腾讯2021年中报交流，游戏监管、共同富裕

腾讯2021年中报交流
会议时间：2021.8.18 20:00
参会领导：CEO Pony Ma; President Martin Lau; CSO James Mitchell; CFO John Lo; IR Wendy Huang
会议链接：https://edge.media-server.com/mmc/p/4ko9nirf
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一、腾讯业绩情况
1. 要点总结
营收稳健 ：腾讯2Q21营收1,383亿（元人民币，下同），+20.3% YoY, +2.18%QoQ，与彭博一致预期持平。
Non-IFRS净利润高于彭博一致预期：腾讯2Q21归母净利润(Non-IFRS)340.4亿，+12.9% YoY，+2.78% QoQ，高于彭博一致预期10.6%。
递延收入1027亿，环比净增41亿，同比净增79亿。
2. 业绩总览
（1）2Q21业绩分析：
营收：1,383亿，+20.3% YoY, +2.18%QoQ，与彭博一致预期持平。
增值服务：720亿，+10.7% YoY, -0.59% QoQ
手游（含归属社交网络业务的收入）：408亿，+13% YoY，-1.69% QoQ
端游：110亿，+1% YoY，-7.56% QoQ
网络广告：228亿，+22.6% YoY, +4.64% QoQ
效果广告：195亿，+28% YoY，+5.40% QoQ
媒体广告：33亿，+0% YoY，+0% QoQ
金融科技 及企业服务：419亿，+40.1% YoY, +7.34% QoQ
其他：15亿，+3.68% YoY, -24.4% QoQ
毛利率：45.4%, -0.9pcts YoY, -0.9pcts QoQ，高于彭博一致预期0.9pcts
费用：
销售及市场推广开支：-100亿，+29.1% YoY，+17.4% QoQ
一般及行政开支：-226亿，+37.2% YoY，+19.4% QoQ
费用率：
销售及市场推广开支费用率：7.2%，+0.4pcts YoY，+0.9pcts QoQ
一般及行政开支费用率：16.4%，+2.0pcts YoY，+2.4pcts QoQ
归母净利润(Non-IFRS)： 340.4亿，+12.9% YoY，+2.78% QoQ，高于彭博一致预期10.6%
稀释每股盈利(IFRS)： 4.387元/每股，+27.6% YoY，-10.8% QoQ
（2）2Q21运营数据：
微信及Wechat的合并月活：12.5亿，+3.8% YoY,+0.8% QoQ
QQ移动终端月活：5.9亿，-8.8% YoY，-2.6% QoQ
收费增值服务注册账户数：2.3亿，+12.8% YoY，+1.7% QoQ
腾讯视频会员数：1.25亿，+9% YoY，+0% QoQ

二、电话会纪要
Q&A：
Q1：目前是否有更多的广告商使用小程序？如何看待长期的广告收入？在提高小程序生态方面，腾讯有什么看法和措施？
A1：长期来看，有很多企业都开始使用小程序，小程序进一步提高了我们的广告收入。在微信的环境中有很多非常好的小程序，并且小程序内部也能产生很多不断增长的广告收入。我们预期Q2、Q3会进一步增长。此外，在奥运会期间，我们的视频号也有很多新的收入，在这些很重要的驱动因素驱动下，我想未来在Q3广告收入会有进一步增长，也有可能因为监管的因素出现下降。
Q2：在腾讯利用专业技术提供公共服务提高效率方面，当前有着腾讯会议这类软件，未来会有怎么样的补充性服务与软件，这将带来哪些机会？
A2：我们提高效率的软件目前没有直接变现。很多方案依靠企业级用户的部署打开大门。在美国市场，我们部分产品有着成功商业化表现，例如腾讯会议、腾讯文档等。每一个都有着各自的变现模式。当前我们正开发更多的附加功能与软件，这些服务将形成一定商业解决方案，构建服务系统，给出“软件+服务”的解决方案模式，为用户提高效率。这些服务将致力于创造价值，在为客户提供高效率的同时，形成其商业价值。
Q3：关于市场监管的变化，有没有哪一个需要引起我们的关注？跟几个季度之前完全不一样，有什么影响？

A3：如果一定要求我们提一个的话，是双减政策，在培训领域受到了极大冲击，这方面投入的广告也在变少。
Q4：我们了解到中国的教培行业由于监管影响受到极大冲击，公司就相关业务是否和监管方沟通过？例如“双减政策”的出台？
A4：全球互联网 监管是大势所趋，中国在互联网领域的结构化监管在世界范围内是领先且严格的，目前中国互联 网监管相对而言比较松，但在收紧。第二，政府需要互联网产业的健康有序发展，我们也欢迎未来有更多监管出现在市场，因为这能更好提高我们的社会价值，规范我们的行为，因此我们会充分融入和拥抱这波监管新政策。我们运营理念和标准是：为用户创造价值而展开。考虑到这些调整短期有不确定性，未来可能会有新政出现，但我们相信我们能处理好。从税率来讲，2021年上半年有效税率为11%，与2020上半年相同。根据Non-ifrs调整，2021年整个税率差别在3%左右。
Q5：在游戏方面是否会有更严格的监管？比如针对12岁以下的儿童以及青少年的游戏使用时长等。
A5：针对青少年的游戏使用，包括时间投入和充值等，这是我们一直在重视的方面，并且目前我们在该方面的控制取得了一定成效。此外，我们也在和监管方进行密切沟通。从整个游戏行业来看，我们正希望可以和监管方达成一致，搭建能够监管青少年在跨不同游戏的总使用时长方面的机制。目前，我们正在尝试和监管部门就此进行进一步沟通，我相信如果该政策可以达成，那么针对青少年的游戏监管会更有效，对游戏产业的指责也会逐步淡化。
Q6：生态系统的开放，是否有确切时间点？其潜在影响是什么？将带来哪些机遇？
A6：腾讯生态系统一直开放，重点帮助中小型企业，助其实现进一步发展。腾讯的生态系统根本上是开放的，用户可以复制粘贴。对于生态系统来讲，以微信为例，原则是帮助中小企业的发展与成长，在此原则下推出了很多工具指南，达成支持的愿景。也推出了平台，但过程复杂，商家众多，平台规则重要，由此产生复杂问题，例如在众多资源中如何保护版权等等。在这方面的问题是需要我们考虑与探讨的。这是重点也是愿景，存在一些当前没有很好解决的问题。商户用户众多，我们将审慎对待。
Q7：我们采用什么战略，尤其是对于视频号，例如对视频号的内容的管理？
A7：目前为止，视频号发展还是很健康，包括内容和时长，东京奥运会内容也很受欢迎。我们更关注内容生态，包括内容质量、推荐机制等。关于视频内容的变现，目前的重点不是放在变现上。
Q8：在近期对未成年玩家保护的相关政策的背景下，公司对新游戏的开发会停滞或延缓吗？对于游戏的监管是否意味着商业机会更少？
A8：对未成年玩家监管所造成的影响，我们进行了业务量化，目前来看会造成一定影响。公司目前有游戏在研发，并在中国、日本等地获得成功。因此针对环境的不确定性，我们会有长短期的相应调整，也希望玩家们在游戏时能尽量自我克制。
Q9：注意到腾讯对12岁以下的儿童会有更严格的措施，并且限制他们的游戏消费，这是否属于腾讯的企业社会责任 战略？长远来看，腾讯的企业战略会有什么变化？企业承担更多的社会责任对财务方面的长期影响？
A9：这些12岁以下的玩家贡献的收入仅占我们游戏流水的0.3%左右，所以对他们的限制不会对我们产生过多影响。长远来看，我们的盈利有不同部门组成。我们有许多盈利的业务，也会有一些亏损的领域，我们希望未来这些亏损的领域扭亏为盈。我们相信腾讯已经制定可持续 且可以实现盈利的整体战略。此外，达数十亿人民币的IFRS投资，也将给我们带来收益。
Q10：未来的监管方向？
A10：已经有相关框架，因为有不同的监管实体，对不同行业、部门有不同的监管要求，未来会有更多的监管要求，我们可能确实要做更多的分析。
Q11：公司的金融 服务业务在Q2增长率很高，这其中有多少来自云端，多少来自其他方面？云端服务的毛利如何？
A11：云端业务发展良好，这个市场在每年不断增长，因为基础设施发展的增速很好，尤其体现在云端软件和技术通信上，毛利润每年不断增长。但是，目前它的变现率较低，我们希望进一步提高这部分的渗透率提高。
Q12：上半年管理团队变化反映出腾讯对内容的关注，内容方面的目标战略如何？内容投资重点在哪？腾讯元宇宙相关内容发展如何?
A12：腾讯对内容愈发关注是正确的说法，我们也在抓住机会，生产更多的上游内容，覆盖文学、电影、动画动漫领域，在不同平台形成合力 。我们的产品王者荣耀发布的“你是我的荣耀”电影受到极大欢迎，不同媒体大量讨论，IP价值显现。除此之外我们还将关注更广泛的数字化IP作品、手游等有价值有市场产品，这是一个向好趋势。我们将其称作以内容为中心的方案，平台化作品。腾讯注意到了以内容为中心的发展机会，并希望以此推动在中国的发展。
腾讯对于元宇宙十分感兴趣，认为其是一个好机会，发展元宇宙的路径众多，元宇宙具有社交化属性，能创造更多的社交网络，对多数企业来说元宇宙的利用有益。元宇宙有机会进入线下真实资产，将其放入元宇宙进程来实现。我们是社交网络专家，在线游戏行业龙头，对真实世界资产虚拟化元宇宙持有信心。

Q13：再投资计划，回顾一下上一季度到现在的投资方向 ？以及22年的投资计划及调整。
A13：我们一般不会提出指引，我们上季度提出了一些信号，关于在短视频、游戏、企业服务再投资的调整，更重要的是为了评估再投资能否实现，促进公司营收增长，加上国际业务的增长。我们的游戏第一次有转型的机会，也进入了日本市场，这是游戏产业的正确发展方向；短视频的DAU和浏览时间也有一定的扩充。未来的2或6个季度，我们会更加关注商业，更关注企业级的软件，视频账号等，推动更加长久 的广告营收，是长期的计划，以及在国际业务方面的优化。
Q14：目前对数据收集以及用户隐私监管是否影响公司的广告投放？
A14：在针对性广告投放时，我们对用户数据和隐私有着很严格的控制。我们自己会对用户数据的使用进行监管，特别是广告投放使用的严格监管。这对我们很重要，我们在本地化的进程中希望更加关注用户隐私的保护。
Q15：在挖掘海外游戏机会和拓展海外业务时，我们更多关注手游还是PC端游戏？注意到腾讯在美国有培育一些游戏工作室，能否提供更多此方面的信息？
A15：从上一季度全球的游戏市场看，除了手游，我们的PC游戏也很成功。去年，我们投入了3倍的人力与财力进行平台游戏的开发，包括手游、Xbox、PC、Switch等，这些都是我们关注的游戏载体。我们的工作室也很关注游戏的基础设施。在软件开发和游戏引擎方面，我们希望实现同步开发的游戏引擎，特别在中国之外的游戏工作室。我们希望能够进一步推动该方面的工作。
Q16：长视频监管方面，监管方向是会加强还是放松，例如真人秀、影视剧作品等？
A16：视频方面备受关注，在内容限制上，会有更多成功电视剧作品推出，包含真人秀之类节目。部分作品有着变现的期望，且将会出现更多有着变现能力的成功影视产品。
Q17：国际游戏市场的动态变化很快，未来在游戏领域有什么部署？是公司内部研发，还是并购？游戏业务在第二季度的贡献？
A17：海外游戏贡献了25%，同比增长37%。在中国qq和微信都是非常重要的平台，包括分发和内容构成都是很重要的，更多的是内容驱动。未来的营收点是在现有工作室里，还有并购活动的补充的缺乏的技术，来扩充国际游戏业务的增长。其中一大块是在中国开发的游戏，还有部分来自国外的优秀的工作室 ，比如部落冲突，以及跨品牌的国际知名合作，还有在孵化阶段的产品等。