如何看待当前白酒题材？

从6月开始，白酒出现了冲高回撤，目前回撤的幅度，已经达到了17.9%，而大权重的茅台，五粮液 ，泸州老窖 ，洋河股份 ，回撤幅度较大。

那么，是现在白酒的基本面发生了改变吗？

在2020年下半年以前，白酒的审美主要还是一线茅五泸，因为茅五泸具有高确定+高增长的业绩，每年20-40%的稳定增长；而其他白酒业绩波动大，不确定性高，所以一直没有得到主流机构的认可，估值明显低于一线白酒。

大概从2020年下半年开始，基于多重因素，部分二三线白酒的中报、三季报业绩开始表现出持续性的50%以上的高增长，而同时期一线白酒的增速却开始放缓。

在此背景下，那些业绩高增长的二线白酒开始了一轮轰轰烈烈的估值重塑，也有声音称这是一轮二线白酒的价值发现。从那以后，板块一直表现出资金更青睐高成长性的二三线白酒。

接下来将进入中报披露期，业绩增速将成为主要驱动力，高端一线白酒需求稳定，批价稳定提升，预计二季度业绩维持较高确定性。二三线白酒受益于高端白酒批价提升进入新成长周期，量价增长趋势不变，叠加去年二季度低基数，预计上半年业绩弹性较大。

预期一线白酒茅台、五粮液和泸州老窖将实现稳健增长。一线白酒2020年二季度受疫情影响相对较小，因此，2021年二季度业绩增长仍较为平稳，茅台、五粮液和泸州老窖净利润增速分别为15%，22%，28%。

预期二三线白酒中水井坊 、酒鬼酒 、舍得酒业 和山西汾酒 企业绩弹性较大，其中水井坊去年二季度暂停发货，今年同期恢复正常，净利润同比扭亏；

酒鬼酒和山西汾酒积极推进全国化布局和产品升级，二季度净利润增速分别为125%，52%,舍得酒业大股东变更后公司经营改善明显，二季度净利润增速为90%。

洋河股份、古井贡酒 、今世绿均实现稳健增长。洋河股份经营持续改善，二季度净利润有望同比增14%;古井贡酒和今世缘 二季度净利率增速有望达到30%左右。

可以看出，二线白酒的中报业绩增速依然明显好于一线白酒，这就是为什么近期二线白酒持续强于一线白酒的原因，也是比一线白酒抗跌的原因。

接下来将进入中报披露期，业绩增速将成为主要驱动力，建议关注全年业绩确定性较高以及成长性较好的二三线次高端酒企。

不过，要注意的的一点是，白酒板块的基本面将在下半年迎来疫情后的第一次压力测试，三季度开始，白酒股将不再享受去年疫情带来的同比低基数红利。

在上半年进度完成较好，全年业绩有一定确定性的情况下，下半年白酒板块业绩会出现，可预期性的合理降速。