2021.12.12股票研究

2021.12.12股票研究

关注消息：
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关注板块：汽车整车，元宇宙，军工，半导体，锂电池

关注个股：
002699 美盛 文化 国内主要的动漫服饰制造商之一 元宇宙
300860 锋尚文化 元宇宙

603008 喜临门 专注于床垫，软床及其他家具产品的设计研发，生产和销售
002402 和而泰 国内智能控制器行业具有领导地位的龙头企业 芯片
603589 口子窖 白酒
300364 中文在线 全球最大的中文数字出版机构之一 元宇宙
600860 京城股份 行业知名品牌 有八个专业气体储运装备生产基地和一个氢能产业平台 氢能源
002475 立讯精密 我国最大的连接器制造厂家 行能源汽车，消费电子
002885 京泉华 建立国内一流的车载磁性器件开发设计试验中心 充电桩，新能源汽车
002013 中航机电 为国内外众多航空和汽车厂商提供核心零部件 军工
301039 中集车辆 全球半挂车与专用车高端制造领导者 汽车整车
002056 横店东磁 永磁铁氧体和软磁铁氧体的产量居全国第一 稀土永磁
002865 均达股份 专业从事汽车塑料内外饰件的研发，生产和销售的高新技术企业 汽车零部件
300224 正海磁材 国内高性能钕铁硼永磁材料种类最全的生产企业 高效电机 锂电池
300014 亿纬锂能 行业领先的锂原电池，锂离子电池供应商 锂电池，新能源汽车，储能
300073 当升科技 国内锂电正极材料龙头企业
300118 东方日升 我国重要的太阳能 光伏应用产品专业供应商 光伏

行业研究：
喜临门(603008)：“家具下乡”提振需求 股权激励赋能发展

招股说明书：公司作为海上风 电领先的设备零部件制造商之一，专注于海上风电桩基和塔筒的研发、生产和销售。2021H1 公司实现营业收入28.35 亿元，同比增长105.56%；实现归母净利润5.83 亿元，同比增长172.11%。

点评

“十四五”海上风电规划利好，“省补”政策推动平价上网。随着盐城“十四五”规划新增并网8GW 的超预期表现，“十四五”期间海上风电实际新增装机容量或将超过50GW，有效保障其全产业链的需求。“省补”政策主要思路是补贴逐步退坡，接力“国补”提供适当的窗口期，推动海上风电实现技术进步、降本增效，最终实现平价上网的目标。

深耕海风大省江苏，展望全海岸线。江苏省海上风电并网容量占据全国总量的50% 。公司的产能优先布局江苏的优质海风区域盐城和南通，大幅降低运输成本，公司取得较大的竞争优势。随着广东和浙江等地区也开始大力发展海上风电，公司或将在地区打造新的生产基地，未来成长值得期待。

风电装备“大型化”推动集中度提升，“抢装潮”后短期承压不改长期向好趋势。随着风电机组大型化趋势加快，海上风电从4-6MW 向8-10MW规格进行转变，塔筒和桩基也须更大、更稳定。叠加风电项目招标价格的大幅下滑，核心工艺落后的中小企业，将处于竞争弱势，行业集中度有望提升。据中国农机协会数据，2021 年海上风电新增装机容量将超过9GW，“抢装潮”带来公司的业绩腾飞。但是2022 年为国家补贴退出的元年，并且近期风电项目招标价格下滑幅度较大，2022 年的新增风电项目量存在较大不确定性，海上风电零部件企业或将面临一定压力。随着2022 年调整之后，2023-2025 年行业将重回高速增长的态势，预计复合增长速度20% ，长期向好的趋势不变。

公司发布公告：第五届董事会第五次会议决议审议通过了<喜临门家具股份有限公司2021 年股票期权激励计划（草案）>和<喜临门家具股份有限公司2021 年员工持股计划（草案）>等议案。

点评

股权激励凝聚核心人才，赋能长远发展。本激励计划拟授予激励对象的股票期权数量为400 万份，占公司总股本的1.03%。其中首次授予320万份，预留80 万份。首次授予对象为167 人，主要为中层管理人员和核心骨干。行权价为31.16 元/股与2021/12/9 的收盘价31.23 元相近。股权激励分三期行权，生效条件如下：22-24 年，公司的营业收入分别达到93.35/116.96/146.21 亿元，公司的归母净利润分别达到7.15/9.25/12.07 亿元。股权激励将有效保障公司核心骨干的人员稳定，保障长期发展。

员工持股建立长效机制，彰显未来信心。本次员工持股计划规模不超过676.67 万股，约占公司总股本的1.75%。存续期不超72 个月，分三期进行解锁，业绩解锁条件同股权激励的考核目标。个人层面考核不达标的股票将收回进行重新分配或者出售。对象为42 位核心高管，股票来源为上市公司回购的股票。高管持股彰显公司对未来发展的信心，长效机制保障公司业务快速增长。

“家具下乡”打开市场空间，渗透率提升 产品升级利好内销龙头。12 月8 日，国家发改委农村经济司司长吴晓表示，推动农村居民消费梯次升级。鼓励有条件的地区开展农村家电更新行动 ，实施家具家装下乡补贴和新一轮汽车下乡。目前国内的床垫渗透率仅为50%左右，存在较大的上升空间，并且农村地区同时也存在较大的床垫产品升级需求，市场潜力巨大。同时床垫的补贴政策容易制定，只需按张进行补贴。随着渠道的下沉，内销床垫龙头市占率具有较大的提升空间。

盈利预测：预计2021-2023 年EPS 分别为1.37/1.86/2.40 元，当前股价对应PE 为22.84/16.76/13 倍。考虑“家具下乡”补贴政策利好因素，上调目标价，维持“买入”评级。

百度 、谷歌，元宇宙人工智能版图的中美巨头

科技巨头在元宇宙布局方向的研究框架：以体验升级为终倒推必备的要素，分拆出元宇宙研究框架的六大组件。首先是提供元宇宙体验的硬件入口（VR/AR/MR/脑机接口）及操作系统，其次是支持元宇宙平稳运行的后端基建（5G/算力与算法/云计算/边缘计算）与底层架构（引擎/开发工具/数字孪生/区块链），再次是元宇宙中的核心生产要素（人工智能），最终呈现为百花齐放的内容与场景，以及元宇宙生态繁荣过程中涌现的大量提供技术与服务的协同方。以我们建立起来的元宇宙研究框架为主脉络，来跟踪海内外科技公司的动向，以判定各巨头在布局元宇宙方向上的资源禀赋、优劣势、发力路径等。
元宇宙尚处于早期发展阶段，科技公司们的一举一动，既是为自身保持现有的行业地位添砖加瓦，也将透过自身努力共同塑造着元宇宙的最终形态。我们通过跟踪海内外科技巨头的元宇宙布局动向，一方面能够动态跟踪并阶段性评估各公司的未来潜力，另一方面也能够敏锐于元宇宙的前进节奏与发展阶段。以下将开启本系列研究的第十篇——百度、谷歌。
我们认为人工智能将是元宇宙中重 要的生产要素，百度与谷歌是目前全球范围内人工智能领域的重要入局者，虽起家于搜索业务，但当前均以人工智能为作为核心战略，在赋能前端业务效率提升的同时不断拓展新的增长路径。借助公司人工智能领域的深厚积累，未来有望成为元宇宙底层架构中重要的参与方。
我们认为百度布局元宇宙方向的资源禀赋主要体现在两个方面：
1）人工智能：百度是目前互联网巨头中在AI领域布局较早且较为深入的公司之一，已经形成了从搜索引擎到AI芯片、AI开源算法、智能驾驶等AI应用场景的全方位布局，AI基本贯穿于公司的各项业务之中。未来公司在AI领域的技术积累有望延伸至更丰富的应用场景中，有望抓住元宇宙所带来的AI应用场景增长的机遇；
2）硬件入口：百度已经在VR领域有多年的布局，且目前产品线相对全面，既包括消费级VR爱奇艺 奇遇系列VR产品，也包括面向企业场景的百度VR，近期百度VR还推出了希壤产品，致力于打造一个多人互动的虚拟世界。■我们认为谷歌在元宇宙方向的切入角度与百度大体相同，即人工智能、硬件入口两个方向：
1）人工智能：谷歌在人工智能领域的综合实力位于全球前列，具备深厚的技术壁垒与先发优势，它的核心竞争力在于全方位的AI生态，包括深度学算法框架Tensor Flow、人工智能芯片TPU以及基于安卓生态的丰富的应用场景；同时近年来作为全球云计算领域的头部公司，谷歌云的发展也在加速。AI 云的强强联合下，谷歌将在元宇宙底层架构中扮演重要角色；
2）硬件入口：谷歌在VR、AR的硬件方向上几经波折，当前基本以企业级AR 为核心产品，其中 Google Glass 为旗下最核心的 AR 产品。从当前 VR/AR 操作系统来看，安卓几乎复制了智能手机的成功，是当前主流 VR/AR 产品所 采用的底层操作系统，因此我们判断安卓系统也有望成为元宇宙底层架构中 关键的环节之一。