“俄乌”打进谈判环节，军事冲突背景下，大类资产的 “五大规律” 你知道吗？

俄罗斯在昨晚就发布公告，准备派代表团前往明斯克与乌方进行谈判，有望达成协议（打成协议）。在全球交易“军事冲突”的背景下，梳理了过去 30 年来 10 次军事冲突发生之后的大类资产表现，并总结了五大规律。


规律一：股市短期受到冲击，20 个交易日后基本修复跌幅除 2008 年 8 月爆发的俄罗斯-格鲁吉亚战争外，历次军事冲突前后全球股市普遍经历了先下跌后反弹的走势。如果将 20 个交易日后的 MSCI 全球指数与冲突爆发时对比，8 次军事冲突中有 5 次股指已经超过危机爆发时的水平。此外，除海湾战争和俄罗斯-格鲁吉亚战争外，其余冲突爆发后美股的跌幅在 10%以内。而 2000 年后，除俄罗斯-格鲁吉亚战争外，A 股跌幅基本在 5%以内。
规律二：利好军工板块？从历史表现看并不乐观美国方面，我们选取了五家航空航天与国防行业市值排名前五的公司（雷神技术公司、波音 、洛克希德马丁 、诺斯洛普格鲁门、通用动力 ），按市值加权平均计算出美国军工行 业指数。从冲突爆发时刻开始计算，20 个交易日后，10次冲突中美国军工行业指数仅有 2 次高于危机爆发时。中国方面，我们采用申万国防军工指数，发现除也门冲突之外，中国军工板块自危机爆发后最高涨幅仅为 5%。
规律三：商品价格涨跌不一，原油价格波动最大历次军事冲突中原油价格上涨居多。从冲突爆发时刻开始计算，20 个交易日后，10 次军事冲突中有 7 次原油价格高于危机爆发时。而铜价、大豆和黄金价格的涨跌概率基本相同，且波动幅度明显小于原油。冲突爆发 20 个交易日后，10 次军事冲突中有 5 次铜的价格高于危机爆发时，6 次大豆的价格高于危机爆发时，5 次金价高于危机爆发时。

规律四：2000 年后的军事冲突里中美债券收益率普遍下行美国 10 年期国债收益率在历次军事冲突中涨跌不一，但自阿富汗战争以来，美债收益率在军事冲突爆发后呈现下行走势。在 2000 年后的 6 次军事冲突中，冲突爆发 20 个交易日后，10 年期美债收益率均低于爆发时。而中国仅有 2002年之后的国债收益率数据，从统计来看，中国债市也对军事冲突表现出了一致的反应，10 年期国债收益率自冲突爆发之后都在下行。

规律五：美元、欧元涨跌概率相同，克里米亚公投后反应十分平淡从美元指数 看，军事冲突爆发之后美元涨跌概率相同。10 次军事冲突中，冲突爆发 20 个交易日后，有 5 次美元指数高于危机爆发时。而欧元的情况跟美元相似，但双方的走势却是相反的。例如，也门冲突中，美元指数明显上涨，而欧元指数却下跌。此外，与本次冲突相关的克里米亚公投前后，无论是欧元还是美元，反应都极为平淡，看不出明显的趋势。

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