“低估值+X”抵御短期震荡

广发策略“低估值+X”抵御短期震荡——周末五分钟全知道（9月第3期）

港股大跌主要源于前期地产债务危机发酵。部分海外投资者类比“雷曼时刻”，我们认为恒大事件与雷曼事件在杠杆风险和政府施救能力上存在两点差异，因此当前系统性风险仍在可控范围，但需进一步观察决策层容忍度。A股前期对于地产链仅反映了需求端疲弱而非全局信用风险，短期仍不容忽视其对A股地产链上下游带来的贝塔冲击。

供给收缩驱动的周期股行情结束往往伴随两个信号：第一，限产政策逐步退坡；第二，需求回落较供给收缩速度更快。21年周期股为代表的小盘价值 风格，进入需求回落与供给收缩相对速度的观察期。

供给侧结构性改革是否会阶段性转向需求侧管理，成为当前配置的核心矛盾，市场风格切换继续尝试寻找共识的“低估值+X”方向。建议低区+高区均衡配置：1. 低估值+内需稳增长（风电/建筑/券商）；2. 低估值+供需缺口延续（电解铝/水泥）；3. 新能源 链条（锂矿/锂电材料）/光伏（硅料）。