龙头泰山：医美赛道崛起，三大龙头公司解析

医美从研发生产环节来讲，属于医药 范畴，但从应用端来讲，却是近年来崛起的消费黄金赛道。

然而由于医美行业处于起步 阶段，监管不到位，发展还远未成熟。医美机构数量庞杂，但却是鱼龙混杂、良莠不齐，行业粗放经营，乱象丛生。

根据中消协的数据局显示，2020年，医美相关投诉达到7233起，较5年前的483件整整增加了14倍。医美事件此起彼伏接二连三，医美行业也亟需来一次大“整形”。

今年6月开始，八部委联合开展打击非法医疗 美容服务专项整治工作，规范行业各个环节。同时，市场监管总局开始规范和加强医疗美容广告监管。

医美板块自6月开始迎来一波大幅调整，既有杀估值的需要，也是医美板块对政策监管风险的反映。

但长期来看，行业整顿后，更有利于正规的龙头企业，头部合规机构的资质牌照以及口碑优势将进一步体现。
医美行业B2B2C 的商业模式，决定了产品力仍将成为最重要的竞争维度，公司的研发实力、创新基 因以及ToB渠道深耕能力等要素则更为重要。

上游环节因而成为整个产业链中最值得关注且最具投资价值的细分领域，且上游原材料及药械仪器商受政策趋紧的影响相对较小。

因此，选取产业链价值最高的环节，也是A股市场市值最大的一环——上游药械服务商来进行分析。
2001年，拿下控股权后，赵燕带领这家原料企业专注技术的商业转化，一方面推动原料产品上行，由滴眼液级向医疗级高端赛道进发；另一方面下沉终端市场，在下游的美容护肤等大众消费赛道拓展应用场景。

此后，华熙生物 了打造“润百颜”等系列品牌，以上游原料供应赋能下游产品，以下游业务崛起拉动上游产能扩张。

到2005年，华熙生物已经成为全球最大的玻尿酸生产研发企业，其透明质酸原料产能已连续15年位居世界第一，独占全球玻尿酸原料43％的市场份额。
2020年中国玻尿酸原料总销量占全球销量81.6％，主要企业就集中在华熙生物所在的山东省，可以说，山东省的玻尿酸原料企业一有风吹草动，全球的整形市场都要抖一抖。

同样是一位女性创业 者，爱美客 创始人简军进入医美行业要比赵燕晚一些。
20世纪90年代的出国热潮中，简军毅然辞掉体制内的安稳工作，走出了国门，开启了她长达13年的境外工作生涯。2003年，爱美客创始人简军看到一位70来岁的女士，欧美人表情夸张，皱纹都比较深，那位女士也是。但在注射完成后，她的皱纹明显减轻了。”简军告诉记者，“那是我第一次近距离地看到玻尿酸注射。当时我就觉得，这一定有市场”。
2004年，爱美客正式成立了。16年后爱美客登陆创业板上市。爱美客产品线丰富，2009年推出的逸美，是国内首款玻尿酸填充产品；2016年推出嗨体，是目前唯一经国家药监局批准的针对颈部皱纹改善的三类医疗器械 产品，填补了颈部皱纹修复领域的空白；2020年6月“嗨体”系列新产品“熊猫针”发布，“熊猫针”定位眼部细分市场。
如今，爱美客是国产企业中透明质酸产品品类最多的企业，也是医美行业市值最的上市企业。
相比华熙生物，爱美客优势在终端医美产品。据沙利文数据显示，爱美客透明质酸钠类注射产品在2018－2020年销量均为国内排名第一，2020年销量占全国销量27.2％。
比前两家公司，昊海生科 的成立要更晚一些，体量也要更小一些。
昊海生物科技 成立于2007年，经过多年的资本并购，公司目前形成了覆盖眼科、骨科、整形美容及创面护理、外科等领域的业务体系。
2015年4月，昊海生科在港股主板上市，2019年，公司在科创板上市。目前，昊海生科旗下拥有“海薇”、“姣兰”、“海魅”三款玻尿酸产品。
可以看出，三家企业的成立时间都不算长，都成立于成新世纪 之后。经过20年的野蛮发，随着监管的深入和行业发展的日趋完善，医美正进入到新的黄金发展周期。
综合来看，华熙生物营收费用较高，属于花大量广告钱砸市场，爱美客毛利率最高，高达90%净利润快，昊海生科则是各种买买买。。
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