好久没发复盘了

春节过后，一直没有发复盘贴，为啥呢？因为赔的太多了，我不是超短选手，所以在筑底阶段的复盘对我来说意义不大。

那为什么今天又开始了呢？因为2季度我要看反弹了。前两天跟几个游资朋友聊天，他们的感觉是：不买就全在涨，一买进就亏。如果你也是这样，别慌，大家都一样。

我自己呢？就更惨了，昨天普涨，我大跌，今天普跌，我微涨……哎……

为什么说2季度看反弹呢？因为我研究的方向是新能源+半导体。现在三个板块我觉得热度已经非常低了，跟几个炒股的朋友聊天，他们今年非常不看好这两个方向，同时网上的热度也在降低，所以现在说明调整的已经很到位了。

当然也有一些不同的声音，说这些基本上就是昙花一现，今天涨，明天说不定就会大跌了。

今天不讲新能源，聊聊半导体吧：

虽然半导体年初至今表现较差，平均跌了 25%，其实整个业绩都是很强劲的增长。之所以业绩强劲但结果还是下跌，一个原因是因为大家把半导体都视为景气度的投资，就导致业绩越好越要卖，越要获利了结；第二个原因是年初在半导体和电子板块的交易是非常拥挤的，这个行业在全行业基金重仓里排在了第三位。但是我们还是想强调，投资中国的半导体不应该参考短期的景气度，而是应该看得长一些，尤其看到国产替代的机会，无论是设计、晶圆制造、材料、设备，其实最核心的就是我们自己的内生驱动力 都是源于国产替代，而不是由于景气度引起的。倒退到三年前，半导体也有一轮景气度投资的行情，但那个时候个股其实在基本面上并没有一个特别突出的表现，原因也是我们当时并没有能力参与到全球半导体产业链中，那就享受不到业绩的红利。所以可以看到半导体这个行业壁垒是非常高的。但现在我们可以通过国产替代这个契机切入到整个全球的供应链里去，这个才是我们当下看好半导体最核心的一个变量。从过去两年全球大缺芯的浪潮中，我们非常可喜地看到了整个半导体，在以往我们认为很难介入的领域，无论是汽车、工控、服务器等偏中高端的领域，都出现了中国厂商的身影，这一轮通过缺芯这样一个机会我们实现了各个中高端领域的突围，这个是我们投资最重要的一个主线，这是从 0 到 1 的突破，势必能为能进到这个领域的企业带来几倍甚至十倍的成长空间。另外我们了解到全球半导体器件交期出现分化，功率半导体还是非常紧张的，我们发现偏消费类的半导体包括下游手机和电脑确实开始不缺了，但在汽车领域，交期还未缓解甚至更加紧张，主要原因还是汽车在半导体上的用量在不断上升，未来我们比较大胆的预测，即使今年宏观条件不是特别好，我们认为汽车芯片的交期今年也是很难缓解的局面。
具体而言，我们看好的方向，第一方向还是功率半导体，因为它下游对应的是新能源汽车、光伏、风电、充电桩这些未来增量非常大的行业，我们也可以把功率半导体称为是新能源领域的卖水人，这个板块在这些驱动力的带领下，2025 年可以达到大概 1000 亿人民币的市场空间，这是我们在半导体行业能长期找到的一个最大增量。在这个背景下，中国的厂商是有可能实现一个全面突围的，因为功率半导体并不是一个最先进的制程，还未进化到 100 纳米以下，所以我们不太用担心被美国打压，这是最重要的一点，另外就是功率半导体下游，无论是新能源车还是光伏，我们国内的企业基本在全球占了绝对的主导优势，所有的客户都在我们这边，对我们自身的发展和磨练都是很有帮助的事。以往这个领域非常需要安全性，中国企业很难进入，但现在缺芯带来很大一个窗口期。我们更看好功率半导体的 IDM 在全球市占率大幅提升以及全面突破各类型各型号的品种。未来 4-5 年，我国功率半导体企业可能未来能成为全球的冠军。目前冠军是英飞凌，我们比较乐观的判断是未来 4-5 年内我们在体量和产能上都能和英飞凌媲美，所以空间是非常大的。
半导体设计公司方面，国产替代从 19 年开始，已经炒了三年，会有投资者怀疑这个主题是否还能持续，但我们想说国产替代不是一次性的主题，而是非常长期的一个产业大机遇。过去三年大部分 IC 设计公司国产替代都集中在非常浅水区的领域，例如比较简单的芯片应用，像消费级应用、MCO、驱动芯片，灯的控制芯片之类的，但全球排名前 10 的 IC设计公司，他们进入的都是非常重要的领域，高端计算、存储、逻辑、模拟，这些领域是 IC 设计的深水区，也是我们认为国产替代未来必须突破的，虽然这些领域只占了整个半导体行业 20%的出货量，但它基本占了整个半导体行业 80%的价值量，我们可以看到全球前十大公司，尤其前几的这几个设计公司，到今年基本都超过了 100 亿美金的营收，但是反观我们国内的 IC 设计公司，其实还没有几个能做到 100 亿人民币的，在这样一个情况下，未来我们是已经看到一些国内公司已经能够在高端的计算存储和模拟领域走出来了，我们也比较乐观认为这些公司未来可以达到 100 亿人名币，进而向 300 亿甚至 1000 亿去发展。所以对于这些能够进入到高壁垒的深水区领域的公司来说，我们认为它的国产替代才刚刚开始。而且这些公司在过去几年国产替代中，并没有被特别多的人关注到，也没有一个特别高的估值哄抬，所以这些公司未来空间还是很大的。
讲完了 IC 设计我们再来看下设备和材料，整个设备和材料去年引起了非常多的关注，因为以北方华创 为代表的这些公司确实也兑现了非常好的业绩，那今年的半导体主线，我们认为会集中在华为自主的晶圆产线的跑通上，同时也可以看到国家级自主可控的存储器厂长江存储和合肥也都开始又了比较好的爬坡，他们会带来最大的受益者就是半导体设备和材料了。今年我们相比设备其实会更偏好于材料一些，在同等估值下，因为材料的市场空间和设备是差不多的，但材料壁垒是非常高的，我之前还问过一些欧美的分析师，为什么他们不去覆盖半导体材料公司，他们回复是因为壁垒太高，而且大部分都集中在日本，所以这些主流的欧美分析师并没有机会去接触到很多材料领域，那大的材料公司可比的就是法液空和默克，他们市值都超千亿了，而我们国家自己的材料公司还比较弱小，未来空间其实是很大的。因为这个行业壁垒极高，我们都戏称这是国产替代的最后一块，所以以前也是无人问津，现在去投资的话，这个细分板块的回报率应该相对来说是最高的。我们去年开始提出要重视材料，这个观点最近也开始被验证。短期我们去看的话，一般材料公司的业绩会滞后于设备公司两三个季度去爆发，原因是晶圆厂肯定是先把厂盖好，然后先把设备放进去，把设备调通了，再会开始去跑晶圆和材料，那个时候才会用到很多材料，所以大概会有两三个季度滞后且具体滞后时间也看晶圆厂调设备的进度，包括他自己良率的爬坡情况。我们可以看到去年整个设备已经出现了比较大的业绩爆发，对于今年材料端我们认为也会有比较大的板块行情出现，同时最近我们也看到让人比较兴奋的是，合肥的 17 纳米良率跑得比原来市面上反馈要好很多，这个对材料也是进一步的拉动。还有长江存储的 Nand Flash 已经进入了苹果 产业链，我们下一代 Iphone14 就能用到我们国家自主生产的存储器，这个事情我们认为是个非常重要的信号，因为以前我们认为自主可控只是停留在一个 60 分能够用的阶段就可以了，但如果长江存储它的这个自主可控的存储器，已经绕开了各种专利的封锁，并且能够通过美国最厉害的公司苹果的认可，就意味着我们国家的自主可控，是真正具有全球竞争力的，那未来的扩产，或者去 PK 三星、海力士打开市场空间都是有可能的，所以我们非常看好这个板块。
最后还有一个板块是创新的一些应用领域。今年宏观经济情况确实不太好，我们想寻找一些不受下游消费影响的有比较确定性增长的板块，所以才去推半导体自主可控的应用领域，这些不太受宏观经济的影响。例如折叠式手机屏、扫地机、VRAR、投影仪这些新型应用，包括下半年有个服务器的大的换机潮，这些我们都认为它是可以抵御经济周期，或者逆经济周期波动而前行的。我们有这样判断的原因是，2008 年就是这么极端的全球都在去杠杆的市场，但那时候 iPhone 的销量卖的相当不错，因为那个时候 iPhone 刚刚诞生，属于创新领域，所以我们可以看到科技创新的意义就在于可以创造一些新的需求且引领他们，所以我们是非常看好一些创新领域的。
以上就总结了我们看好半导体的原因，一来是国产替代的驱动力是内生的，而且这个需求非常紧迫，不是说我们会受中美关系缓解或加剧就不去做这个事情。另外年初至今这个板块的估值掉了 25%左右，但盈利其实还在持续释放，除了下游偏消费电子一类的半导体 EPS 会下修，其他大部分我们上面提到的方向 EPS 是没有下修的，在这样一个情况下，整个半导体的估值已经压缩到了 2018 年可参考的一个比较低的水平了。历史经验告诉我们，现在这个位置拉长来看是一个非常好的介入和布局的时点。

目前持仓：五粮液 ，天华超净 ，隆基股份 ，中金公司 ，没有变化 上上实盘吧，我是从19年100万开始做的，慢慢来吧，看看今年有多少进步。

明天大概率是涨指数个股一般的行情

个人投资分析不构成投资建议，股票有风险，投资需谨慎