石大胜华：市场欠你N个涨停板众机构预计仅5.2亿保守全年15亿

石大胜华：市场欠你N个涨停板众机构预计仅5.2亿保守全年15亿

石大胜华：市场欠你N个涨停板 众机构预计仅5.2亿保守全年15亿
众机构预计仅5.2亿，保守全年15亿淡季不淡，3.4季度更旺，今年新增产能提升3倍，占全球电解液70％，供宁德，LG，比亚迪 等
一季度在春季放假/检修/溶剂降价的情况下，仍然获利2.2到2.5亿，已经超出机构预期，远超新宙邦 ，接近天赐材料 ，但估值只有前二者一半不到，显著低估。石大胜华大概6亿左右，全年保守15亿
石大胜华一季度净利润大幅超出各大券商研报预期！达到2.2亿～2.5亿元一季度业绩预告的点评如下：石大胜华2021年4月15日发布一季度业绩预告：预计一季度公司净利润2.2～2.5亿元，同比增长13倍至15倍！一季度业绩大幅度超出四大券商研报预期！进入第二季度，由于石大胜华的两大产品：丙二醇和MTBE的价格继续上涨，4月14日丙二醇报价18000元／吨，比一季度均价13000元又多涨了5000元，MTBE报价6250元／吨，比一季度均价4800元／吨又多涨了1250元，还有4月14日，石大胜华两大电池级溶剂EMC和DMC价格每吨售价各上调1000元，电池级EMC售价23000元，电池级DMC售价11500元，公司第二季度丙二醇产销量可达3万吨，预计第二季度丙二醇均价可达17000元，比第一季度均价13000元要高出4000元！因此第二季度仅仅是丙二醇的净利润就要比第一季度增加1.2亿元，还有MTBE第一季度均价4800元／吨，预计第二季度MTBE均价至少达到5800元，并预计第二季度MTBE产销量可达5万吨，每吨售价加权平均要比一季度高出1000元，因此第二季度MTBE单个产品的净利润要比第一季度增加5000万元！综合考量，第二季度由于丙二醇均价比一季度高出4000元，MTBE均价比一季度高出1000元，因此丙二醇和MTBE两大产品在第二季度将为石大胜华超额增厚净利润1.7亿元，考虑石大胜华第一季度停产10天设备维修，净利润都能达到2.5亿，因此本金库判断石大胜华第二季度满产满销没有停产的状况下，叠加丙二醇和MTBE两大产品净利润将为公司增厚1.7亿元，因此石大胜华第二季度净利润应该在第一季度2.5亿的基础上增加1.7亿元，也就是说石大胜华第二季度净利润将达到4.2亿元以上，下半年新能源 汽车销售旺季，5种电解液溶剂供应更加紧缺，电解液溶剂的价格下半年还会继续上涨！综合分析：预计第三季度的净利润和第四季度的净利润肯定不会低于第二季度的4.2亿元！在没有估算5种电解液溶剂价格下半年继续上涨的状况下，预计石大胜华全年净利润合计=2.5亿+4.2亿+4.2亿+4.2亿=15.1亿元，对应公司总股本2.03亿股，每股收益7.44元，对应石大胜华目前股价79元，2021年动态市盈率才10倍！参考天赐材料目前股价90元，对应定向增发后总股本7.1亿股，2021年天赐材料每股收益1.98元，动态市盈率45倍，石大胜华目前价值被市场严重低估了！理应给予石大胜华2021年45倍PE估值，2021年目标价=45倍PEX7.44元=334.80元










纪要笔记 -- 石大胜华（摘要）

JayTC（2021.04.15）
3月检修,就2个月的经营。判断2季度有10%的增长环比。VC缺口影响电解液出货量,溶剂需求也影响，5-6 月VC的供给能出来,六氟磷酸锂的产能能出来，电解液六月能排上来,能有对接的上量，溶剂能拉动。
高镍emc占电解液70%；dmc占铁锂电解液30%。
Q A
5000吨emc对应电池?
没算过。分高镣和铁锂。
Emc涨价持续到什么时候?
会比较长，emc过去在1.6万，新的产能没有,都在我们 这里。今年需求在18万吨，供给在15万吨（有效），包括新宙邦2万吨，东北单套5000吨能技改,溶剂扩展周期非常长,到下半年才能投。2-3年的扩展周期,扩了ec和 dmc,新企业进来,建设期3年，配套5种溶剂要5年, 周期非常长。新进入者进来只能做低端,华鲁等都是低 端，3个9 ,常用4个9 ,做到5个9要很多时间,现在只 有我们能做5个9,天赐用5个9,日本5个9,宁德4个 9 ,高端都是5个9。
固态是趋势,你们怎么看固态？
影响不大，铅酸100年历史,也没完全代替铅酸,未来5- 8年,锂电池也会发展，固态只是少部分领域，剩下领域不一定有应用,20万以下铁锂，高端三元,这个很明显。包括储能很明显是储能。
电池格局，固态会占比多少？
这个很难测。这个谁都说不准。宁德投了 600多亿都在锂电池，新产业 都是几百亿，不可能5年内被代替。
固态会不会是极致理想?
肯定不是主流，成本降不下来。
锂矿涨价,锂盐也在涨,这块很大的空间，针对成本空间，还是技术方面?
都有,通过技术降成本。六氟磷酸锂，去年三季度开始涨 价，现在产能很多出来了,这是短周期的。溶剂扩展周期特别长,15年开始,电解液扩了很多,但是溶剂还是石大胜华。15年均价5-6000 ,现在全年1万以上,只有溶剂是逐步增长的。能做5种溶剂的只有两家。
电解液市场？
去年30多万吨，今年40多万吨。
去年dmc和emc的出货量,和今年预期?
去年emc3万吨左右，dmc7万多吨，电池级，集中在下半年放量。Pc2万吨，dec占比非常少，ec4万吨。去年总 的出货量在18万19万，今年能到23-24 ,明年到30多 万吨。寻找第三季第,泉州在二期,想把25年做到100万 吨，电解液量200万吨，溶剂160 ,我们要做到100万吨 的产能,保证50-60的市场份额。
锂盐副业塞30多万吨，要降到20 ,什么时候?
很快，他们测算，最近要上的锂盐有30多吨,能降到 20 ,如果到20多万 —吨，毛利率水平怎么样?康鹏成本20多，规模起来成本就降。电解液里，高镍会用的多，锂盐副业塞,六氟磷酸锂会减少。
六氟磷酸锂？
海外卖20-21万,每个月1.6万吨，去年成本6-7万，现 在11万。作为锂盐,占比15-17 ,添加差不多多。
六氟磷酸锂未来怎么看价格水平?
不好判断,我们量少,最近有新的量出来,但是不会往下跌。
国内去年总的出货量18-20万吨。今年情况怎么样？
今年emc7-8万吨，技改2季度能出来,dmc7.5 , vc4万 吨，pc和de各2 , ec技改一些。
二季度？
增长,6月比较好。天赐下游宁德量会起的比较多,4-5月 看vc的量能不能放出来。Vc我们有一半量也出口 , vc在 铁锂多,dmc铁锂用的也多，六月应该没有问题。
澳客？
溶剂，有小装置起来。实际上要做5种一定要,客户一定是一体化采购,澳客这个,他们还早,他们只有ec和dmc 两万吨没有任何优势。
传统石化?
年报做了计提,5600万，丁烯的装置的折旧，计提完了 , 其他的没有可减值的了,两套装置做了代加工，不受原材 料价格的波动了。今年营收会降很多，但是利润会增长很快。
今年新能源车 的需求?
客户指引，二季度末开始,要货量很多,所以六月会放 量,就是下半年。产业链会比较紧张。
铁锂比三元多dmc多少？
5倍。
Emc
Emc今年4000吨一个月，一季度,dmc —个月在5000- 6000吨。四五月比较稳定，6月会上量。emc今年有 3000吨缺口。下游要的比较多的话，dmc价格还是会涨，虽然价格底部多少，但历史还是高位。今年比供需更紧张，emc和dmc都紧张。Dmc主要是vc 缺口。
这个行业没有配套是做不出差异化?
对。溶剂,必须垂直一体化和5种溶剂。昨天公告,9月投 产，但是最快7月投产。
新宙邦和天赐?
天赐没有,新宙邦是5万吨4溶剂自用,也不够他用,他 今年8万吨电解液,还是要外购,不影响我们,不是我们主流客户,他影响海科。新宙邦从海科那边采购量变小了。新宙邦想做溶剂,说明溶剂很关键，要做一体化。
Emc供需缺口 ？
也是三万吨。dmc没有特别缺。Emc缺，dme不是很缺。
Emc成本多少？
1万。
大客户需求很足,这个高价，打破高价的平衡点?
电池没需求，除非电解液没需求。不现实。Emc三季度到现在一直紧张，所以去年三季度技改