深圳闭门会总结

❗️❗️深圳闭门会总结1天风 电新大圆柱产业链跟踪第四版-0905

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本次深圳闭门会归来，继续看好大圆柱产业趋势，我们对相关产业链趋势和配套再做更新，具体如下：

1、电池企业和车企

松下 ：预计量产时间2023年1月

LG：规划4680大圆柱-供应商

亿纬：规划4680、4690大圆柱产能15GWh

宁德：4690大圆柱-供应商开发配套中

下游宝马、特斯拉 明确表示使用大圆柱电池4690、4680规划。

2、为什么是大圆柱？

本质是追求能量密度提升&成本下降，2170➡️4680/4690能量密度提升系结构件重量占比减少（做大电池可以降低钢壳在整个电池包的质量占比），能量密度的提升又可以带来单wh成本下降，此外单wh制造成本有望从目前的8分降至4分。

❗️专家预计大圆柱电池（4680/4690）在23-24年放量，25年达到成熟，届时大圆柱单wh成本在0.45-0.5元，三元 方形在0.5-0.55元，三元软包在0.55元，LFP方形在0.3-0.4元，而目前单wh三元方形的成本在0.6元+，LFP方形成本在0.5元+。

❗️预计25年整个动力电池技术路线分布如下：大圆柱占比20%-30%，三元方形10%-20%，三元软包占比10%-20%，LFP方形占比30%-40%。

3、产业链

1）硅基负极

目前硅基负极单价23万元/吨，单吨净利润在6.5万元，5%的添加比例下单GWh盈利为406万元，10%的添加比例下单GWh盈利为813万元。

2）单壁碳管

大圆柱采用单壁碳纳米管，碳管粉体初期价格在900万元/吨，在负极添加比例为0.1%，60%毛利率下单吨净利润在450万元，对应单GWh盈利在563万元。

3）LiFSI

目前行业添加比例1-3%，4680下添加比例在4%-6%，以中值算，目前1.5%添加比例单GWh盈利在180万元，届时5%添加比例下单GWh盈利达 600万元。

4）结构件

目前宁德定点科达利 ，LG、松下和科达 利做配套。目前结构件单GWh价值量在3000-4000万元，4680体系下单GWh价值量有一定提升。

4、标的推荐

硅基负极中国宝安 -贝特瑞 ，预计贝特瑞明年归母利润26亿元，68%持股比例下对应利润17.7亿元，不考虑宝安其他资产的情况下，对应中国宝安当前估值33X，继续保持重点推荐。

单壁碳管天奈科技 ，预计明年实现利润6亿元，对应当前估值58X，看好公司23年单壁放量带动ASP和盈利向上，继续保持重点推荐。

LiFSI天赐材料 ，预计天赐明年实现利润40亿元 ，对应当前估值 30X，继续保持重点推荐。

结构件科达利，预计明年实现利润10亿元，对应当前估值27X，类似看好ASP海外占比提升，带动ASP和盈利提升，继续保持重点推荐。

动力电池宁德时代 、亿纬锂能 ，预计明年实现200、52个亿利 润，对应56、33XPE，继续保持重点推荐。

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