中兴通讯汽车电子

中兴通 讯汽车电子

�中兴通讯汽车电子再签重大合作，继续坚定看好

�公司与上汽集团 签署深化战略合作协议，双方将在汽车电子、5G行业、数字化、品牌建设、企业管理等领域展开深入合作。合作内容包括加强车用基础软件技术、基础硬件平台、云计算 、智能 网联等方面，中兴通讯还将继续推进与上汽零束、联创电子 等公司之间的合作。

�公司成立汽车电子产品线后，先后与中国一汽和上汽集团签署战略合作，公司多年来在汽车电子、新能源 产业链、自动驾驶等技术和产品的积累得到主机厂的高度认可。中兴采取的被集成的战略合作模式也相对更易被车企接受。中兴汽车电子业务作为ICT业务的重要延伸，获得SGS汽车行业最高功能安全等级证书（ISO 26262：2018 ASIL-D级汽车功能安全流程认证 证书），未来有望不断拓展与车企的合作，业务进入实质性落地阶段。

重申公司核心逻辑：
1️⃣中国5G建设领先全球，海外规模建设拉长投资增长周期。全球运营商资本开支保持稳健 增长，此轮5G建设中国先行、海外跟进，整体规模增长的周期有望被拉长，奠定公司中长期成长的基础。

2️⃣全球设备商市场格局继续演化，中兴全球市场份额有望稳步提升。近期移动+广电700M以及电信+联通 2.1GHz招标陆续落地，中兴份额将进一步提升。中国的通信设备厂商在近几年技术储备、性能优化等更具优势，公司5G时代 全球份额有望继续提升。

3️⃣毛利率持续改善，21Q1公司整体毛利率35.4%，环比提升5.2个百分点。通信设备市场格局逐步清晰、产业链降成本效果显著，5G产品毛利率有望持续提升，季度毛利率提升趋势有望延续。21Q2单季度归母净利润16.2-21.2亿元，环比增长74.2%-97.1%，考虑Q1约8亿元出售中兴高达的利润，Q2经营性业绩环比增长更加显著。

4️⃣政企、消费者业务快速成长。公司加大政企资源投入，推进云网生态建设，拓展了200+核心合作伙伴和100+系统集成商、软件提供商，渠道建设日趋完善，GoldenDB、服务器及存储、汽车电子、5G行业应用等核心产品重点突破，政企业务有望成为新增长极。消费者业务业务聚焦高端手机、家庭和融合终端等，整合“大终端”生态能力，有望持续成长。

�公司业务全面恢复，收入过千亿后，由于费用偏刚性，规模效应持续显现，叠加毛利率的稳步回升，利润有望进入快速释放阶段。预计21-23年归母净利润70、90、110亿元，对应21年25倍市盈率、港股中兴21年17倍市盈率，继续坚定推荐

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