局势复杂，当思交易

2021年三季度全部A股净利润同比增速明显回落。2021年三季度A股上市公司单季净利润增速为2.4%（2021Q2为38.6%），前三季度累计净利润增速为32.5%（2021上半年为46.4%）。分主要市场板块来看，各板块三季度净利润增速普遍回落。2021年三季度主板上市公司单季净利润同比增速1.8%（2021Q2为39.4%）；创业 板三季度单季净利润同比增速为-7.5%（2021Q2为9.5%）。从盈利的影响因素来看，2021年三季度全部A股剔除金融 两油后营收增速明显回落，毛利率小幅降低、三项费用率明显回升，净利润率有所降低。三季报科技成长板块边际改善明显，归母净利润增速边际改善较大的行业为通信/电气设备/计算机 等，其中半导体 、新能源车 、光伏设备等细分行业净利润累计增速较高，再一次印证我们云禧选择高增长行 业的正确性。

10月30日晚北交所主要制度规则正式发布，11月15日起实施，证监会发布北京证券 交易所（下称“北交所”）发行上市、再融资 、持续监管三件规章以及相关的十一件规范性文件，配套修改了非上市公众公司监管两件规章，制定了挂牌公司定向发行可转债两件内容与格式准则，并就北交所上市公司转板安排公开征求意见。同时，北交所发布上市与审核四件基本业务规则及六件配套细则和指引，上述制度及规则均于2021年11月15日起实施，届时北交所原则上将具备开市条件。利好我们资本市场长期发展，非银金融和金融软件行业明显收益。

根据G20公报草案，二十国集团领导人将承诺“在中期内”逐步取消无效的化石燃料补贴；“尽最大努力”在“21世纪30年代”停止新建燃煤发电产能项目。国务院印发《2030年前碳达峰行动 方案》，目标提到，到2025年，非化石能源消费比重达到20%左右，到2030年，非化石能源消费比重达到25%左右，单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降65%以上，顺利实现2030年前碳达峰目标。碳达峰和碳中和已成为全球努力方向，预计碳中和主题将反复活跃，让我们更看好绿电和绿能，风光储新能源车 我们云禧一如既往的坚定看好。新的一周新能源 车是和锂电池板块的依然让我们有期待，同时明天起全球10月新能源 车销售数据也值得期待。

10月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.2%，比上月下降0.4个百分点，继续低于临界点，制造业景气度有所减弱。已经连续两个月低于50%，若11月还是低于50%的话，确认经济进入月度衰退，目前再起的疫情也对经济有不好的影响。当前的经济和货币流动性印证了我们一直看好市场的两个原因：一、全球央行对疫情对经济的影响认为还没有全面复苏，对货币政策还是偏友好的态度，本年度及当下流动性比较宽松，二、我们国内经济在去年下半年及本年上半年经济的得到快速恢复，但是经济依然没有达到管理层的稳固，三季度以来经济也在缓慢下行，国内政策也是处在稳经济的宏观环境，不排除四季度降准，明年一季度有降息的可能性，届时流动性更好。在经济回落，流动性宽松的情况下，资产荒会越来越明显，我们更要珍惜高成长的行业，紧紧拥抱好确定性成长，依然最看好三剑客锂电池、半导体、光伏产业 ，行业持续的高景气度带来的确定性，就算有短期的行情调整也不影响长期的确定性，估值在合理的区间值得逢低布局，未来3-5年行业会涌现越来越多的千亿以上的优秀公司。 

布局和关注的方向：一、坚定围绕锂电池、光伏、半导体等大时代的产业做重点跟踪和挖掘投资机会，特别是四季度新能源车确定性的机会；二、是选择政策红利+产业周期供需错配机会的新兴产业 的周期成长行业，如能源金属材料等；三、目前复杂的形势下的有业绩军工 个股；四、北交所利好的非银金融和金融软件行业。