白酒中报明朗，业绩有亮点 & 高风险区域清零，板块企稳向好有助力

（安信苏铖）白酒中报明朗，业绩有亮点 & 高风险区域清零，板块企稳向好有助力

白酒中报披露完毕，近期集中披露的地产酒，次高端，高端，均有亮点，缓释了市场对于中报业绩不确定性的担忧。

地产酒——迎驾 ，古井毛利率升，费用率降（或vs2019同期）、净利润率升，现金流情况佳，合同负债余额位置不错（同比环比，以及近年高位）。伊力特 高档酒预判下半年发力，作为新疆地产酒一样值得重视。

次高端——舍得高增长，此前已预告的酒鬼酒 ，山西汾酒 ，Q2末合同负债预收款继续超预期；毛利率升，费用率降，净利润率弹性高。未来次高端+高端，双轮驱动，景气异于以往更加看长。

高端——老窖收入增速见底（国窖保持稳健 增速，有控制节奏挺价；中低档酒重新规划，收入差不多见底）；五粮液 高档、系列酒均量价齐升，直销爆发式增长，预收款余额环比同比皆增加。

接上条，我们认为地产酒“业绩轮动”背后有逻辑节奏支撑，判断有一波机会，排序：迎驾，古井，洋河 。

茅台 换帅属于靴子逻辑，我们认为偏利好！对板块消除一个不确定性干扰因素属正面。

8月29日宣布高风险区域清0，利好白酒消费场景恢复。

风险提示：板块信心仍受制于政策；外资流出或持续；中秋预期扰动。