前瞻系列 | 估值新低+涨价预期+技术迭代+需求翻倍，碳基功率半导体逆袭在即

本文完工于2022年4月16日

前言：相信下周绛准一定是市场关注的焦点，但并不意味着其他线就没有机会，事实上其他线路的机会并不少，比如之前一直说的价值重估，大幅下挫之后，一些板块的估值优势体现得淋漓尽致，只要说未来发展没什么大碍，早晚就会被市场给发掘，比如今天谈到的第三代半导体材料之一的SIC碳化硅。

1.来龙去脉
2.认识功率半导体
3.新一轮涨价在即
4.国产化大趋势
5.发展趋势
6.相关上市公司

一，来龙去脉
今年以来半导体行业经历了一轮深度调整，年初至今，A股半导体指数跌超28%，本周五（4月15日）创下阶段性新低。与行情走势形成鲜明对比的是，《科创板日报》统计数据显示，截止4月16日，A股20家半导体公司发布了Q1业绩预告：9家公司预告了营收，其中6家同比增幅超40%；18家公司预告了净利润，其中13家同比增幅超50%。

对于半导体赛道而言，实际目前处于一个新旧交替的阶段，过去很长一段时间，半导体产业有赖于国内以手机为首，蓬勃发展的消费电子需求；但是目前肉眼可见的消费电子的增速在下来，而汽车电子正在处于接棒状态，同时碳中和背景下亦将迎来新能源发电旺盛需求，需求驱动变化为IGBT、MOSFET、MCU等功率半导体带来了巨大的增量空间。目前全球功率器件领先厂商英飞凌、意法半导体 的在手订单分别在2021年营收的2倍、1.5倍以上。

所以一面是股价不断新低，另一面是前景无限，业绩优良的行业前景，这样的差异一定会被填平。

二，认识功率半导体
功率半导体是电能转换与电路控制的核心。功率半导体是电子装置中电能转换与电路控制的核心，在电子电路中起到功率转换、功率放大、功率开关、线路保护和整流等作用，主要用于改变电子装置中电压和频率、直流交流转换等。

按类别划分，功率半导体可分为功率器件和功率 IC 两大类，其中功率器件主要包括二极管、晶体管和晶闸管，晶体管根据应用领域和制程不同又可分为 IGBT、MOSFET 和双极型晶体管等；功率 IC 属于模拟 IC，包含电源管理IC、驱动 IC、AC/DC 和 DC/DC 等。


三，新一轮涨价在即
全球功率半导体市场格局较为集中，英飞凌、意法半导体、恩智浦、瑞萨等海外巨头占据主要份额，在新 能源汽车和光伏发电等新兴领域更为如此，因此海外巨头的动向对全球功率半导体行业景气度具有重要指示意义。

在2022 年初，英飞凌、意法半导体、恩智浦 等海外功率半导体大厂均表达了对今年功率半导体高景气的预期，重点器件平均交货期超过一年，2022 年全年产能已经全部排满。在需求旺盛，产能紧张情况 下，海外巨头进行了新一轮涨价。

2022 年2月14 日，英飞凌率先向下游客户 通知了涨价；2022 年3 月24 日，意法半导体宣布在Q2 进行全线涨价，包括运输在途和积压产品。预计全球其他厂商将很快跟进这一轮涨价潮，功率半导体全 年高景气度确定。

由此判断，海外巨头纷纷涨价，预示功率半导体行业持续高景气。

四，发展趋势
值得一提的是，目前功率半导体主要基于硅基，但是随着光伏逆变器、储能逆变器的需求加大，对功率半导体的功率、效率和可靠性也提出更高的要求，基于硅基的材料已经无法满足市场需求，而以第三代半导体餐料Sic（碳化硅）为基础的碳基材料越来越受到重视，所以在标的选择上还要适度参考前瞻性。

五，国产化大趋势
1.IGBT：新能源车和光伏高速发展期，国产替代迎良机
IGBT 主要用于600V 及以上的中高压领域，在新能源汽车及光伏发电等领域具备天然优势。

2020 年下 半年以来，国内车企饱受缺芯困扰，国内相关协会、车企、半导体企业等各方正在商讨汽车半导体供应机制，未来将持续加大国产替代的力度。国内已有多家 IGBT 企业实现批量出货，并加紧新产品开发、新产能建设、新车型验证等工作，未来几年将持续处于高增长状态。

光伏发电正处于高速发展阶段。据CPIA 预测，2022 年国内光 伏装机预计将超过75GW，同比增长36.7%以上。光伏逆变器需要用IGBT 进行 直流-交流转换以及控制电压升降等。在IGBT 供给不足的情况下， 国产替代进展较为顺畅。目前已经有多家国内IGBT 企业进入国内主要逆变器厂 家供应链，随着晶圆代工厂产能释放，业绩将快速增长。

2.MOSFET：高压MOSFET 下游需求旺盛，国产替代空间大。
以超结MOSFET 以及部分屏蔽栅MOSFET 为 代表的高压产品，主要应用于新能源汽车充电桩、高端工业控制、汽车OBC 等领域，成长性较高，目前国产渗透率相对较低，具有较大成长空间。当前国内MOSFET 企业积极 抓住缺货机遇，不断将重心向增速更快、壁垒更高、赢利性更好的高端产品倾斜。

六，相关上市公司


七，独家核心提示
「前瞻系列」，自然是有些超前的，超前并不等于没有表现，但至少说明目前还没有被市场充分挖掘，而其中最容易出现的就是个股行情带动板块行情，所以在个股的把握上更为重要，这时候特别要关注「公司业务匹配度」的情况，也就是「高匹配度个股核心内容解读」中的内容，只有关联度高才能有持续表现。

以上是我自己研究的方向和思路，也就是和大家一起分享下。

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