5.12复盘

一、大盘涨跌

上证指数 ：-0.12%；上证50 指数：-0.71%
深证指数：-0.13%
创业板指 ：+0.22%

二、热点题材和连板梯队
1.新型城镇化：建艺集团 9；东易日盛 5；棕榈股份 4、普邦股份 4、福星股份 4、瑞和股份 4；安徽建工 3、中设股份 3；顺控发展 2；建研院 、元成股份 、文科园林 ；宝鹰股份 、郑中设计 、洪涛股份 、中天精装 ；三峡新材 ；正和生态 、中材节能 ；北玻股份 、山推股份
2.汽车产业链：亿利达 3；索菱股份 2、登云股份 2；通达电气 、湖南天雁 、上海物贸 、圣龙股份
3.医药+新冠：新华制药 10；江苏吴中 3；复旦复华 2；众生药业 、诚志股份 、威海广泰 ；浙江震元 、北大医药 、双成药业 ；
4.房地产：财信发展 2；海泰发展 、湖南投资 、中州控股
5.新股：嘉环科技 5

三、今日操作
鹿山新材 买入 太阳能 买入

汽车行业产业链近况分析：上海、吉林、广东区域汽车供应链梳理

汽车作为我国支柱产业，工信部供应链畅通协调平台上线、各地有序复工
汽车为我国支柱产业，占工业增加值 2%、限额以上批零 28%
本轮疫情始于三月，考虑到汽车供应链的高度相关性，广东、上海、吉林三个地 区作为我国汽车工业的核心地区，不同程度受到疫情影响，本篇报告试图探讨疫 情对汽车工业的影响。

汽车作为我国支柱产业，2021 年我国汽车重点企业工业增加值为 7172 亿元，占 全部工业增加值的 2%;2021 年汽车类限额以上批发和零售额为 43787 亿元，占限 额以上批发和零售总额比重为 28%。
工信部供应链畅通协调平台上线，各地有序复工
为了缓解疫情造成的汽车产业链供应链物流的问题，工信部 4 月 11 日上线了“汽 车产业链供应链畅通协调平台”，帮助汽车产业链供应链企业及时反馈和解决实 际困难问题。
吉林：一汽集团有序复工。4 月 11 日，掌上长春发布新闻，按照省委省政府的统 一部署，省工信厅全力支持帮助一汽集团分批有序复工复产。南关区制定详细的 《统筹推动疫情防控和一汽集团复工复产工作方案》，由区疫情防控稳增长专班 牵头，区发改局联合多部门共同推动，通过精准放行、精准对接、精准服务，全 力支持一汽集团及供应链企业复工复产。截至 13 日 12 时，南关区已经对符合复 工条件要求且本人要求复工的 116 名一汽职工全部放行。另有 58 名员工，将陆续 进入复工状态。
2 上海、广东、吉林为我国汽车工业核心地区
上海、广东、吉林约占汽车产量 33%，销量 15%
广东、上海、吉林约占我国汽车生产总量的三分之一。2020 年三个地区汽车产量 为 844 万辆，占我国汽车总产量 33%，其中上海生产 265 万辆、占比 10%，吉林生 产 266 万辆、占比 11%，广东生产 313 万辆、占比 12%。汽车产业增加值的角度， 广东、上海、吉林 2015 年汽车产业增加值为 3230 亿元，约占我国汽车工业增加 值的 31%。

广东、上海、吉林约占我国乘用车销量的 15%。根据上险数数据，2020 年三个地 区乘用车销量为 293 万辆，占我国乘用车总销量 15%，其中上海上险数为 61 万辆、 占比 3.2%，吉林上险数为 27 万辆、占比 1.4%，广东上险数为 205 万辆、占比 10.7% （其中广州地区 2019 年上险数为 49 万辆，占 2019 年上险数 2.4%）。
对于疫情相对比较严重的上海地区，2 月 7 日至 4 月 3 日上险数下降较多，但考 虑到上海为限购地区，预计随着疫情缓解需求逐步恢复。2019 年上海乘用车上险 数为 60.6 万辆。分品牌来看，大众上险 10.1 万辆，占比 17%；别克上险 5.4 万 辆，占比 9%；荣威上险 4.5 万辆，占比 7%；奔驰上险数 3.2 万辆，占比 5%；宝 马上险数 3.0 万辆，占比 5%；奥迪上险数 2.9 万辆，占比 5%；丰田上险数 2.8 万辆，占比 5%。
而在疫情影响相对较小的珠三角地区，我们通过观测 2 月 7 日至 4 月 3 日上险数， 需求没有出现明显下滑。吉林地区，我们通过观测 2 月 7 日至 4 月 3 日上险数，上险数明显下滑。预计随 着疫情缓解，需求将逐步恢复。
零部件：上市自主零部件企业约 23 家、外资零部件企业 23 家
上市企业层面，自主零部件企业约有 23 家在疫情影响地区，其中上海地区 17 家、 长春地区 4 家、广州地区 2 家。
上海地区：共有 17 家上市汽车零部件企业，2020 年总营收 1773 亿元，主要供应 主机厂为上汽集团 、宇通客车 东风汽车 、福特、戴姆勒、本田、丰田等。
长春地区:共有 4 家上市汽车零部件企业，2020 年总营收 368 亿元，主要供应主 机厂为一汽集团、吉利、北京奔驰等。
广州地区：共有 2 家上市汽车零部件企业，2020 年总营收 10 亿元，主要供应主 机厂为宇通客车、比亚迪 、金龙汽车 等。
根据我们的梳理，疫情影响地区外资零部件企业有 21 家，包含 bosch、yazaki、 denso、JTEKT、采埃孚、magna、弗吉亚等，配套客户设计大众、通用、福特、上 汽、一汽、丰田、奔驰、宝马等。
3 整车：上海、广州、吉林产能及产业链分析
上汽集团：上海地区产能约占总产能 19%
根据爱普搜的数据，上汽集团 2021 年产能为 1013 万辆，其中上海地区产能为 196 万辆，约占总产能 19%。分品牌来看，上汽乘用车 2021 年产能为 150 万辆，其中上海地区为 20 万辆，约 占 13%；上汽大通上海地区无产能；上汽大众 2021 年产能为 289 万辆，其中上海 地区为 128 万辆，约占 44%；上汽通用 2021 年产能为 218 万辆，其中上海地区为 48 万辆，约占 22%；上汽通用五菱上海地区无产能。
产业链分析：除华域汽车 外，有三家零部件企业营收中上汽集团为第一大客户， 分别为万向钱潮 、ST 八菱、无锡振华 ；st 八菱、无锡振华营收中上汽集团占比分 别为 68%、63%。
广汽集团 ：广州地区产能约占总产能 73%
根据爱普搜的数据，广汽集团 2021 年产能为 262 万辆，其中广州地区产能为 191 万辆，约占总产能 73%。分品牌来看，广汽传祺 2021 年产能为 80 万辆，其中广州地区为 35 万辆，约占 44%；广汽本田 2021 年产能为 36 万辆，均为广州地区；广汽丰田 2021 年产能为 70 万辆，均为广州地区；广汽新能源 2021 年产能为 20 万辆，均为广州地区；广 汽菲克 2021 年产能为 32.8 万辆，其中广州地区为 30 万辆，约占 91%。
产业链分析：福耀玻璃 、德赛西威 、新泉股份 供应玻璃以及智能座舱、三角显示屏、内外饰件。分品牌，广汽本田，长话股份供应紧固件以及冲焊件；广汽丰田， 金股股份供应车轮，阿尔特 供应动力系统；广汽埃安，孚能科技 、宁德时代 供应 电芯。（报告来源：未来智库）
一汽集团：吉林+广州地区产能约占总产能 38%
根据爱普搜的数据，一汽集团 2021 年产能为 442 万辆，其中吉林+广州地区产能 为 170 万辆，约占总产能 38%。分品牌来看，一汽轿车 2021 年产能为 41 万辆，均为吉林地区；一汽红旗新能源 厂 2021 年产能为 20 万辆，均为吉林地区；一汽大众 2021 年产能为 283 万辆，其 中疫情影响地区为 81 万辆，约占 29%；一汽丰田 2021 年产能为 65 万辆，其中疫 情影响地区为 10 万辆，约占 15%；一汽吉林 2021 年产能为 18 万辆，均为吉林地 区。
产业链分析：有 11 家零部件企业营收中一汽集团为第一大客户，分别为一汽富维 、 富奥股份 、宁波华翔 、标榜股份 、密封科技 、中铁特货 、致远新能 、金钟股份 、浙江黎明 、雪龙集团 、华依科技 。其中，一汽富维、致远新能 2020 年营收中一汽 集团占比超过 50%。

特斯拉 &蔚来 &小鹏
特斯拉：国内工厂产能 45 万，均为上海地区。蔚来汽车规划产能 24 万，疫情影 响地区无产能。小鹏汽车 2021 年产能 30 万辆，其中 10 万辆产能在广州地区。
产业链分析：小鹏汽车：精进电动-UW 、立中集团 、四会富仕 、常熟汽饰 、万安科技 、三花智控 、 德赛西威、科博达 、宁德时代、欣旺达 、欣锐科技 、联创电子 、华阳集团 、德赛 西威、比亚迪、长信科技 、天成自控 。
蔚来汽车：瑞可达 、三花智控、均胜电子 、科大讯飞 、德赛西威、宁德时代、福 耀玻璃、江淮汽车 。
特斯拉：新泉股份、联创电子、均胜电子、四维图新 、天汽模 、宁波华翔、拓普 集团、文灿股份 、万丰奥威 、东睦股份 、东山精密 、中鼎股份 、凌云股份 、宏发 股份、三花智控、杉杉股份 、洛阳钼业 、寒锐钴业 。
4 投资分析：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇
行业弱复苏，估值处于底部区间
行业当前为弱复苏阶段。2011 年开始我国汽车销量结束高速增长期，销量增速放 缓，正式进入普及期。2018 年 7 月开始，广义乘用车销量下滑。2018、2019 年年 度销量增速为-6%、-8%，行业进入调整期。2020 年受疫情影响销量同比下滑 7%。2021 年受缺芯影响广义乘用车销售 2048 万辆，同比增长 4%，低于年初行业预计。月度数据方面，受缺芯影响，2021 年 6 月开始行业弱复苏趋势被打断月度数据出 现下滑，四季度开始随着芯片供应缓解，行业进入弱复苏阶段。

行业进入主动补库存阶段，汽车库存历史低位。库存方面，从汽车制造产成品的 角度来看，从 2020 年 12 月开始由于缺芯等原因开始回落，2021 年 6 月处于底部， 行业进入主动补库存阶段。从汽车库存据对峙看，当前库存绝对量为 51.7 万辆， 处于历史底部。
行业背景：汽车行业迎来科技大时代，百年汽车技术变革叠加整体成长向成熟期 过渡。电动化、智能化、网联化加速发展，汽车电动化的核心是能源流的应用， 电动化方面围绕高能量密度电池、多合一电驱动系统、整车平台高压化等方向升 级；汽车智能化的核心是数据流的应用，智能化方面随着 5G 技术应用，智慧交通 下车路协同新基 建进入示范，汽车智能化水平提升，2022 年预计更多搭载激光雷 达、域控制器、具备 L2+级别车型量产（尤其是自主及新势力品牌）。谷歌、苹 果、华为等深度参与造车，百年汽车变革加速，电动、智能、网联技术推动汽车 从传统交通工具向智能移动终端升级，创造更多需求。特斯拉鲶鱼效应，颠覆传 统造车理念，推动电子电气架构、商业模式变革，带来行业估值体系重估，造车 新势力和传统整车相继估值上升。
行业中长期展望：中国汽车行业总量从成长期向成熟期过渡，呈增速放缓、传统 产能过剩、竞争加剧、保有量增加的特点。电动化智能化带来传统汽车转型升级 的结构性发展机遇，行业新旧动能切换。中长期预计国内汽车总量产销未来 20 年维持 2%年化复合增速，其中新能源汽车未来 10 年有望维持 20%以上年化复合增 速（2021 年增速 150%+，预计未来三年有望维持超 50%的复合高增速），电动智 能汽车是汽车板块中高景气赛道。
行业复盘：上一轮汽车景气度高点在 2015-2017 年（受益于购置税政策），2018 年起行业进入下行，2020 年疫情、2021 年缺芯导致当前库存降至 3 年低位，全年 受汽车芯片紧缺影响国内汽车实现销量 2628 万辆（同比+4%），低于年初销量预 期，2022 年在芯片缓解背景下，预计国内汽车销量增速有望达+6%（其中乘用车 +10%，商用车-10%），新能源乘用车继续维持较高增速（2021 年销量为 333 万辆， 预计 2022 年销量为 500 万辆）。
在疫情、地缘 政治等综合因素影响下，全球大宗商品价格持续上涨，汽车生产的 重要原材料铝、镁、锂、钢、石油、橡胶、芯片等价格持续高企，整车和零部件 端成本持续承压，2 月起部分整车企业官宣涨价，市场担忧供给端压力最终传导 到需求端，汽车板块近期回调幅度较大，我们认为原材料价格走势短期难以预测， 但汽车行业电动化、智能化升级趋势不改，仍然是未来 5-10 维度的主线逻辑，部 分零部件下跌到合理估值水平，中长期配置价值凸显，我们推荐自主品牌崛起和 汽车电动化智能化升级两条主线。
自主崛起方向：混动（比亚迪/长城/吉利）/新势力/特斯拉/广汽埃安及其产业链。增量零部件：1）数据流方向关注传感器、域控制器、线控制动、空气悬挂、车灯、 玻璃、车机、HUD、车载音响等环节。2）能源流方向：关注动力电池、电驱动系统、中小微电机电控、IGBT、高压线束等环节。（报告来源：未来智库）
自主品牌凭借三电底层技术及供应链支持、快速研发响应和灵活激励机制、类消 费品的商业模式，逐渐取代百年以来合资/外资车企在国人心目中的强势地位，以 长城、比亚迪、吉利为代表的混动平台，以蔚来、小鹏、理想、威马、哪吒、广 汽埃安、吉利极氪等新势力/新品牌推进的爆款单品，2021 年起销量快速爬升， 2022 年新车型持续推出，中长期规划高增长，核心自主整车及其产业链面临较大 发展机遇。

增量零部件主要围绕数据流和能源流两条线展开，数据流从获取、储存、输送、 计算再应用到车端实现智能驾驶、应用到人端通过视听触等五感进行交互（HUD、 中控仪表、车灯、玻璃等）；能源流（双碳战略下核心是电流）从获取、储存、 输送、高低压转换、经 OBC 到 1）大三电（高压动力电池、电控及驱动电机）以 支持智能驾驶“大运动”（线控制动和转向等平面位移）、2）小三电（低压电池、 中小微电控及电机）以支持车身各种“精细运动”（鹰翼门、电吸门把手、电动 天窗、空气悬架等车内形变）。