势如破竹的来！！！

石药集团 始终一股未卖，热情持有至今，它有哪些优异之处呢？下面我们就为大家根据最新的年报和季报数据，解读组合中的白马王子石药集团。

转型成果
石药集团在2014年还只是股民心中的原料药企业，抗生素板块近20亿收入产生的净利润不到1亿，维生素C板块10亿收入还是亏损状态，还有同样不景气的咖啡因板块，带上这一堆累赘，导致石药集团显示在外的综合毛利率只有38%，与大部分医疗 企业80%的毛利率相比非常差劲。 （为了衡量更加贴合实际的研发强度，我们在计算占比营收时扣除了原料药部分的收入）
六年过去，看看石药集团在2020年交出的答卷，毛利率从38%迅速提升到75%，净利润增长五倍，净利润率也达到了20%，处于医疗企业中较为优秀的水平。
传统大药企中的标杆恒瑞医药 2020年研发投入占营业收入比重大约是17%，而石药集团2020年也提升到了14.5%，全年近30亿的研发开支全部费用化，绝对金额在大药企中仅次于恒瑞医药。这样积极的研发投入使得石药集团从原料药转型创新药 企业的路途势如破竹，2020年抗生素、维生素、咖啡因这些原料药占总营收比重降低到了18%，石药集团目前超过65%的营业收入来源于创新药。
然而石药集团的市值现在大约1120亿人民币，相比2020年51.6亿的净利润，静态市盈率仅仅20倍左右，市场对于石药集团的印象还停留在仿制药+原料药的水平。
从2021年的一季度报来看，石药集团的增速依然稳健，虽然营业收入只增长9%，较为缓慢，但是收入结构在继续优化，抗肿瘤产品收入增长20%，毛利率提升至77%，最终实现了27%的净利润增长。
源源不断的现金
医药行业 创新药具有大投入、长周期、高风险的特点，因此大量新兴的创新药企业都处于亏损阶段，需要借助资本市场不断融资支持研发的继续，而石药集团这类传统大药企，拥有出色的经营活动现金流，可以依靠现有产品的销售收入来长期承受财务压力，不过度依赖资本市场补血。
我从石药集团2014-2020年的年报中，摘选了现金流相关的数据，大家观察： 从上面的表格中我们会发现，石药集团销售现有产品产生的现金流净额，能够充分保障每年的股息支付与研发费用，是一个良性循环的大药企，因此在新药研发上的容错率也较高，我们作为石药集团的股东，至少不必担心某一款创新药研发的失败会导致企业破产。
现在市场对于创新药的炒作过于火爆，股民热衷于投资前沿医学的新药企业，喜欢听各种热血沸腾的概念，但是这些新药企业的产品大多还处于临床I期、临床II期，股东可能面临5-10年所投资企业都不能实现收入的情况，一旦重点产品临床试验失败会遭受毁灭性打击。因此，我们大部分对于前沿医药研发没有那么专业的普通投资者，更适合基础稳固的传统大药企，它们会平衡研发的布局与企业利润率水平，降低经营风险，追求长期发展的稳健。

期待大家能持续对投资充满热情，构建投资组合，利用6+1交易法，践行优质、分散、轮动的投资理念