可转债从入门到实战（3）强赎的本质

今天要介绍可转债很重要的一个规则。

说这个规则是可转债最终赚钱的底层原因之一也不为过。

它就是——强赎。

听到强赎二字，容易让人联想到强迫、强拆什么的，感觉怕怕哒。

但其实不然，这是可转债中很美妙的两个字，原因让我细细道来。

......

公司发行可转债的原因多种多样，有的是开展新的项目，有的是扩充生产线，或者干脆就是补充流动资金等等。

这些原因可以用两个字简单概括：缺钱。

缺钱就要发债，可转债被发出来的同时，公司也欠了一笔债。

欠债还钱，天经地义。但是可转债却多了一条路，让公司发出去的债可以不用还钱。

那就是转股。

比如我有10张发财转债，这时候我是发财股份的债权人。

这时候我选择把发财转债转股了，那么我账户中10张发财转债就消失了，取而代之的是转换成的发财股份。

我的转股操作，对于公司来说，它的债券减少了（要还的钱少了），而股份增多了（股票不需要还钱）。

公司只是被动增发了点股票，不用还钱，自然美 滋滋啊。

所以所以对于绝大部分公司来说，发行可转债之后，会想方设法让可转债持有人转股。

复一下之前的内容，什么时候大家会选择转股？

当可转债溢价率为负，转股价值高于可转债价格的时候，转股可能会有利可图，部分投资者会选择转股。

但是这种转股对于公司来说不是很完美，原因有两点。

1）可转债溢价率为负的情况不常见。

2）就算可转债溢价率为负，愿意转股的投资者毕竟也是小部分，转股的速度太慢了。

这时候就需要请出本期的主角了，强赎。

强赎的意思是当公司股票或者可转债满足了某些条件之后，就有权力提前把可转债赎回。

所以强赎也叫作有条件赎回或者提前赎回。

赎回等于还钱，你一看不对啊，不是公司不愿意还钱吗？这怎么还急吼吼要还钱呢？

别急，让我们看看满足了哪些条件，公司才会强赎。

绝大部分公司的强赎条款是这样的：

在本次发行的可转换公司债 券转股期内，如果公司  A  股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的  130%（含130%）。

有点绕？没事，我们还是用发财转债来举栗子。

发财转债的转股价为5元，如果要触发强赎，需要满足这些条件。

1）发财转债要在转股期内。（可转债上市半年后才能转股）

2）发财转债的正股收盘价格要在5元×130%=6.5元之上。

3）一天收盘价格在6.5元以上不行，需要连续30个交易日中有15个交易日以上都在6.5元以上。

抛开时间的因素，满足强赎只和两点有关：1、发财转债的转股价。2、发财转债正股的价格。

那么发财转债的正股，发财股份股价达到6.5元时，对于发财转债会有什么影响呢？

发财转债转股价是5元，1张发财转债可以转换成100/5=20股发财股份。

20股发财股份价值6.5元×20=130元。

没错，发财股份6.5元时，发财转债的转股价值为130元。（记住130这个数字）

1张发财转债转股都能变成130元了，我们假设发财转债的溢价率为0，那么现在发财转债的价格也是130元。

划重点了啊，这时候发财公司站出来了，说因为发财转债已经满足了强赎的条件，所以准备把转债投资者手上130元的发财转债，以100元的价格赎回，给你们十几天时间，你们耗子尾汁。（这十几天叫做强赎期）

这特么不是耍流氓么？谁也不会愿意自己手上130元的发财转债被公司100元拿走啊。

那么现在放在发财转债投资面前的，有两个选择。

1）直接卖出130元的发财转债。

2）把发财转债转股之后卖出。

因为省事，所以一开始，大部分人会选择直接卖出发财转债。

那么问题来了，强赎期的发财转债，都在卖，谁来买呢？

强赎小剧场：

A：甩卖了，卖了啊，转股可以变成130元的发财转债，130元卖了啊，走过路过不要错过。

B：我直接去买发财股份不香吗？买你这破玩意干哈，又要转股，麻烦死了。

A：（一看卖不出）真甩卖了啊，吐血大甩卖啊，转股可以变成130元的发财转债，128元卖了啊！

B：唉？有利可图，我买过来转股，比我直接买发财股份便宜啊，买买买，老板来一斤。

所以你看出来了，在强赎期买入发财转债的，大部分都是因为发财转债负溢价去转股的，而有些转债投资者看着转债负溢价，不如自己去转股了。

于是就形成了这两个链条。

1）A→转股。

2）A→卖给B→B转股。

在强赎期内，绝大部分可转债都会被转股，真正到强赎那一天，公司需要赎回的可转债非常少。

至于那些少量没有转股的可转债，一般是因为投资者忘记了或者不了解强赎规则导致，直接血亏。

现在有小伙伴提出了抗议，不是说强赎美妙吗？为什么我只看到了公司老板利用规则不想还钱的无赖嘴脸。

OK，让我们回忆一下可转债强赎的规则。

强赎必须是正股的价格高于转股价的130%，也就是正股必须涨才行。

根据上面的计算，正股价格高于转股价的130%，代表转股价值高于130元，如果可转债溢价率为0，那么可转债此时的价格刚好是130元。

也就是，如果公司你想要强赎，可转债先给我涨到130元再说！

目前为止，退市的可转债有95%左右的结局都是强赎，也就是这些可转债都到过130元以上的价格并保持了一段时间。

所以130元被某些投资者称作为强赎底。

也就是如果买入一只低价可转债，未来有很大的概率，可转债的价格会超过130元。

可转债大概率突破130元是由强赎引发的，本质是公司不想还钱造成的（想让可转债大量转股，必须强赎）

公司大股东不愿意还钱，所以想要拉升正股的价格；而拉升正股的价格，可转债价格又会涨。

由于利益一致，可转债投资者和公司大股东站在了同一条战线上，手拉手，心连心，憧憬着美好的未来....

醒醒！愿望是美好的，但是万一正股股价不给力，跌跌不休，别说超过转股价的130%了，现在连转股价的50%都不到了。

怎么办，难道要正股真要涨那么多才能强赎吗？

没关系，我们还有可转债最牛逼的作弊器，下期再聊，敬请期待。

总结一下这篇文章的内容：

1）发行可转债的公司几乎都不希望还债，所以想要投资者转股。

2）可转债产生负溢价的时候，少量投资者会转股。

3）公司为了促进投资者转股，会在可转债和正股满足条件的情况下，提出强赎。

（转股期内，如果公司  A  股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的  130%）

4）触发强赎时，可转债的价格大概率是高于130元的，所以130元是可转债能否强赎的一个坎。

5）因为强赎的存在，公司大股东某种程度上和可转债投资者是利益一致的。

这是《可转债从入门到实战》的第3篇内容，虽然基础，但是对很多新手非常有用。

希望大家多多关注！