一条规则没吃准，河南首富痛失8868万，看完直呼，不冤

猪茅牧原股份 曾经是大A的明星，想当年，猪周期鼎盛的时候，甚至在20年左右深市行情，因此老秦仍以1300多亿身价位居河南首富。

牧原股份发行的牧原转债 也曾被可转债市场寄予厚望，其董事长秦英林也投入重金，一共95亿的可转债，人家一个人就投入了37亿。
按照咱们常规来算，这批可转债怎么也得等130，到达强赎期才售吧？
这个130强赎博弈，老秦估计没有学过问井挖财的强赎博弈策略。
如果130售完，算一下，37亿一共可赚11个亿，这得养多少猪娃才能赚这么多啊？看来还是资本市场来钱快。
令人诧异的是，因为对规则理解的问题，老秦不但没有从中获利，反而吃了监管函。
意料之外的监管函
先看这则监管函



咱们来复盘看一下，老秦今年2月17日售出牧原转债579万张，平均115元/张，金额6.66亿。
这个价位应该是大宗转让，因为2月17日当日交易量才3个亿。
熟悉规则的都知道，目前上市公司股东配售的债券，需要持有6个月以后才能转让，如果违规，获利部分归公司。
也就是说这获利的8000多万，将会归还公司。不过相对于1000多亿的老秦，虽说是九牛一毛，但那是现金。
到底冤不冤冤？
这里争执的焦点在于买入时间的认定
如果正常来看，踩着6个月的节奏进行转让，似乎秦英林真是有点“冤”。
从公司角度来看，秦英林完全遵守六个月内不减持的规定。其实不然，问题在于他们并没有理解交易规则，导致严重的错误，罚了款，丢了人。
知微见著，不易察觉的规则
问题的根源在于怎么计算买入起始点。从公司公告来看：买入时间就是发行日T日，也就是8月16日，并往后推了一日，恰好在6个月后也就2月16日递延一日2月17日交易，看似无懈可击，并据此行动。
按公司角度来说，认为遵守了规则，但理解实则有瑕疵。

因为按照物权法以及登记管理要求，起始买入确认时间应该为中登登记日。

那么牧原转债在8月25日完成初始登记。公司公告明细也确认在8月25日。
如此微小的差别，也难怪，虽然错误理解，但损失可是实实在在的，也就是说，老秦于今年2月25日之后交易才合规，稳妥起见，可以过几天再交易。
根据公开资料显示，老秦35亿中仅仅出手了6.6亿，大部分仍在手上，将来仍不乏机会获得巨额利润。
那作为吃瓜群众，咱们看一下，为什么老秦刚过“禁售期”就着急的要转让，一日都不多等，
并且2.17日当日的价位已经到了140了，老秦仅以115的价位就贱售了，相当于折价了17个点。
看到这么大折价，不仅要流口水了。
再看公司3月15日公告，老秦再度减持牧原转债，目前仍有百分之二十的份额。
如此频繁动作，不仅让人产生疑问，莫非要下修了？
牧原转债95个亿的规模，也算是规模比较大的债了。正股猪茅，账上现金流充裕的大个头债，市场上给的溢价率并不高，仅有十几个点，下修一般是不得已而为之，一来时间还早，发行还不到一年，距离到期还有5年多。牧原显然不像。
因为这个债当时发行的时候，正股低迷，所以，转股价相对并不高，按说，强赎是正确的道路。
目前转股价值已经有了114了，距离130仅有一步之遥，公司账上去年9月显示货币资金为90多亿。对于市值将近3000亿的盘子，95亿的可转债仅占不到3个点。下修与强赎对大股东的稀释都不大。



近期养猪的没有去年挣钱了，前几天买肉，市价8块，想到去年动辄20多的猪肉，猪肉实惠，换来了养猪场每头猪获利锐减。按照生猪肉6块2左右，玉米1.4左右，豆粕2块，目前的料肉比1.5比1，一头猪可赚毛利400多。如果饲料价位跌下去，毛利将会飙升到1000来块。
去年扩大猪场的如果管理不善，加上粮食价位上涨，有的已经开始亏损。目前可以算是猪周期的至暗时刻。
猪周期驻底时间为一年到两年不等，现在是扩大猪场的机会，低迷时候扩张，高景气度收缩。
公司
所以，如果关注养猪行业的转债，可以从饲料价位，猪周期等下手，这俩条件目前从 现货指数上都已经开始出现转折点。