次新股基本面之：德昌股份_野序十七

野序十七

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一、主营业务

公司当前主要从事小家电及汽车 EPS 电机的设计、制造与销售业务，包括小家电 ODM/OEM 产品、家电电器电机及汽车电子助力转向系统（Electronic Power Steering，简称 EPS）电机。公司依托自主开发的高效节能电机技术，积极开拓业务领域，目前已形成小家电产品线、家电电机产品线、EPS 电机产品线在内的多条产品线。其中，小家电产品线的吸尘器制造业务为当前公司主要收入来源。经过多年的技术与工艺积累，公司已在电机研发及制造、家电整机制造等方面建立了较明显的优势，从而获得了创科实业（Techtronic Industries Company Limited，简称 TTI，证券代码：0669.HK，恒生指数 50 支成分股）、海伦特洛伊家电（Helen of Troy，简称 HOT，证券代码：HELE.O）等全球知名企业的业务订单及合作项目。

公司小家电业务主要通过为国际龙头品牌 ODM/OEM 的方式开展，产品主要销往美国、欧洲市场。依托核心客户及其品牌资源，公司产品在吸尘器、美发梳等细分领域的生产环节拥有较高的市场地位。公司与核心客户深度融合，且在产品设计能力、成本控制能力、质量管理能力、交期保障能力等方面优势明显，因此即使在国际贸易关系紧张的大环境下，公司的客户订单仍总体稳定、营收质量保持良好。报告期各期，公司吸尘器制造业务主要销冠单品图例如下：

二、与行业市盈率和可比上市公司估值水平比较

根据《上市公司行业分类指引》，发行人的吸尘器、家用护理工具的研发、生产与销售在公司营业收入中所占比例约为 100%，属于“电气机械和器材制造业（C38）”。截至 2021 年 9 月 28 日（T-4 日），中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为 43.81 倍。主营业务与发行人相近的上市公司市盈率水平具体情况如下：

上市首日20%的价格38.82，上市首日44%价格46.58，上市首日流通市值:23.29亿，流通股本5000万股。其中，机构配售500万股。

行业市盈率43.81倍，21年最新可比公司市盈率在剔除明显高估上市公司后36.5倍,20年静态PE估值剔除明显高估之后31.68倍。上市首日市盈率28.19倍，21年EPS1.653较去年1.600同比上升3.31%。

如果按照行业市盈率43.81倍给出估值。目标价72.42元，较上市首日溢价55.47%。

如果按照20年静态市盈率31.68倍给出估值。目标价52.37元，较上市首日溢价12.43%。

如果按照21年动态市盈率36.5倍给出估值。目标价60.33元，较上市首日溢价29.52%。

最保守估值14.86倍。目标价24.56元，较上市首日溢价-47.27%。

看起来，在扫地机这一块市占率还不错。所以，保守估计接近21年可比公司市盈率应该问题不大。后续看有没有研报加持。3板左右注意放量风险。

关于估值：别看有些东西顶多了。开了就是天地板。。通道配合运作的。不在考虑范围内。

附盈利图：

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