可“出千”的变色龙----可转债

一、定义：可转换债券（下简称可转债）---债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。

二、可转换债券具有债权和股权的双重特性。具有以下三个特点：
a) 债权性与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限，投资者可以选择持有债券到期，收取本息。
b) 股权性
可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券，但转换成股票之后，原债券持有人就由债权人变成了公司的股东，可参与企业的经营决策和红利分配，这也在一定程度上会影响公司的股本结构。
c) 可转换性

可转换性是可转换债券的重要标志，债券持有人可以按约定的条件将债券转换成股票。转股权是投资者享有的、一般债券所没有的选择权。可转换债券在发行时就明确约定，债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票。如果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。如果持有人看好发债公司股票增值潜力，在宽限期之后可以行使转换权，按照预定转换价格将债券转换成为股票，发债公司不得拒绝。

为了帮助大家理解这个事情，可以总结为一句话：它是一种受到合法保护的“出千”。赌场里出老千是最忌讳的事情，但可转债是受到合法保护可以“出老千”的一条“变色龙”。

1. 什么叫合法的出“老千”？
当你买了一只股票，成交价格是没办法反悔的，比如茅台 ，2600元买的茅台，今天可能跌到了1600，跌了1000块，但这个事情就像下棋一样，落子无悔。但可转债不一样，只有中国的可转债是可以反悔的，美国的可转债不会给反悔机会。而且中国的可转债不止可以反悔一次，我统计过最多连续不断地反悔三次，理论上这个次数还没有限制。很多买股票的人可能觉得很好奇，买了可转债怎么可以“反悔”呢？当然这个反悔要打引号。
我们来举个例子，运达转债 发行时定了一个发行价（21.66元），下修完以后它可以调到14.93元，下修是指下调转股价，是股东大会必须进行表决的，而且有可转债的股东没有表决权，因为里面有相关利益，所以有可转债的股东要避嫌，也就是说，投票表决的是没有可转债的股东，表决完三天以后生效，然后从21.66元下降到14.93元。比如，2000年3月19日运达的收盘价是15.32元，一张可转债的面值是100元，今天所有的可转债加起来大概不到400只，不管什么可转债，它的面值都是以张为代表，一张的面值是100元，在下修以前它有一次机会，可转债顾名思义，就是它有选择权，可以把债券转成运达的股票。一张面值100的可转债可以转成多少股？即100除以21.66，等于4.62股。
大家可以看一下，本来是21.66元，转成4.62股，下修以后从21.66元下降到14.93元，也就是说它的转股数从4.62股增加到6.70股，整个数量增加了45%。这是什么意思？股价跌下来是没办法的，但通过下调转股价后（或者叫“下修”），它能够转成更多股票，这样价值是不是更大了？从这个意义上来说，可转债其实是可以合法出“老千”。

2. 什么叫“变色龙”？
以浦发银行 和它对应的浦发转债 为例，2019年12月份，2020年1月、2月、3月，我们拿这四个月作为对比看一下浦发转债是怎样的一条“变色龙”。我们看2019年12月份，浦发银行的正股上涨了3.86%，当时浦发转债涨了4.72%，也就是说在上涨时可转债跟着银行一起涨，上涨时这条“变色龙”说“我是正股，我像股票，我跟着你一起涨”。
然后来看2020年1月份，浦发银行暴跌8.25%，但这时候浦发转债只跌了1.04%，2月份浦发银行继续暴跌4.41%，浦发转债跌了1.12%，到3月份浦发银行再次暴跌8.39%，结果浦发转债跌了0.98%。四个月累计下来浦发银行正股涨了一个月跌了三个月，结果浦发银行的正股4个月累计跌了16.54%，浦发转债很像，它也是涨一个月跌三个月，结果4个月累计下来，浦发转债不仅没跌，而且还涨了1.46%。
这是为什么呢？因为浦发银行的转债和浦发银行的正股之间有一个明显区别，上涨时浦发银行的转债跟浦发银行的正股一起上涨，上涨时它说“我像正股”，下跌时它说“我不是股票，我是债券”。因为浦发银行的转债面值是100元，可转债最长是六年，到期以后要连本带息还给投资者的（虽然利息很少），所以它既有正股的特性又有债券的特性。特别是它的涨跌完全不对称，我们从浦发银行的正股和转债在短短四个月里的区别就可以看出来，这条“变色龙”对于投资者来说太有诱惑力了。
通过以上两个例子说明了为何说可转债是一条“变色龙”，而且是可以合法出“老千”的“变色龙”，A股真的没多少福利给我们小散，唯独可转债真的是A股给我们小散的巨大福利。在美国以及其它国家很多可转债发行时就是溢价的，而且也不给你下调转股价，也就是说条件要比中国A股可转债苛刻得多。
说了这些大家可能会问一个问题：既然你说可转债这么好，天上不会掉馅饼，这个好处到底是占了谁的便宜？其实就是占了正股持有者、正股股东的便宜。

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