三季度业绩来了，教你如何看懂财务报表！

每个季度上市公司都会公布财务报表,但是很多投资者反映不会看财务报表,不知道从财务报表可以看出来哪些东西,可能和每个投资者的知识基础有关。很少有人是会计专业毕业,所以要想看懂财务报表,确实需要花一番功夫。股神巴菲特很少听研究员的路演,也很少听别人的投资建议,但是他是怎么获取信息的,他就是大量的阅读上市公司的财务报表。

可以说财务报表是了解一个企业的窗口,看懂财务报表,才能真正了解你的投资对象。只有了解了你的投资对象,你才能赚钱,这是非常简单的道理。巴菲特说,没有研究做基础的投资,就像闭着眼睛开车,同样不看懂企业的财务报表就去投资,也像是闭着眼睛开始,是非常危险
的。
巴菲特就非常重视看企业的财务报表,他也从财务报表上选出了很多伟大的公司。如果一个公司财务报表比较好,巴菲特就会去实地调研去考察,来看这个公司是不是真正的像财务报表上显示的那么好。如果管理层也优秀,那么他就可能会重仓买入这样的公司。那么首先我们要了解什么是财务报表呢?很多小伙伴可能并没有学会计课,那么财务报表说简单一点,就是一个企业的财务状况,它通过三张表的形式,来给投资者展示这个企业在过去一段时间经营的状况,公司的资金利润收入等变化，每个国家对于财务报表都有统一的标准,在会计上都有不同的规定,这样的话我们在看企业财务报表的时候才有一个参照物。

根据规定,我国上市公司要按季度披露财务报表,一季报、半年报、三季报和年报。根据交易所的规定,季报要在季度结束以后一个月内提供数据,会简单一些。半年报则是在二季度结束之后,两个月之内要披露半年报,可信度仅次于年报。而年报的信息最详实。那么看上市公司的财务报告是了解一个上市公司的第一步,我们常说的财务报表主要有哪几部分,其实就是三张表,一个是资产负债表,一个是利润表,一个是现金流量表。这里要注意的是财务报表和财务报告不是一回事。财务报表是财务报告的主要部分,不包括董事报告管理分析以及财务情况说明书等。一般看一个公司的财务报告,主要是看它的财务报表情况。那么首先我们要了解一下,这三张表到底怎么看?

(一)资产负债表:

为什么?因为它展示的是一个企业在一定时期内的财务状况,包括资产负债和股东权益的情况。资产负债表最能体现一个企业的财务状况,它能让读者 在最短的时间内了解企业的经营状况。财务报表内容非常丰富,很多投资者拿到之后感觉到眼花缭乱,我们要关注几个主要的财务指标就够了,不用每一项都看。第一是资产负债率,也就是总负债在总资产中的占比。我们看企业的资产负债表,它的内容非常多,很多投资者看了之后,感觉到一头雾水。其实我们不用每一项都去看,我们可以算出来一些财务指标,通过这些财务指标来分析一个公司的经营状况。那么经常用的财务指标就是一些比率,这些比率比较好的能够揭示一个公司的经营状况。

第一个就是资产负债率,也就是总负债在总资产中的占比。这是衡量企业负债水平以及风险程度的重要指标。一般来说，负债比率在50-70%,是相对合理的。如果高于70%,那就是高负债企业,低于50%就是低负债企业。如果是高于百分之百,就是这个公司资不抵债了。当然并不是说资产负债率越低越好,每个企业都有一个合理的资产负债率,因为只有有资产负债率,通过一定的负债才能提高公司的ROE,也就是提供股东回报。

当然资产负债率过高,不是好事,它会使得公司的财务风险增加。所以每个企业都有一个合理的资产负债表,所以每个企业都有一个合理的资产负债率,不能一概而论。对于低风险投资者喜欢低资产负债率的公司,比如说巴菲特,他选择公司的时候就会选择低资产负债率的公司。因为他不喜欢那些举债的公司。那么对于一些激进的投资者,可能喜欢高资产负债率的公司,这些企业的ROE比较高。也就是说公司利用负债实现快速增长。当然一个企业的资产负债率太低,也可能是不好的信号,可能存在资产流动性差,供应商赊账等等问题。

第二是流动比率,指的是流动性资产与流动负债的比值,反映的是一个企业偿还债务的能力,业界普遍将150%到200%的流动比率作为衡量标准。如果一个企业流动比率太低,说明它资金周转不灵，难以偿还短期债务,可能存在着一些债务风险。但如果流动比率太高,就说明了企业闲置资产过多,经营效率低下,所以流动比例也要有一个合适的范围。

第三个是负债比率,也就是企业全部负债与全部资金来源的比率,用以表明企业负债占全部资金的比重。如果说一个企业能够在极低的负债率下还拥有比较亮丽的成绩,这个公司可能就是个优秀的公司,值得我们投资。也就是说公司不是靠举债来获得高增长的,公司具有核心竞争力。-个企业的负债,对于它的发展来说就像带刺的玫瑰。玫瑰非常漂亮,但是如果说玫有非常多的刺,你怎么能够确信自己就不被他扎到呢?那么最好的办法,尽量选择没有刺或者很少刺的企业,而这些企业又能实现比较好的增长。这说明企业具有比较好的质地,投资这样的企业,我们的胜算才会大一些。

那么我们看第四个指标,是固定资产。在选择投资企业的时候,尽量选择那些不需要持续更新产品的企业。比如说像茅台 ,配方100年不变,长期以来只生产白酒,产品的主要差异就在年份以及包装。像这样的企业就不需要投入太多资金在研发上。在更新生产厂房和机器设备上,相对来说就可以为股东们创造更多的利润,让投资人能够得到更多的回报。反过来有的是重资产的行业,比如说汽车 行业,汽车公司要想建一条生产线,要花十几个亿,要开一个新的模具要花几千万。虽然很多汽车公司的每年盈利很多,但是他要把大量的盈利投入到固定资产上。那么固定资产比较高的公司就会使得他退出成本很高。比如说他不想做这个行业了,那么他关门的成本是很高的。因为大量的固定资产无法变现。当然对于固定资产特别高的公司,我们把它作为自然 垄断公司,比如说铁路公司,那么铁路公司就属于固定资产特别大,流动资产比较小,也就是说修一条铁路,需要花非常多的成本,可能是几百亿甚至上千亿。但是一旦修成了运营起来,运营成本是比较低的。对于这样自然垄断的企业,就需要有国家来经营。个人是没有动力去经营的。因为前期的固定资产投资太大。

第五个指标我们来看一下无形资产,无形资产没有实物形态,但是却能计算出实际价值。比如说企业拥有的专利权,商标权土地使用权等等。

这里需要提一句的是,在2019年公布年报的时候,商誉成了一个热门词汇,但并不是说很多公司创造了商誉,而是前些年有很多公司通过兼并重组做大做强,收购企业有品牌价值,就会给它估值比较高的一个商誉。这几年经济下行,被收购公司盈利不断下降,这些公司的品牌价值就会大打折扣,商誉就要集体损失。有一些企业在并购重组 的时候,给予被收购对象过多的商誉,结果导致进行了大量的商誉计提,出现巨额亏损,成为2019年年初普遍暴雷的一个领域。所以商誉听起来就像是品牌价值,一般会出现在并购的时候。

比方说甲公司在收购乙公司的时候,那么除了净资产之外,乙公司有品牌价值,那么甲公司要多付一笔钱,这笔多出来的钱就是乙公司的商誉价值,也就是并购溢
价。如果给予乙公司过多的并购溢价,就可能造成巨大的损失。所以在并购重组的时候,一定要防止出现这种现象。那么对于一些并购重组,给予被收购方过高商誉评估的这些公司一定要非常小心。避免踩雷。

第六个指标,我们看一看长期贷款,长期贷款对一个公司来说是一个重要的指标。一般来说,优秀的企业是很少有长期贷款的，因为企业的现金流很充足，当然也不是说具有高额长期贷款的公司都不是好公司,这里要分清公司进行长期负债的原因。比方说一些公司进行杠杆收购,出现一些长期贷款,这可能就是正常的。

资产负债表也是计算一个公司净资产的基础。我们经常用的估值指标,市盈率,市净率,其中这个市净率,用公司的总市值除以公司的资产,资产负债表里面就可以查到公司的净资产。这样的话我们可以看一个公司估值高不高。

(二)利润表:

利润表它反映的是企业在一定期间内经营的成果。因为它反映的是某一区间的情况,所以又被称为动态报表。有的书上把利润表叫做损益表、收益表,利润表主要就是看企业的获利能力,能不能赚钱。利润表是最需要对比看的,除了对比竞争对手,也要对比同一家企业每年利润的变化。那么同样我们看利润表,也要看几个指标,不能把利润表所有的项都看完。我先给大家介绍一个典型的利润表的构成,这样有利于大家了解什么是利润表。

第一项是主营业务收入,减去主营业务成本,就可以得到公司的主营业务利润,然后减去公司的三费,也就是营业费用管理费用和财务费用,这的话就可以得到第三项公司的营业利润。这时候把营业利润加上公司的投资收益，如果亏损的话就减去投资收益,加上公司的补贴收入,营业外收入,减去营业外支出,就可以得到公司的利润总额，然后减去企业的所得税。得到第五项企业的净利润。这就是一个典型的公司的利润表的情况。大家记住,这五项就可以知道一个公司一年的经营状况,或者是一个时期的经营状况。

我们要看利润表,不能光看这几项,还要看一些比率。因为比例是最能揭示一个公司经营状况,首先看的是资产周转率,也就是公司的总收入跟总资产的比值,反映的就是一个企业所有资产从投入到产出的流转速度。企业最核心的能力就是用资产创造收入。所以资产周转率这个指标,所以资产周转率这个指标最能体现企业的经营效率。如果一个企业的资产率比较高他就可能创造更多的资产回报率,也就是ROE。反过来一个公司的资产周转率过低,说明这个公司很难创造更大的价值。

其次我们来看毛利率这个指标,毛利率是大家最常听见的一个指标,也是我们最应该关心的指标,它指的是公司的毛利润跟总成本的比值。毛利率在一定程度上可以反映出企业的持续竞争优势。如果一个企业具有持续的竞争优势,它的毛利率就会处在比较高的水平,企业就可以对它的产品和服务自由定价。售价会高于它生产的产品以及服务本身的成本。比方说食品饮料 ,酒店生物医药 等行业,就是一个毛利率比较高的行业,也就是比较赚钱的行业。而一些做出口代工的行业,比如说做手机外壳的,做一些零部件的,或者是做服装的,这些行业平均毛利率都比较低,甚至低于20%,那这个行业存在过度竞争。这个行业的公司就没有太多的投资价值。

第三个指标我们看销售成本,尽管销售成本本身并不能告诉我们公司是否具有持续的竞争优势,但重要的是能让我们知道-个企业获得利润的方式,从利润表中挖掘的这些背后信息,可以判断出企业的经济增长原动力。因为利润的来源比利润本身更有意义。我们要看公司销售成本有多少?销售成本都花到了哪些地方?

第四个是看折旧费用。折旧费用是对公司的经营业绩的影响,很大的一个指标。在考察一个企业有没有持续竞争优势的时候,一定要重视厂房机器设备等固定资产的折旧费。那么一个企业计提折旧,它会有不同的折旧方法,有直线折旧法,也有加速折旧法。那么企业之所以要计提折旧费用,就是因为公司的设备都有一定的使用年限。比方说使用十年,那么就按十年把机器的成本折旧完,从利润中提出来折旧费用,以便设备的更新。因为你买新设备的时候需要花钱的,这个钱就是要从折旧费用中出。所以一个企业的折旧费用是必须重视的。那么对于一些设备可能会加速淘汰,或者是技术进步比较快的行业,可能会采取加速折旧的方法。也就是在初期要多提一些折旧,从而有利于进行设备更新。

(三)现金流量表:

它反映的是企业在一定时间内是否有足够的现金维持运营,它对于评估企业持续发展非常重要。要知道很多企业在没有盈利的时候,就是要靠现金流活着。

以前在北大清华读书的时候,我们财务课的老师,姜国华 老师曾经跟我们讲过,你可以把现金放在兜里,但是你不能把收入放在兜里。也就是说很多时候现金可能比收入这个指标更重要。因为企业的收入有可能是没有收到现金的。比如说应收账款,结算公司的收入,一个公司收入很大,不代表它的现金流就很好。

2019年有一家暴雷的公司,账上显示有200多亿的现金,但是却付不起7000多万的债务利息,最后导致暴雷。当然这些可能就涉及到财务造假。

对于现金流量表,我们应该关注两个重要的指标，一个是看经营活动现金流加利润情况,现金流增加,利润也增加,是成长型企业的表现。现金流减少,利润也减少,是衰退型企业的表现。现金流减少利润增加,这时候就要注意企业的应收账款有没有问题,库存是不是大量增加?当然也有虚惊一场的可能性,比如企业用现金购置了大量存货,并且通过客户预充值的方式规避风险。

另一个重要指标是自由现金流,自由现金流代表着真金白银 ,自由现金流,充沛的企业才是好企业。如果一个企业能够不依靠不断的资金投入和外债资源,光靠运营过程中产生的自由现金流,就可以维持现有的发展水平。那么就是一个值得投资的好企业,千万不要错过,只有企业拥有充沛的自由现金流,投资者才能从投资中获得良好的回报。