终端用电容量持续攀升，促进线缆行业不断发展。据国联证券 测算，2021-2025年5年间全国架空线和电缆行业的总市场规模约达5400亿元，4年复合增速约为9%左右。其中架空导线2021-2025年总市场规模达3000亿元，4年复合增速约为7%左右，电缆2021-2025年总市场规模达2400亿元，4年复合增速约为12%左右。
根据国家电网招标数据，目前架空线中标项目中增容导线和节能导线等新型导线总计占比约为 9%。国联证券 预计到2025 年，新型导线的占比有望达到 18%，市场规模将超百亿元。
以高导电率铝、铝合金类、软铝型线以及碳纤维复合芯类的节能增容导线是未来新型导线的主要发展方向，预计十四五期间市场总规模达350亿元，4年复合增速约22%。
国家电网和南方电网“十四五”电网规划投资累计将超过2.9万亿元。这明显高于“十三五”期间全国电网总投资2.57万亿元、“十二五”期间的2万亿元。由此可见，受益于国家长期经济发展规划，新基建、智能电网建设推进，电线电缆产业将不断优化升级，呈持续稳定增长态势发展。