疫情尾声的海外声音

疫情后全球超常规货币政策正逐步退坡，美联 储、英国央行等多个发达经济体政策已经明显转向，但经济修复较差的欧央行、日本央行仍维持宽松态势。发展中经济体方面，俄罗斯等国家为应对国内的高通 胀，年内已多次加息。12月的央行超级周进一步印证了疫情后全球超常规货币政策的逐步退坡。发达经济体方面，12月的FOMC会议上，美联储对通胀的认知已发生方向性改变，放弃了通胀“暂时性”的表述，加速Taper于明年3月结束购债和2022年开启加息周期已成定局，点阵图预计明年美联储将加息3次。英国央行政策基调同样转鹰，率先宣布基准利率上调15BP至0.25%以应对国内的高通胀。但经济修复较差的欧央行、日本央行仍维持宽松态势，欧央行公开宣布明年大概率将不加息，日本央行则明确在必要时将毫不犹豫地再加码宽松措施，经济修复程度决定了发达经济体的政策取向。新兴经济体方面，俄罗斯等多个发展中国家为应对高通胀压力，年内已多次加息，并对2022年通胀明显回落保持悲观。

海外主流机构对明年经济增长仍保持乐观判断，Omicron病毒的出现仅会改变复苏的节奏，不会改变复苏的方向。对通胀的放缓也基本保持一致预期，但明年美联储加息2-3次较难发生改变。经济方面，多数海 外主流机构对明年的经济增长仍比较乐观，预计增速将超过今年水平，当前流行的Omicron病毒仅会暂时性地改变经济复苏的节奏，很难改变经济复苏的方向。通胀方面，当前美国的高通胀主要还是由于供给不足和供给约束导致，明年美国通胀会有缓解，但从6.2%降至2.5%的预期可能过于乐观，这代表着40年来最急速的通胀下降。在此背景下，海外机构对明年年中美联储开启加息周期已基本形成一致预期，2-3次的加息是合意的，重点关注在2022年底通胀出现明显回落后，美联储是否还会加快紧缩步伐。

全球大类资产配置方面，海外主流机构普遍主张高配股票，看多工业金属等部分大宗商品，对债券较为谨慎。股市方面，海外机构普遍认为美股已经基本调整到位，尽管Omicron存在不确定性，但经济陷入衰退的风险很低，公司盈利仍保持强劲，美股未来几个月的下跌风险并不高，一月效应会将美股推高至新的水平。外资机构对2022年的中国股市同样保持较为乐观态度，一方面中国可能是在2022年唯一保持政策宽松的主要经济体，利于风险资产价格的上涨，另一方面低估值正令中国股市更具吸引力 ，上涨空间相对更大。商品方面，海外机构普遍看空贵金属，主要是明年美国实际利率上行方向确定。对原油等能源品价格的判断出现分化，需求端判断的分歧是主要原因。对2022年铜、锌等工业金属的价格走势更加看好，主要是减碳背景下需求端有保障。债券方面，2022年全球流动性环境收紧方向确定，各国利率上行是大概率事件，对债券投资保持谨慎态度。