中海油

$中国海油(sh600938)$在中国股市持续调整之际，并掀起一片新股破发潮中，本周四上市的中国海油 逆市连续上涨，继首日大涨27.69%后，次日再强势封上涨停。这只新股是在市场环境极其恶劣，导致弃购比例高达1.62%的背景下诞生的，为何又会逆市上扬呢？上市首日龙虎榜的数据显示，中国海油当天换手率59.10%，成交额为121亿，其中买卖席位的前五位中，有三机构合计买入11.78亿元，三机构卖出2.2亿元，另外有着散户大本营的某券商席位也上榜，合计卖出1.2亿。

可见，助推中海油 连续上涨的，是超强实力的大资金机构，普通的网上申购的中小散户投资者则在第一天已经基本交出了中签的筹码。而弃购的2.43亿筹码则由保荐人中信证券 以及联席承销商中信证券 、中金公司 、中银证券 等包销，这部份筹码目前浮盈近1亿元。

有很多网友为此发表观点称，如果不弃购，你看看会是什么结果？也有的网友说，这是在喊话，让股民还得来申购新股。确实，盘面看出，本周五几只新股均涨幅可观。本周二上市的联盛化学连续四个交易日上涨，周五上市的清研环境最高涨幅达124.6%，欧圣电气盘中也触发临停，最高涨幅超50%。这是市场开始回暖的标志，还是一次回光返照呢？这又意味着新股的不败神话又要上演，还是市场某些实力资金上演“秀肌肉”诱多呢？

本周四，在博鳌亚洲论坛2022年年会的“中国资本 市场开放进行时”分论坛上，中国证监会副主席方星海指出，近期许多企业IPO跌破发行价，其原因不是因为IPO太多，而是IPO定价能力需要进一步提升。这可以算是一次对新股破发潮的正面回应，是比较客观的。那么，结合中海油的不但不破发还有很大的溢价来说，那就是市场认可以中海油的定价。同样地，也可以说，近期A股市场频频破发，是其定价过高没有得到市场认可而已，这与IPO多少关系不大，市场的容量其实是可以容纳的。

所以，笔者分析可以得出这么几个结论，第一，我国目前的政策规则体系与现有定价模型或许还不成熟，一家公司的IPO定价，还必须通过上市后，市场经过充分搏弈才可以检验与得出高低与否的结论。第二，上市公司在IPO上市后，市场对其定价的决定权，又更多地取决于实力大机构资金，而非申购和中签5手的中小散户。第三，关于市场对新股的容纳量，其实监管层已成竹在胸，这或无需中小投资者过度担忧的。

那么进一步分析我们可以得出，市场又为何在2022年二季度的当前，又演绎成了多少年都摆脱不了的3000点保卫战呢？其实这与IPO的多少是没有太大关联的。这主要在于四个方面，一是此前确实有大批的上市公司的上市定价虚高，即使有少量不高，在一上市后即被炒作而透支，现在是一个逐步出清的过程。二是大批上市公司在经过若干时期的经营后，此前在定价时高估了其发展预期，从而其估值发生了变化。三是其多数筹码并不在具备更高定价决定权的大资金机构手中。四是史上中国股市其实只有两次（2007与2015年）可以称得上真正意义上的“有效”站上3000点，当然也只有数个月的时间，所以现在继续打3000点的保卫战或也有其必然性。

那么，中海油的涨停还能给我们什么样的启示呢？主要表现在三个方面：

一是市场的绝多数中小投资者永远属于跟风与套利型的，既然无法掌握新股的定价权，那么对新股破发的阵痛或只是“金鱼的记忆”。只要有获得利益的可能性出现，即会继续引发其追逐，本周五又出现数只新股的炒作即可见一斑。

所有新股破发也不必太过担忧，一旦超跌，也将触发大的反弹。

二是在这一批新股破发潮后，大资金已亮出“肌肉”，一般地，在他们吸收了很多中小资金的筹码后，即会发挥出他们的“定价”能力来。我们在近期频频已现一些在新股破发中反而可以获利的券商、凭借经济低迷而倒逼出政策红利中的保险银行地产等，都有持续的吸筹迹象，所以估计已用不了多久，或会出现新的拉升动作呢，中小资金这个时候或许需要咬牙忍耐与坚持一下 。

三是当前外部通胀是恶性的，我国的数据尽管看起来很好的控制了通胀输入，但是，那是由于经济各个产业链条的不流畅甚至断裂分层所致，实际上不同产业出现了通胀与通缩并存，其中通胀实质却是“虚火”上升。此时，更多的机会在哪，笔者引用央行行长易纲在博鳌亚洲论坛2022年年会的讲话来表述，今年，粮食生产和能源供应对物价稳定非常重要。金融服务高度重视农业生产，以及煤炭、石油、天然气等重要能源的生产和进口。只要确保粮食生产和能源供应，物价将稳定在合理区间。二季度大家可能要多在这些方向挖局机会。