一季报预喜，煤炭行业有望景气向上

2022 年4月18日，国家统计局公布一季度原煤产量数据：2022 年一季度原煤产量 108386万吨，重述后累计同比提升 10.3%；3 月原煤产量 39579 万吨，重述后同比提升 14.8%。我们认为在稳增长持续强化，以及煤价高企预期下，煤炭板块有望受益，迎来景气周期。 

2022年以来煤价涨幅明显

年初以来，国内各煤种价格快速上涨，其中秦港5500大卡动力煤价最新报价1135元/吨，年初以来累计涨幅达到 44%。产地主流动力煤和焦煤价格年初以来涨幅也普遍在 30-40%的水平。长协煤价方面，各煤种年初以来均价较去年全年均价上涨 10-30%。而国际煤炭供需也呈现显著偏紧状态，主要动力煤和焦煤价格年初以来分别上涨 100%和 40%左右水平。

煤企1季报业绩预告显现高弹性

近期，各煤企陆续披露近期经营数据或1季报预告，业绩弹性显现。如：山西焦煤 ：Q1归母净利 23.2-25.9 亿元，同比+155%至+185%；中煤能源 ：Q1 归母净利 64.5 亿元至 71.3 亿元，同比+84%至+103%；陕西煤业 ：Q1 扣非净利 67.7至 76.7 亿元，同比+82%至+107%；兖矿能源 ：Q1 归母净利 66 亿，同比+193%；上海能源 ：Q1 归母净利 7.5-8 亿元，同比+291%至+317%；兰花科创 ：Q1 归母净利 8.5-9.5 亿，同比+275%至+319%。

我们认为在国际能源价格高企，以及稳增长持续强化的政策预期下，煤炭板块有望持续受益。

下游需求有韧性

今年1-2月总发电量、火电发电量同比增速分别为+4.0%、+4.3%，发电情况总体好于预期。3 月社会用电量、第一产业、第二产业、第三产业和居民生活用电增速分别为3.5%、12.3%、2.3%、4.0%和8.8%。预计随着疫情缓解后，稳增长政策发力，煤炭需求存在向上的弹性。