央行Q1例会简评

核心观点：3月30日召开了央行Q1例会，和Q4先比表述变化很少，但对经济压力的关注点增多，措辞也更为鸽派。需要说明的是，这类会议并不会对降准降息提前剧透，但我认为本次会议措辞中有一定概率隐含了降准，同时降息的可能性也不能排除。

[庆祝]相比Q4的主要变化：
1、经济表述更为悲观，关注的压力点增多。新增了“地缘 政治冲突升级”和“国内疫情发生频次有所增多”。
2、稳健的货币政策后添加了“灵活适度”，“稳健的货币政策要灵活适度”改为“加大稳健的货币政策实施力度“；增加了“以经济建设为中心，坚持‘两个毫不动摇‘”，这三处表述和政府工作报告一致。
3、“增强金融市场的活力和韧性“改为”共同维护金融市场的稳定发展”，金融市场的稳定被重视。
4、新增“着力稳定银行负债成本”，其中加强存款利率监管是一贯的提法，除此之外稳定银行负债成本的工具，第一是降准，这个可能性最大；第二是通过逆回购投放较为充足的流动性从而压低银行存单利率，但其期限较短且不是稳定来源，对降低银行负债成本是比较低效的；第三是MLF，但MLF利率2.85%显著高于1年期NCD利率，这个可能性最低；第四个可能是降息，这个可能性也不能排除。