东方通 业绩符合预期定增重启中移动合作未来可期

来源浙商证券 2021年10月25日
得益于党政信创加速推进、行业安全需求旺盛，Q3营收高增95%。

2021年Q1-Q3公司收入3.92亿元同比高增95%，归母净利润3,820万元同比增长258%，扣非净利润2,177.40万元同比增长193%。其中Q3单季收入1.84亿元同比增长57%，归母净利润5,228万元同比下降4%，扣非净利润5,221.76万元同比提升61%。

招标趋于理性、价格更高的行业信创招标开启，毛利率提升7.14%。

2021年Q1-Q3公司实现综合毛利率87.16%，同比提升7.14pct.，我们认为主要原因为随着2021年党政信创招标趋于理性、2021年行业信创招标开启，价格相对党政招标更高，公司盈利水平提升。

定增重启与移动合作预计未来三年新增利润为1.67、2.21、2.74亿元。

2021年8月东方通与移动签署战略合作，将对方纳入各自最高级别的合作伙伴名单。9月28日公司收到定增恢复审核通知定增重启。根据问询函，战略投资后东方通市场份额有望更高、产品优势更为明显，并充分受益中移动的渠道能力。预计2022-2024年东方通将新增订单金额5.05、6.67、8.28亿元。假设净利率均为33%，预计新增订单所形成的净利润分别为1.67、2.21和2.74亿元。

2022年行业信创有望加速，金融行业市占率领先、尽享替代红利。

2022年行业信创有望从党政办公加速向八大行业渗透，替代空间有望拓展数倍。在金融行业公司中间件产品市占率行业领先，有望充分受益金融信创浪潮。

盈利预测及估值

给予公司2021-2023年归属母公司净利润分别为4.03、6.12、9.01亿元，同比增速65%、52%、47%；EPS0.89、1.28、1.88元，对应当前股价PE34、22和15倍。给予公司2021年60倍目标PE，对应目标市值242亿元，目标价53.15元/股，上涨空间77%，维持“买入”评级。

风险提示1、与移动合作不达预期；2、信创不达预期；3、行业竞争风险。