从“新”看财报中的风险第9回

对上市公司的分析，有很多不同的角度，综合这些不同的信息，才能判断该公司是否值得投资。

本文基于年报数据，从收入、利润和 现金流角度，浅析该公司存在的部分风险，供读者 参考。

第一，收入。
获得收入是公司生存、发展的出发点和落脚点。这里主要从产品和市场的视角，考察该公司的收入情况。

从产品来看，贴膏剂是该公司主要的收入来源，其次是胶囊 剂。贴膏剂类产品的代表包括：通络祛痛膏、壮骨麝香止痛膏等，都是非处方类中药。

从市场来看，该公司按非处方、基层医疗和临床三大板块来构建销售体系，六个关键市场占主营业务收入的半壁江山。
如果结合产品和市场来分析，该公司主要的收入来源是：通过零售药店销售非处方药物，且大部分药物可归类为传统中药。

第二，利润。
赚取利润是公司经营的目的，这里主要考察毛利润、营业利润和净利润的来源。

该公司的毛利润相当不错，但是期间费用太高了，“吃掉了”相当大部分的净利润空间。
非处方药的生产成本比较低，但是同质化竞争激烈，要获得市场份额，必须不断增加营销方面的投入。

第三，现金流。
现金流是公司生存的命脉，现金流断裂，“公司”就死了。

该公司的筹资现金流为负的，从年报披露的信息来看，筹资活动流出的，主要是偿还债务支付的现金。
经营活动现金流净额与流动负债的比例为0.4，每1元的流动负债，有0.4元的现金可供偿债。
经营活动现金流净额与净利润的比例为1.3，每1元钱的净利润，能实现1.3元的现金。

最后，小结。
该公司的主要产品是非处方中药，非处方药同质化程度高、竞争激烈，对营销依赖较大，很难获取较高的净利润。

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注：
文中的数据来自某上市公司年报，仅作为分析素材。