鄂尔多斯研究

一、鄂尔多斯 集团各产业项目介绍及经营业绩
自从1979年集团成立以来，鄂尔多斯集团由单一的羊绒产业延伸至煤炭、电力、冶金、化工、能源等各大领域，打造出羊绒产业和循环经济产业两大主导产业。
（一）羊绒服装产业
1、产业介绍
以羊绒纺织为特色的服装事业板块是鄂尔多斯集团事业的基石。1999年“鄂尔多斯”经国家工商局认定，获得纺织行业 “中国驰名商标”称号。连续20年获得国际生态纺织品权威检测机构颁发的“国际信心纺织品”资格证书。2019年品牌价值达1005.98亿元。旗下拥有羊绒顶级品牌“1436”、时尚羊绒品牌“ERDOS”、面向成熟品质人群的专业羊绒品牌“鄂尔多斯1980”、面向都市年轻客群的“BLUE ERDOS ”，以及童装品牌erdos KIDS五大品牌。
鄂尔多斯在绿色可持续发展方面做了大量工作。从建立羊种保护示范基地保障绒产业高质量可持续发展开始，制定完成了多项羊绒制品相关的绿色设计和生产标准，获得了国家工信部的“绿色设计产品”、“绿色工厂”认证 ，瑞士环保纺织检定协会颁发的“国际信息纺织品”以及“made in green”的认证。2019年，鄂尔多斯集团发布《ERDOS WAY》,并通过品牌家族5个品牌、1300多家店铺，与中国的广大 消费者建立了持久、高频的链接，传递可持续时尚理念，引领行业健康、可持续发展。
2019年，全球时尚行业可持续发展的重要领导者——全球时尚议程（Global Fashion Agenda,简称GFA）正式发布其新的合作伙伴圈，鄂尔多斯集团荣誉入选，并成为中国内地第一个与其结为合作伙伴的集团，以进一步推动集团的可持续发展项目。
2、经营业绩
羊绒业务品牌知名度高，已建立从原绒采购加工、成衣生产、品牌推广、渠道建设、产品销售全产业链经营模式。目前羊绒服装板块业务稳定。2020年羊绒毛利率15%，收入19.2亿元，毛利润2.88亿元。
（二）循环经济产业
1、产业介绍
鄂尔多斯循环经济产业始建于2003年，是按照“高起点、高科技、高效益、高产业链、高附加值、高度节能环保”的新型工业化要求打造的清洁循环经济产业园区 。
工业园区坐落在京包银兰经济带的棋盘井镇，占地28平方公里，下辖煤、电、冶金、化工及园区综合服务、供水、物流等产业，已经形成以煤电为核心纽带和基层， 三条完善极具竞争力的循环经济主产业链。拥有成员企业55家，解决地方就业超过20000人。园区总投资突破505亿元，累计纳税超过170亿元，各类产品年产销量超过1000万吨。铁合金产品远销美国、欧洲、日韩等国家和地区，其中，硅铁合金产销量居世界前茅。
循环经产业以科学发展为主题，以科技进步和技术创新为支撑，以精益管理和本质安全为保障，致力于世界级高科技清洁循环产业，实现了以循环经济为特征的产业集群。是首批国家 “高新技术企业”、“资源节约型、环境友好型试点企业”，自治区级“循环经济示范企业”，“创新方法应用试点企业”。
集团以构建循环经济产业链为发展战略，高度注重资源综合利用，着力打造低成本核心竞争力，紧紧围绕煤—电—高新技术、高清洁、高度环保节能的主干产业链条，构筑了几条主产业链： 第一条产业链：煤炭—电力—特色冶金—微硅粉制取白炭黑、余热发电产业链； 第二条产业链：活性石灰—电石—PVC—烧碱—水泥产业链； 第三条产业链：天然气/发电蒸汽—合成氨—尿素产业链。
2、经营业绩
硅铁年产能 160 万吨，硅锰合金产能 40 万吨，已形成硅铁产销规模国内、国外第一；PVC 现有产能80 万吨，电石产能 160 万吨，烧碱产能 60 万吨，氯碱化工 产销规模全国第四、内蒙第一；公司硅铁产销占比 30%，全国第一；自备电厂叠加孤网运行成本优势显著，测算价格每上涨 100 元对应盈利 1.06 亿元，业绩弹性大。
（三）其他产业
鄂尔多斯集团将通过以科技为导向的创新与协作，继续扩大循环经济产业优势，满足不断增长的新型清洁能源需求，让清洁能源更好地造福人类。将以对经济、社会和环境负责的方式，实现公司的战略成长。
鄂尔多斯集团将与产业链上下游、政府及相关组织精诚 协作，利用丰富的煤炭、硅石、真空盐等能源储备优势，发展新型清洁能源产业。在这些产业，具有基于集团现有产业生态与循环经济产业链一体化模式下的资源高效利用优势，以及能源动力与资源价格优势。
二、BCG模型
四种业务组合
1、明星型业务（Stars，指高增长、高市场份额）
2、问题型业务（QuestionMarks，指高增长、低市场份额）
3、现金牛业务（Cashcows，指低增长、高市场份额）
4、瘦狗型业务（Dogs，指低增长、低市场份额）
三、案例分析
根据公司发布的财报显示：
从收入结构看，铁合金和化工业务所在的电冶板块在收入中占比91.5%，羊绒服装占比 8.7%。
以 2019 年年报，铁合金占比44.4%，其中硅铁占到 36.1%，占比最高；化工业务占比 30.1%。
从利润结构看，电冶板块毛利占比 83.6%， 羊绒服装占比 16.4%。以 2019 年年报，铁合金占比 29.5%，其中硅铁占到 29.3%，占比最高；化工业务占比 33.3%。
从毛利率方面看， 三大业 务板块，羊绒业务毛利率最高，且近年来呈现出逐步抬升态势。电冶板块综合毛利率 26%左右，硅铁、化工近年来毛利率较为稳定，因公司产能规模及市占率因素，受产品周期价格波动影响在趋缓。目前，硅铁产生的收入、利润、毛利率均占公司产业大头，且产销比属于国内龙头企业，具有较大的市场份额。
公司羊绒服装业务涉及全国较多门店，2020 年受到疫情影响，公司门店销售影响较大。 2021 年随着疫苗普及，疫情有所缓解，但不排除其继续反复，进而影响羊绒业务销售。
公司结合铁合金业 务，形成国内最为完整的“煤炭等矿产资源－电－氯碱化工”生产线。PVC 现有产能80万吨，电石产能160万吨，烧碱产能60万吨，氯碱化工产销规模全国第四、内蒙第一。公司扩产后化工业务前期市场关注度较低，且成本端亦具备较大优势，特别是 PVC。预计2021年国内PVC行业仍处于紧平衡状态，支撑价格继续维持较高水平。公司围绕硅铁合金和氯碱化工产品的生产，综合利用“三废”，进一步发挥公司工业园区循环经济产业链的低成本核心竞争力，提升园区资源的综合利用价值。
针对上述情况，根据波士顿矩阵原理，分析如下：
1、硅铁为金牛产业，在较大的市场份额占有率下，保证公司强大现金流和公司的主要利润来源。同时根据一德期货数据，硅铁的产量累计增速在 17 年后一直保持正增长，近两年增速已在 5%以下，并且有逐渐向零轴靠近的情况，说明硅铁正在走向产能收缩期。我们要认识到硅铁已经出现了衰退现象，需尽快寻找替代产业，同时保证其市场占有率。
2、PVC为新星产业，虽然目前不是公司的主要利润来源，但发展潜力很大。公司 PVC 续建项目第一条生产线于2019年12月20日送电开车进入试生产，二线于2020年3月10日送电开车进入试生产。截至目前产量、质量及各项工艺指标等均稳步提升，生产运行安全稳定顺畅，并于2020年8月1日达标生产。PVC 价格高位维持，利润弹性同样较大。截至2021年2月底，电石法 PVC 报价处于2010年以来的最高位，乙烯法 PVC 报价同样处于2010年以来的最高位。国内 PVC 价格在2020年12月底达到近十年以来的最高点，随后经历了一段时间的价格回落调整，目前仍维持高位相对强势状态。根据此情况，公司应加快发展步伐，扩大市场份额，争取成为公司利润新的增长点，保证公司战略的稳步发展。
3、羊绒为问题产业，2020 年上半年公司羊绒衫产量为106万件，同比下降24.0%，围巾披肩产量为14万件，同比下降13.6%。由于受新冠疫情影响， 2020 年上半年业绩贡献一般。结合往年业绩情况，公司羊绒服装板块业务稳定，2021 年疫情得到控制后会逐渐复苏以往正常的3亿左右利润水平。同时鉴于羊绒一直是公司的品牌主打，未来应通过新营销方式、战略规划等提升羊绒在市场的增长率和市场份额。$鄂尔多斯(sh600295)$