元祖股份，半年报不错，值得买入并持有的高息股

一、半年度经营数据





资产收益率


无论是ROE还是ROA，2021H1均是历年最好水平。

成长性


半年度收入增速来看，增速创历史最高，当然与2020H1低基数有关，但是同比2019年也实现了较大幅度的增长。


半年度扣非增速来看，增速创历史最高，当然与2020H1低基数有关，但是同比2019年也实现了较大幅度的增长，且绝对值为历史最高，说明公司弱化节令的努力初见成效。

预收账款


预收+合同负债继续增长，收入占比略有下降，问题不大。

营运周期


净营运周期依然为负，维持着超强的经营属性。

费用情况







毛利率提高，销售费用、管理费用率下降，扣非净利润率创历史新高。

现金流


现金创造能力依然是超强。

资产结构





资产依然硬核，净经营性资产为负。账面几乎全是现金及长期股权投资。

二、单季度经营数据
成长性


2021Q2同比2020年Q2增速不错，单季度收入增速15%，扣非增速13%，2020Q2并不是低基数。

费用情况







毛利率略有提高，销售费用略有提高，扣非净利润率同比2020年6月稍有下降。

预收款



预收款稳定，占营收比2020Q2略有下降。

三、估值

市净率




市净率历史最低，PB溢价率历史最低，ROE（ttm）历史最高。

市销率


营收持续增长，市值持续低位，市销率PS历史最低。

市盈率


盈利能力持续提升，市值低位，市盈率12倍左右，历史最低。


市盈率溢价率历史最低。

股息收益率





派息慷慨，股息收益率很高。

四、预期回报率
赚业绩增长的钱：股息收益率6%，预期未来几年能够保持5%（悲观）—10%（中性）—15%（乐观）的增速，因此，估值不变的前提下，元祖股份可能提供如下回报率：11%（悲观）——16%（中性）——21%（乐观）。

赚估值变化的钱：元祖扣非PE12倍，绝对值来看，比较便宜；相比自身历史，处于最低区域；相比沪深300 指数，溢价率同样处于最低位置。这与公司近两年增速放缓有关，也与市场对成长以及白马股的偏好有关。屁股决定脑袋，我当然是希望元祖的增速能够有所恢复，市场的偏好有所变化，进而期望能够在元祖上赚到一些估值的钱。